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晨会研究报告总结

一、核心内容概述

2018年9月11日的晨会研究报告涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场、行业分析及政策点评等多个方面，重点分析了当前市场环境、行业趋势及投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场表现

• 道琼斯指数：25857.07点，下跌0.23%。
• 纳斯达克指数：7924.16点，上涨0.27%。
• 富时100指数：7279.30点，微涨0.02%。
• 恒生指数：26613.42点，下跌1.33%。
• 日经指数：22373.09点，上涨0.30%。

整体来看，国际股市呈现分化走势，部分市场小幅上涨，而恒生指数跌幅较大。

2. 国内市场表现

• 上证综指：2669.48点，下跌1.21%。
• 深证成指：8158.49点，下跌1.97%。
• 创业板指：1390.82点，下跌2.41%。
• 上证国债：166.61点，微涨0.01%。
• 上证基金：5671.05点，下跌0.66%。
• 深圳基金：4797.81点，大幅下跌15.98%。

A股市场整体下跌，成交量萎缩，市场情绪低迷，科技股和券商板块表现疲软，创业板指刷新四年新低。

3. 债市策略

• 债市收益率普遍上行，10年期国债收益率上升至3.63%，国开债收益率上升至4.22%。
• 美国就业改善、薪资上涨加速、通胀预期上升，推动美联储加快加息节奏，全球流动性趋紧。
• 维持中期策略：10年期国债波动区间在3.5%-3.8%之间。
• 债市组合策略上继续维持杠杆息差策略，认为优质民企债和地产债存在被错杀机会。

4. 军工行业分析

• 军工行业基本面持续改善，2018年H1营收和净利润增速扩大，行业景气度回升。
• 基金持仓占比处于低位，存在增持空间。
• 军工行业估值进入历史底部区域，整体估值约45倍，估值中枢约为61倍，回归空间约36%。
• 推荐估值与成长兼备的白马股：中航沈飞、中航光电、内蒙一机、航天电器、中国动力。
• 关注业绩弹性较大的个股：钢研高纳、航天发展、杰赛科技，以及前期破净股*ST船舶。

5. 机械行业分析

• 国务院发布促进天然气发展的意见，推动非常规天然气（如页岩气）开发及天然气储存利用板块进入增长期。
• 压裂设备龙头企业杰瑞股份继续被看好，同时推荐中海油服、海油工程、石化机械等。
• 风险提示包括油气价格下滑和政策推进不及预期。

6. 计算机行业分析

• 中美贸易战再次冲击市场，计算机板块集体下跌，但对A股云计算板块影响有限。
• 云计算板块盈利强劲，IaaS表现突出，国内公司如浪潮信息、深信服、紫光股份等被重点推荐。
• SaaS领域推荐用友网络、广联达、泛微网络；工业互联网推荐东方国信、宝信软件、汉得信息等。

7. 食品饮料行业分析

• 1-7月酒制造业主营收入同比增长6.24%，饮料酒产量增长0.76%。
• 食品饮料板块下跌14.60%，但优于沪深300指数。
• 建议关注白酒和食品综合子板块，推荐蓝筹品种和高成长个股。

8. 传媒行业分析

• 传媒行业整体业绩承压，净利润和扣非净利润增速低于营收增速。
• 营销服务板块表现较好，影视动画、院线、网络游戏等子板块面临压力。
• 预计行业将逐步恢复，但短期内需关注政策与市场情绪影响。

9. 个股点评

• 天士力：丹滴在美国研发和销售获得认可，预计2018-2020年EPS分别为1.05元、1.24元、1.43元，维持“推荐”评级。
• 昭衍新药：2018H1业绩保持高速增长，归母净利润同比增长84.17%，预测2018-2020年归母净利润分别为1.05亿元、1.47亿元、2.08亿元，给予“推荐”评级。

三、行业与政策点评

1. 经济与政策动态

• 前8月全国城市平均优良天数比为79.7%。
• 工信部数据显示，8月互联网业务收入同比增长25.9%，CPI同比上涨2.3%，PPI稳中略涨。
• 国务院金融稳定发展委员会召开会议，强调保持股市、债市、汇市平稳健康发展。
• 多地宣布降低一般工商业电价，鼓励企业降本增效。

2. 行业动态

• 京津冀投洽会发布367个项目，推动区域经济发展。
• 比亚迪30GWh动力电池项目签约，显示新能源行业持续发展。
• 阿里体育电子体育总部落户重庆高新区，助力体育产业数字化。
• 雪龙2号极地科考船下水，体现我国在极地科考领域的能力提升。

四、评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

五、投资建议

• 9月组合：推荐北新建材、仁和药业、金风科技、水井坊、航天电器、陕西煤业、贵州茅台、四维图新、华鲁恒升、通源石油。
• 低估值组合：仁和药业、中国交建、欧非科技、中国铁建、苏州科达、大秦铁路、北新建材、水井坊、四维图新、保利地产。
• 现金牛组合：北新建材、长春高新、贵州茅台、中国平安、长江电力、四维图新、保利地产、正业科技、杰瑞股份、水井坊。

六、风险提示

• 中美贸易战可能持续影响市场情绪。
• 全球流动性紧缩对新兴市场造成压力。
• 油价波动、政策推进不及预期、行业监管、汇率波动等。

七、结论

当前市场整体偏弱，但结构性机会仍存。建议关注流动性宽松、政策支持及估值低位的行业和个股，特别是军工、云计算、天然气开发及消费类板块。同时，需警惕外部政策风险和全球流动性变化对市场的影响。