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国泰君安期货商品研究晨报总结

日期: 2023年11月23日

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一、当日交易概览

市场需求整体疲软，商品价格普遍承压震荡，美元回升、人民币大幅升值是主要宏观驱动因素。市场情绪谨慎，多数商品呈现震荡、偏弱或震荡偏弱趋势。

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二、商品研究摘要

1. 黄金

• 驱动: 通胀回升、美元回落。
• 观点: 今日黄金大幅下跌，主力合约跌穿1900美元/盎司关口。
• 策略: 逢高空/多。

2. 白银

• 驱动: 与黄金关联性高。
• 观点: 表现跟随黄金。
• 策略: 逢高空/多。

3. 铜

• 驱动: 美元回升、进口精矿增加。
• 观点: 昨夜价格回调，进口精矿增加带来利空，但终端需求回升支撑部分多头观点。
• 策略: 近期震荡，偏空。

4. 铝

• 驱动: 加工费上涨、需求一般。
• 观点: 呈震荡偏弱。
• 策略: 观望。

5. 氧化铝

• 驱动: 供应端支撑减弱。
• 观点: 持续震荡，关注2800位置。
• 策略: 关注支撑位置。

6. 锌

• 驱动: LME库存大幅增加。
• 观点: 上方压力较大，下方空间有限。
• 策略: 逢高空。

7. 铅

• 驱动: 需求疲软。
• 观点: 上方承压，下方支撑尚可。
• 策略: 暂观。

8. 镍/不锈钢

• 驱动: 库存累库、需求让利。
• 观点: 上方承压。
• 策略: 短期震荡。

9. 锡

• 驱动: 库存增长及需求疲软。
• 观点: 震荡危或渐强。
• 策略: 逢高空/多。

10. 工业硅

• 驱动: 供应高位、下游需求偏弱。
• 观点: 短期震荡。
• 策略: 关注库存变化。

11. 碳酸锂

• 驱动: 银行超预期、政策偏保护买家、汇率升值。
• 观点: 大幅下行，跌破整数关口。
• 策略: 逢高空。

12. 钢铁制品（铁矿石、螺纹钢、热轧卷板）

• 驱动: 供需平稳，政策预期提振、冬季限产预期。
• 观点: 上方承压。
• 策略: 宽幅震荡。

13. 黑色相关硅铁、锰硅

• 驱动: 电价下调、供需双松格局。
• 观点: 短期趋弱。
• 策略: 观望。

14. 焦煤、焦炭

• 驱动: 非长协煤补签有序，下游采购阶段性回暖。
• 观点: 震荡偏多。

15. 动力煤

• 驱动: 出口依赖，港口氛围偏空。
• 观点: 震荡偏弱。

16. 集运欧线

• 驱动: 长期运力过剩。
• 观点: 震荡下行。
• 策略: 逢高空。

17. 玻璃

• 驱动: 原料回落、终端补库缓慢。
• 观点: 上方压力明显。
• 策略: 短期内暂观。

18. 能化/烯烃品种：对二甲苯、PTA、MEG

• 驱动: PX收跌、油价波动、供需尚可。
• 观点: PTA逢低多，MXG逢低多。
• 策略: 多单策略为主。

19. 橡胶/合成橡胶

• 驱动: 等待冬季需求确认。
• 观点: 暂观作为空间有限。

20. 沥青

• 驱动: 成本和需求双因素影响。
• 观点: 上方压力。
• 策略: 跟随成本。

21. LLDPE/PP

• 驱动: 下游需求疲软占主导。
• 观点: 短线偏弱。

22. 烧碱

• 驱动: 价差收缩。
• 策略: 焦慎对冲。

23. 纸浆

• 驱动: 库存下降、运费高位，现实偏空，中期略强支撑。
• 观点: 震荡偏弱。

24. 甲醇

• 驱动: 甲醇价格下跌，短期偏弱。
• 策略: 逢高空。

25. 尿素

• 驱动: 现货采购阶段性提振。
• 策略: 跌价尾部，逢低多。

26. LPG/LPG

• 驱动: 需求疲软，供应偏宽松。
• 策略: 逢高空。

27. 短纤

• 驱动: 利润缩窄，需求待观察。
• 策略: 疼了能做空。

28. PVC

• 策略: 多单持有挑战加剧。

29. 燃料油/低硫燃料油

• 驱动: 原油走弱、套利窗口下压力。
• 观点: 低位震荡偏空。

30. 热带油料&粕类：棕榈油、豆油、豆粕

• 驱动: 豆粕库存小幅下降、大豆供应宽松。
• 观点: 豆粕偏空震荡。

31. 玉米/白糖/棉花/小麦

• 驱动: 玉米供应压力依存于进口美豆；豆粕依旧偏空。
• 总结: 偏空趋势下的多策略机会。

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总结人: 国泰君安期货研究所