20210207-东吴证券-社服新消费行业周观察-喜茶的2020_灵感永驻_开疆拓土_29页

报告摘要

社服新消费行业周观察总结

核心内容概述

本报告围绕新式茶饮品牌“喜茶”2020年的表现展开，分析其在品牌创新、门店扩张、供应链建设、数字化运营及多元业态拓展等方面的成就。同时，结合2021年春节和宅经济趋势，提出对社服新消费行业未来发展的投资建议与风险提示。

喜茶2020年发展亮点

1.1 品牌起源与扩张

喜茶成立于2012年，起源于广东江门，2016年获得1亿元投资，开启规模化扩张。
截至2020年底，喜茶在全球61个城市开设695家门店，其中主力店和Go店双店型扩张。
门店集中于高线城市，华南地区密度最高，北上广深合计占比44.8%，新一线城市占比30.8%。

1.2 研发与产品创新

喜茶持续创新，2020年平均每1.2周推出1款新品，全年推出24款新品。
品牌坚持“灵感之茶”的理念，不断优化经典产品，提升产品力和用户粘性。

1.3 供应链建设

自建500亩有机茶园，2020年5月取得有机产品认证。
自研草莓品种，计划2021年上市，提升供应链控制力。
喜茶全年鲜果消耗量巨大，推动上游农户创收超7.5亿元。

1.4 数字化运营

2017年引入ERP系统，实现供应链全流程标准化。
2018年上线“喜茶GO”小程序，提升运营效率和用户触达。
2020年线上下单占比达81%，小程序会员超3,500万，线上订单配送方式中自取占比75.2%。

1.5 多元化业态布局

推出子品牌“喜小茶”，主打20元以下价格带，覆盖6个城市，单店最高月销达61万元。
推出零售产品线，如“喜小瓶”气泡水、袋装茶包等，双十一期间GMV突破千万，喜小瓶销量超50万瓶。

本周观点：关注春节与宅经济下的消费需求

春节趋势：由于“就地过年”政策，春节消费可能向城市餐饮及周边游倾斜。
宅经济：疫情强化了线上消费习惯，线上订单占比高，消费偏好转向健康化。
推荐板块：
- 餐饮：海底捞、颐海国际、九毛九
- 免税：中国中免，受益于机场租金优化
- 美妆：珀莱雅、爱美客、华熙生物
- 电子烟：思摩尔国际、雾芯科技
- 景区与酒店：宋城演艺、锦江酒店、华住集团

风险提示

宏观经济波动：可能影响消费意愿。
疫情反复：对线下门店及旅游行业造成冲击。
行业竞争加剧：新兴品牌对市场份额的争夺。
政策风险：如免税政策、租金调整等。

重点公司动态

中国中免

2020年营收526.18亿元，归母净利61.17亿元，同比增长32.07%。
与上海机场签署新租金协议，降低租金压力，预计2021-2025年租金节省显著。
海南离岛免税增长强劲，2020年提前完成300亿销售目标。

其他公司动态

百胜中国-S：2020年Q4收入22.6亿美元，净利润1.51亿美元。
御家汇：解除限售股份上市流通，占总股本44.88%。
思摩尔国际：配售所得款项净额约44.46亿港元，用于扩大产能和研发。
腾邦国际：面临子公司破产清算和业绩预亏，需说明相关情况。

板块表现

社服板块：本周上涨13.50%，表现优于大盘。
免税板块：受中免带动，上涨17.25%。
个股表现：
- 海底捞：上涨32.50%
- 呷哺呷哺：上涨27.83%
- 九毛九：上涨29.45%
- 金龙鱼：下跌4.97%
- 高估值标的如人瑞人才、高盛集团等表现不佳。

估值与盈利预测

公司	2021年2月5日总市值（亿元）	2020年净利润（百万元）	2021年预计净利润（百万元）	2021年PE
中国中免	6,774.11	5,028.00	9,441.00	134.73
海底捞	3,499.15	945.00	5,333.00	65.61
颐海国际	1,184.01	930.00	1,249.00	59.28
美的集团	5,679.12	5,178.00	6,223.00	91.26

投资建议

餐饮：推荐海底捞、颐海国际、九毛九，关注Z世代消费趋势。
免税：重点推荐中国中免，关注海南离岛免税增长。
美妆：推荐珀莱雅、爱美客、华熙生物，受益于国货替代趋势。
电子烟：推荐思摩尔国际、雾芯科技，受益于市场渗透率提升。
其他：关注名创优品、泡泡玛特等新消费品牌。

总结

喜茶在2020年通过持续创新、供应链优化、数字化运营及多元化布局，实现了稳健增长与品牌扩张。其在高线城市布局、产品迭代与线上运营能力突出，成为新茶饮行业的标杆。同时，随着疫情后消费复苏和“就地过年”政策，社服新消费行业迎来增长机遇，重点关注餐饮、免税、美妆及电子烟等赛道的龙头公司。

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