20240724-东吴证券国际经纪-博彩行业点评报告_6月旅客入境人数环比提升_市场关注2季度市场份额变动_15页_931kb

2024年6月澳门博彩行业分析总结

1. 市场恢复情况

• 旅客入境数据：2024年6月入境澳门旅客总人数达2551.2万人次，环比增长31%，恢复至2019年同期824%水平，其中中国内地游客贡献787%恢复度，港澳台游客整体增幅有所回落。
• 业务恢复弹性：中场博彩收入同比增幅显著，1Q24中场人均下注额达4839澳门元，恢复至疫情前129%，显示高端中场继续引领行业复苏。

2. 预测数据

• 全年收入预计：2024年全行业博彩总收入预计2293亿港元，恢复至812%水平；贵宾业务贡献3012亿港元（恢复275%），中场业务贡献1991.6亿港元（恢复1152%）。
• 季度表现：2Q24博彩总收入预计564亿港元（环比下降16%），但多家企业通过控成本已提升EBITDA利润率。
• 估值：行业EV/EBITDA为69倍，较2013-2024年均值低17个标准差，估值显著折让。

3. 企业动态与风险

• 行业情绪：公安部打击非法汇兑短期引发担忧，但报告认为影响力度有限（现有资金充足且政策已持续多年），部分企业赢率已修复至疫情前。
• 公司业绩：银河、新濠市占率预计提升至18.1%/14.6%，中场赢率逐步恢复；金沙中国预计第三季度业绩反转；美高梅因运营能力优势仍具看点。

4. 投资建议
建议增持银河、新濠、澳博及美高梅，重点关注三季度业绩拐点。认为监管趋严与海外分流风险可控，短期政策红利仍具支撑。