20260423-东吴证券-中新集团-601512.SH-2025年年报点评_业绩显著修复_产绿双核协同发力_3页_480kb

中新集团（601512）2025年年报点评总结

核心内容

中新集团（601512）在2025年实现了显著的业绩修复，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司作为苏州工业园区核心开发主体和中新合作重要载体，其园区开发运营和绿色发展双轮驱动战略成效明显，展现出良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

1. 业绩显著修复

• 2025年公司营业收入达到32.14亿元，同比增长19.71%；
• 归母净利润为10.56亿元，同比增长65.75%；
• 扣非净利润为9.99亿元，同比增长76.72%；
• EPS（每股收益）由0.43元增长至0.70元，显示出公司盈利能力的显著提升。

2. 财务状况稳健

• 资产负债率降至44.52%，同比下降1.18个百分点；
• 流动比率保持在2.13，经营现金流持续净流入；
• 公允价值变动收益由负转正，贡献3.52亿元；
• 资产减值损失减少2.12亿元，财务安全边际稳固。

3. 园区开发运营主业稳健

• 园区开发运营收入22.59亿元，同比增长21.81%；
• 园区综合出租率超84%，其中苏州工业园区内项目出租率达91%；
• 载体运营优势明显，园区深耕壁垒持续夯实。

4. 绿色发展持续发力

• 绿色发展收入8.00亿元，同比增长16.09%；
• 光伏业务带动板块毛利率提升10.92个百分点至27.36%；
• 公司聚焦绿色发电、绿色减排和绿色服务，分布式光伏资产规模稳步扩大。

5. 产业投资双轮驱动

• 截至2025年末，公司累计认缴外部市场化基金54支，总金额超44亿元；
• 累计促成140个招商项目落户，拉动总投资超820亿元；
• 直接投资科技项目47个，合计投资6.43亿元，拉动总投资约121亿元；
• 产业投资与绿色发展协同赋能主业，成长空间继续打开。

6. 盈利预测与投资评级

• 预计2026-2028年归母净利润分别为10.79/11.49/12.01亿元；
• 对应PE分别为12.3/11.6/11.1倍；
• 维持“买入”投资评级，认为公司“一体两翼”协同持续深化，具备长期增长潜力。

关键信息

财务预测表（2025A-2028E）

股价与市场数据

风险提示

• 园区开发运营去化不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 绿色发电业务波动。

投资建议

考虑到公司业务结构稳健、双轮驱动战略持续推进以及财务安全边际稳固，东吴证券维持“买入”评级，认为其具备良好的中长期投资价值。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所；
• 所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。