> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中新集团（601512）2025年年报点评总结 ## 核心内容 中新集团（601512）在2025年实现了显著的业绩修复，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司作为苏州工业园区核心开发主体和中新合作重要载体，其园区开发运营和绿色发展双轮驱动战略成效明显，展现出良好的增长潜力和盈利能力。 ## 主要观点 ### 1. **业绩显著修复** - 2025年公司营业收入达到32.14亿元，同比增长19.71%； - 归母净利润为10.56亿元，同比增长65.75%； - 扣非净利润为9.99亿元，同比增长76.72%； - EPS（每股收益）由0.43元增长至0.70元，显示出公司盈利能力的显著提升。 ### 2. **财务状况稳健** - 资产负债率降至44.52%，同比下降1.18个百分点； - 流动比率保持在2.13，经营现金流持续净流入； - 公允价值变动收益由负转正，贡献3.52亿元； - 资产减值损失减少2.12亿元，财务安全边际稳固。 ### 3. **园区开发运营主业稳健** - 园区开发运营收入22.59亿元，同比增长21.81%； - 园区综合出租率超84%，其中苏州工业园区内项目出租率达91%； - 载体运营优势明显，园区深耕壁垒持续夯实。 ### 4. **绿色发展持续发力** - 绿色发展收入8.00亿元，同比增长16.09%； - 光伏业务带动板块毛利率提升10.92个百分点至27.36%； - 公司聚焦绿色发电、绿色减排和绿色服务，分布式光伏资产规模稳步扩大。 ### 5. **产业投资双轮驱动** - 截至2025年末，公司累计认缴外部市场化基金54支，总金额超44亿元； - 累计促成140个招商项目落户，拉动总投资超820亿元； - 直接投资科技项目47个，合计投资6.43亿元，拉动总投资约121亿元； - 产业投资与绿色发展协同赋能主业，成长空间继续打开。 ### 6. **盈利预测与投资评级** - 预计2026-2028年归母净利润分别为10.79/11.49/12.01亿元； - 对应PE分别为12.3/11.6/11.1倍； - 维持“买入”投资评级，认为公司“一体两翼”协同持续深化，具备长期增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务预测表（2025A-2028E） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,214 | 3,428 | 3,558 | 3,649 | | 归母净利润（百万元） | 1,056 | 1,079 | 1,149 | 1,201 | | EPS（元/股） | 0.70 | 0.72 | 0.77 | 0.80 | | P/E（倍） | 12.59 | 12.32 | 11.57 | 11.07 | | P/B（倍） | 0.87 | 0.83 | 0.79 | 0.75 | | ROIC（%） | 2.80 | 4.23 | 4.36 | 4.41 | | ROE（%） | 6.90 | 6.72 | 6.81 | 6.78 | ### 股价与市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 10.32 | | 一年最低/最高价（元） | 7.05 / 10.63 | | 市净率（倍） | 1.01 | | 流通A股市值（百万元） | 15,468.54 | | 总市值（百万元） | 15,468.54 | ## 风险提示 - 园区开发运营去化不及预期； - 市场竞争加剧； - 绿色发电业务波动。 ## 投资建议 考虑到公司业务结构稳健、双轮驱动战略持续推进以及财务安全边际稳固，东吴证券维持“买入”评级，认为其具备良好的中长期投资价值。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind，东吴证券研究所； - 所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。