20260429-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_5页_827kb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖近期市场动态、交易观点、宏观新闻回顾以及具体证券分析。报告重点分析了中东及亚洲市场的债券表现，并对Emirates NBD Bank（EBIUH）的新发行AT1债券提出买入建议。

市场动态

固定收益部市场日报

• SKONKR 4.375 05/07/29：今日早盘因获利了结而扩大至RO at $T + 57$ 4bps。
• FAEACO 12.814 Perp：价格上涨0.8点。
• GLPCHI 29：价格上涨0.5点。
• CWAHK 30：价格下跌0.9点，因中国水务定价较高（7.1%），我们认为偏贵。
• EHICAR 29：价格下跌0.4点。
• MEITUA：中国美团赎回了USD1.481bn MEITUA 0 04/27/28 (CB)债券，以101.28定价，剩余USD18.6mn未偿付。

交易观点

交易台市场观点

• CITNAT Float 29 & HIGHWY 31：分别交易在RO at SOFR+48和T+37附近。
• CITNAT 31：价格较RO扩大3bps至T+33。
• 韩国IG债券：HYUELE/POHANG/SKBTAM在二级市场交易1-3bps收窄，受益于AMs和PBs的积极买入。
• 日本市场：MIZUHO 31、NIPLIF 31s和 belly FRNs出现双向流动，由中国境内账户主导。
• SOFTBK：价格下跌1.2点，受OpenAI未能达成关键用户增长和收入目标影响。
• 澳大利亚市场：ANZ/CBAAU/WSTP在曲线中段和前端表现强劲。
• 台湾市场：lifers表现坚挺，曲线收窄1-3bps，CATLIF为主导。
• 中国IG债券：MEITUA曲线收窄1-2bps，中国境内账户买入积极；KUAISH/LENOVO遭遇抛压但收盘持平。
• 中国房地产债券：VNKRLE 27-29、FUTLAN 28、FTLNHD 26-29价格小幅波动。
• 中东市场：BSFRs价格持平至下跌0.1点，反映Banque Saudi Fransi 1Q26业绩表现。
• SE亚洲市场：VLLPM 27-29上涨0.6-0.8点；TOPTB/PTTGC Perps下跌0.3点至上涨0.1点；GENTMK Perps上涨0.2点。
• LGFV市场：QDJZWD 27-28s价格持平至上涨0.1点。

新发行证券分析

Offshore Asia New Issues (Priced)

EBIUH发行分析

• EBIUH 6.25 Perp：为中东地区首次在伊朗战争后发行的美元AT1债券，发行规模为750万美元，价格为100.0，YTC为6.3%。
• EBIUH 4.25 Perp：价格为98.9，YTC为5.6%，我们维持买入建议，因其相比同期限高级无抵押债券提供约160bps的收益率提升。
• EBIUH的资本状况：截至3月26日，CET1和Tier 1资本充足率分别为14.2%和15.2%，远高于CB UAE的最低要求（11.07%和12.57%）。
• 资本缓冲调整：CB UAE为D-SIBs放宽了资本要求，以增强借贷能力和支持经济。
• EBIUH的经营表现：1Q26总收入同比增长21%至39亿美元，净息差（NIM）为3.35%，略低于1Q25的3.58%，但仍高于FY26指引。
• 拨备影响：EBIUH在1Q26额外计提23.5亿美元的ECL，以反映战争对UAE零售和企业敞口的潜在影响。

其他市场新闻

• 中国：4月16日有160只信用债券发行，金额为89亿元人民币；截至4月，本月累计发行2,303只信用债券，融资总额达2,245亿元人民币，同比增长4.9%。
• UAE：宣布自5月1日起退出OPEC和OPEC+。
• 沙特阿美：因设施受损，暂停从朱亚伊姆向西方市场运输LPG，直至5月。
• BHP与力拓：计划在西澳投资1.08亿美元用于社会住房项目。
• BOC Aviation：发行20亿元人民币3年Dim Sum债券，利率为1.9%，较IPT下修50bps。
• 中国资源地产：计划在深圳证券交易所分拆并上市一个商业地产REIT。
• SK Hynix：计划提前赎回1.75亿美元HYUELE 1.75 04/11/30 (CB)债券。
• Sammaan Capital：计划回购部分到期日至2027年3月的NCD。
• Karoon Energy：将2026年资本支出指引上调至1.5亿至1.83亿美元。
• Krakatau Posco：FY25税前亏损收窄至3,980万美元，相比FY24的1.245亿美元。
• Saudi Telecom：1Q26 EBITDA同比增长7.1%至66亿沙特里亚尔。

风险与免责声明

• 报告中提及的证券存在投资风险，过往表现不代表未来结果。
• CMBI不提供个性化投资建议，所有信息基于公开资料，不保证其准确性、完整性或时效性。
• 报告仅供CMBI客户参考，不得复制、转载或分发给非授权人员。
• 在美国、英国和新加坡等地区，报告的适用范围和分发对象受到法律和监管限制，具体详见免责声明部分。

联系方式

• 固定收益部
  电话：852 3657 6235 / 852 3900 0801
  邮箱：fis@cmbi.com.hk

• 分析师

  • Glenn Ko, CFA
    电话：(852) 3657 6235
    邮箱：glennko@cmbi.com.hk
  • Cyrena Ng, CPA
    电话：(852) 3900 0801
    邮箱：cyrenang@cmbi.com.hk
  • Yujing Zhang
    电话：(852) 3900 0830
    邮箱：zhangyujing@cmbi.com.hk