> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 2026/8/4 总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月初铜市场的整体表现、基本面变化、库存情况、价格结构及市场情绪。整体来看，铜价维持震荡走势，市场对铜的需求和供应有所分化，投资者情绪趋于谨慎，市场操作意愿下降，同时全球主要铜矿企业面临产能瓶颈，影响铜价走势。 --- ## 主要观点 - **铜价走势**： 上周铜价维持在105000元/吨（国内沪期铜）及13800美元/吨（LME）一线，波动率下降，上涨动能不足。 铜价上涨意愿存在，但因市场投资者调整资产配置，铜价难以获得实质性支撑。 铜价走势与其他基本金属分化，主要通过现货升水或月间结构体现。 - **市场情绪与资金流向**： 投资者对美股及日股崩盘风险的担忧，导致资金对铜的配置意愿下降。 美联储政策不确定性增强，市场对其“处理通胀”信心不足。 散户加速抛售个股，尤其是科技股，转向更为稳健的资产。 LME库存连续下降，注销仓单比例高企，反映市场对铜的看涨情绪。 - **铜精矿市场**： 进口铜精矿现货加工费低位运行，贸易商持货惜售，TC价格继续下滑。 国产铜精矿供应偏紧，计价系数维持高位，冶炼厂采购意愿有限。 云南、新疆等地矿山出厂系数上调，显示国内供应有所改善。 - **库存与供需结构**： 保税区铜库存小幅回升，部分冶炼厂出口货源入库，进口清关减少。 国内电解铜社会库存微幅累库，江浙沪等地入港受限，影响供应节奏。 全球精炼铜显性库存下降，但CMX库存持续增加，市场对关税仍持乐观态度。 - **下游企业表现**： 精铜制杆、再生铜杆、铜管、铜棒、铜板带等下游行业均出现不同程度的产量或销量下滑。 多数企业受淡季影响，需求疲软，原料库存偏紧，终端订单不足。 头部企业订单稳定，中小企业经营压力较大。 - **全球铜矿产能与产量**： 智利国家铜业公司（Codelco）未来数年无法恢复至疫情前产能，影响全球铜供应。 淡水河谷预计2026年铜产量在36-38万吨，较之前预期略升。 加拿大第一量子矿业二季度铜产量同比增长10.3%，但成本上升，利润承压。 - **沪伦比值与市场操作**： 沪伦比值持续回落，主要因LME库存下降及注销仓单增加，海外非美市场强势。 国内减产可能性增加，比价或小幅修复，但操作性价比不高，趋势难改。 - **持仓与市场集中度**： LME铜期货多空持仓结构变化不大，但市场集中度下降，显示投资者情绪趋于分散。 非商业多头持仓减少，空头增加，市场操作积极性下降，铜价多头氛围减弱。 --- ## 关键信息汇总 ### 市场表现 - 沪期铜：105000元/吨 - LME铜：13800美元/吨 - LME库存：24.98万吨（连续3个月下降） - LME注销仓单比例：59.32% - Cash-3M升水：44.7美元/吨 ### 库存数据 - 上海保税区库存：2.98万吨（较27日降0.47万吨） - 广东保税区库存：0.25万吨（较27日增0.01万吨） - 无锡地区社会库存：1.96万吨（较27日增0.02万吨） - 全球精炼铜显性库存：较前期下降 ### 供应与消费 - 2026年国内铜供应预计为134万吨，消费预计为132万吨，过剩量为2.3万吨 - 国内减产量与进口补缺量的差值影响月间结构 - 2026年铜精矿进口量：26万吨 - 2026年铜精矿出口量：10万吨 ### 基本面分析 - 智利Codelco产能恢复不及预期，未来4-5年无法恢复至疫情前水平 - 加拿大第一量子铜产量同比增长10.3%，但成本上升 - 国内冶炼厂利润承压，部分零单出现亏损 ### 价格结构 - 铜精矿现货TC价格继续下滑 - 精废价差维持高位，但废铜现货跟涨动力不足 - 废黄铜市场交投清淡，企业采购谨慎 ### 市场情绪 - 投资者对美股及日股崩盘风险担忧，资金配置趋于保守 - 散户抛售个股，尤其是科技股，转向稳健资产 - LME市场操作积极性下降，非商业净多头持仓减少 --- ## 结论 铜市场整体处于震荡格局，铜价上涨动能有限，市场情绪偏谨慎。全球铜矿产能恢复不及预期，国内供应与消费结构变化影响价格走势。投资者对政策与市场风险的担忧，导致资金对铜的配置意愿下降，铜价走势与其他基本金属分化。未来需关注国内减产情况、进口铜精矿TC价格变动及沪伦比值修复可能性。