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宏观金融早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖国债、股指和贵金属市场的分析与展望，结合宏观经济数据、政策动向及国际局势，对市场走势进行综合判断。

国债市场分析

主要观点

• 市场表现：上一交易日，国债期货全线上涨，其中30年期主力合约涨幅最大，为0.38%，报111.600元；2年期主力合约涨幅最小，为0.04%，报102.544元。
• 政策动向：中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会，强调保持流动性充裕，综合运用多种货币政策工具，加强政策调控，以匹配经济增长与价格总水平预期目标。
• 利率政策：强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成机制，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。
• 宏观审慎：从宏观审慎角度观察债市运行，关注长期收益率变化。
• 市场展望：当前国债收益率处于低位，中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间。但预计后市仍有一定压力，建议保持谨慎。

关键信息

• PMI数据：3月官方制造业PMI为50.4，非制造业PMI为50.1，综合PMI产出指数上升至50.5%。
• 政策导向：宽松货币政策仍将延续，以支持经济复苏。
• 市场建议：保持谨慎，关注政策执行力度和市场利率变化。

股指市场分析

主要观点

• 市场表现：上一交易日，股指期货涨跌不一，其中中证500和中证1000股指期货主力合约分别下跌1.73%和1.69%；沪深300和上证50分别下跌0.77%和0.33%。
• 经济背景：国内经济保持平稳，但复苏动能不足，企业盈利增速低位。
• 市场情绪：市场情绪持续提升，增量资金入场，但波动性可能加大。
• 国际因素：伊朗局势不确定性增加，全球滞胀风险上升，可能对市场造成显著影响。
• 市场展望：预计市场波动将显著放大，建议暂且空仓观望，等待进一步信号。

关键信息

• 政策环境：国内政策偏暖，后续扩内需政策有望发力。
• 估值水平：国内资产估值处于低位，存在修复空间。
• 市场建议：暂且空仓观望，防范市场波动风险。

贵金属市场分析

主要观点

• 市场表现：上一交易日，黄金主力合约上涨0.51%，报1,020.1元；白银主力合约上涨2.37%，报18,126元。
• 国际局势：美国总统特朗普表示愿意结束对伊朗的军事行动，通过外交途径恢复霍尔木兹海峡航运，但此过程可能耗时较长。
• 欧元区通胀：3月欧元区CPI初值同比升2.5%，核心CPI初值升2.2%，显示通胀压力有所缓解。
• 市场逻辑：全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置价值和避险属性；各国央行购金行为支撑金价。
• 市场展望：贵金属中长期逻辑依然坚挺，但前期大幅上涨后市场定价较为充分，叠加伊朗局势的不确定性，预计市场波动将显著放大，建议保持观望。

关键信息

• 国际局势：伊朗局势不确定性增加，可能影响全球市场情绪。
• 央行购金：各国央行购金行为对黄金形成支撑。
• 市场建议：保持观望，等待市场进一步明朗。

报告信息

• 研究员：万亮
• 期货从业资格号：F03116714
• 交易咨询从业证书号：Z0019298
• 免责声明：本报告仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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