> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥普特（688686.SH）总结 ## 核心内容 奥普特（688686.SH）在2025年实现营业收入12.69亿元，同比增长39.24%；归母净利润1.86亿元，同比增长36.63%。2026年第一季度，公司营业收入3.57亿元，同比增长33.51%；归母净利润0.64亿元，同比增长10.40%，剔除股份支付后同比增长18.16%。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司营收和净利润实现双增长，主要得益于3C行业与锂电行业的快速发展，以及海外业务增长和并购东莞泰莱带来的新增收入。 - **行业驱动**：3C行业收入7.25亿元，同比增长23.91%；锂电行业收入3.23亿元，同比增长54.62%；半导体和汽车行业收入分别增长54.49%和36.28%。 - **工业AI突破**：工业AI相关系统解决方案收入1.28亿元，同比增长96.77%。2026年第一季度，工业AI收入增长298.59%，成为公司高附加值业务的重要增长点。 - **海外业务扩张**：境外收入1.37亿元，同比增长122.47%，收入占比提升至10.80%。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，2025年研发费用2.55亿元，同比增长17.57%；研发人员979人，占总人数的30.71%。 - **技术实力**：公司拥有完整的机器视觉核心软硬件产品线，累计获得发明专利181项、实用新型709项。 - **人才激励**：2025年推出限制性股票激励计划，覆盖146名核心骨干，以强化人才壁垒。 - **战略拓展**：公司加速海外布局，越南基地投入运营，并成立合资公司博盈威尔汉姆开拓油气管道市场。 - **未来展望**：公司将继续深化“AI in ALL”战略，推动工业AI与3D视觉在高端制造领域的渗透，同时借助生态合作模式加速标准产品出海，有望打开新的成长空间。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **2025年**： - 营业收入：12.69亿元（同比增长39.24%） - 归母净利润：1.86亿元（同比增长36.63%） - 毛利率：60.85%（同比下降2.78个百分点） - 净利率：14.66%（同比下降0.28个百分点） - 销售费用率：21.49%（同比下降3.15个百分点） - 管理费用率：4.41%（同比上升0.52个百分点） - 研发费用率：20.10%（同比下降3.71个百分点） - 财务费用率：-0.28%（同比上升0.48个百分点） - **2026年第一季度**： - 营业收入：3.57亿元（同比增长33.51%） - 归母净利润：0.64亿元（同比增长10.40%） - 毛利率：57.73%（同比下降5.16个百分点） - 净利率：17.88%（同比下降3.73个百分点） - 销售费用率：19.00%（同比下降0.49个百分点） - 管理费用率：4.00%（同比下降0.41个百分点） - 研发费用率：16.97%（同比下降0.13个百分点） - 财务费用率：1.00%（同比上升1.00个百分点） ### 投资建议 - **评级**：优于大市（维持） - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为2.54亿元、3.12亿元、4.00亿元，对应PE分别为59倍、48倍、37倍。 - **估值**：公司2026年预测PE为59倍，低于可比公司平均值95倍。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 新业务发展不及预期 - 国际贸易摩擦 ## 财务预测与估值 ### 盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增速 (%) | 归母净利润（亿元） | 同比增速 (%) | |------|------------------|--------------|--------------------|--------------| | 2024 | 9.1 | -5.0 | 1.36 | -30.0 | | 2025 | 12.7 | 39.2 | 1.86 | 36.6 | | 2026E| 16.4 | 29.0 | 2.54 | 36.1 | | 2027E| 20.3 | 24.0 | 3.12 | 23.2 | | 2028E| 24.2 | 19.3 | 4.00 | 28.1 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 1.11 | 1.52 | 2.07 | 2.55 | 3.27 | | P/E | 109.7 | 80.3 | 59.0 | 47.9 | 37.4 | | P/B | 5.1 | 4.9 | 4.7 | 4.4 | 4.1 | | EV/EBITDA | 137.3 | 76.1 | 52.3 | 43.0 | 34.1 | ## 可比公司估值表 | 证券代码 | 证券简称 | 投资评级 | 总市值(亿元) | 收盘价 | EPS（2025A） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | EPS（2028E） | PE（2025A） | PE（2026E） | PE（2027E） | PE（2028E） | |----------|----------|----------|--------------|--------|--------------|--------------|--------------|--------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 688322.SH | 奥比中光-UW | 未评级 | 357.02 | 89.00 | 0.32 | 0.75 | 1.22 | 1.75 | 278 | 118 | 73 | 51 | | 688400.SH | 凌云光 | 未评级 | 302.78 | 63.18 | 0.35 | 0.89 | 0.75 | 1.00 | 181 | 71 | 84 | 63 | | 688686.SH | 奥普特 | 优于大市 | 149.54 | 122.34 | 1.52 | 2.07 | 2.55 | 3.27 | 80 | 59 | 48 | 37 | ## 市场走势 - **2025年**：奥普特表现优于沪深300，股价波动较大。 - **2026年第一季度**：公司股价继续上涨，表现优于市场。 ## 技术与战略 - **技术驱动**：公司拥有完整的机器视觉软硬件产品线，具备较强的技术实力。 - **战略布局**：通过并购东莞泰莱，新增运控产品线，拓展高附加值业务。 - **国际化**：加速海外布局，境外收入增长显著，收入占比提升至10.80%。 - **“AI in ALL”战略**：推动工业AI与3D视觉在高端制造领域的应用，提升市场竞争力。 ## 总结 奥普特在2025年实现了营收和利润的显著增长，主要得益于3C和锂电行业的快速发展，以及海外业务的扩张。公司持续加大研发投入，构建全栈能力，强化技术壁垒。同时，公司积极拓展国际市场，成立合资公司，推动业务多元化。未来，公司有望借助“AI in ALL”战略和生态合作模式，进一步打开成长空间。尽管面临市场竞争加剧、原材料波动等风险，但其在高附加值业务上的表现和持续的技术创新使其保持竞争优势。