20260316-方正证券-_方正化工_东升西落叙事下长期看好化工白马_16页_4mb

报告摘要

本报告由方正证券发布，标题为《东升西落叙事下长期看好化工白马》，发布日期为2026年3月13日。报告主要分析了美以伊冲突对能源价格的影响，并探讨了其对中国化工行业及欧洲化工业的冲击，提出了对化工行业龙头企业的投资建议。

能源价格波动强化东升西落趋势
- 美以伊冲突加剧了能源价格波动，尤其是原油和天然气价格的上涨。
- 中国因资源禀赋（多煤少油缺气）在应对油价冲击时具有成本优势，而欧洲则因高能源成本和经济周期下行导致化工业产能利用率下降。
- 欧洲化工业面临结构性产能收缩，预计未来产能净损失将进一步扩大。
关注化工行业龙头
- 建议关注“化工三桶油”（中国海油、中国石油、中国石化）及路线替代和化肥板块的龙头企业。
- 宝丰能源：作为低成本煤制烯烃龙头，其在高油价背景下具有显著成本优势。
- 卫星化学：乙烷供应充足，轻烃裂解具有优势，有望受益于油价上涨。
- 华鲁恒升：煤化工龙头，产品矩阵完善，具备逆周期扩张能力，有望受益于油价上行带来的价差扩大。
- 万华化学：MDI行业龙头，受中东冲突影响，欧洲MDI产能受损，公司有望受益于MDI价格弹性。
- 新和成：蛋氨酸市场受中东局势影响，公司基于国内原料和能源供应稳定性，有望充分受益于价格弹性。
- 化肥板块：尿素、磷肥、钾肥等产品因中东产能受限和成本抬升，国际价格上扬，国内价格亦受其影响。