> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股牛市三大支撑仍存，静待上涨催化总结 ## 核心内容 本文为华鑫证券策略点评报告，由分析师谭倩撰写，主要分析7月以来A股市场的回调现象，并判断当前市场环境与历史类似，A股牛市的基础仍稳固，有望在震荡后重新上涨。 ## 主要观点 1. **A股回调为短期现象** 7月以来，A股特别是科技板块出现明显回调，全A和科创50指数分别回落超15%和27%。但分析师认为，此次回调更多是短期资金博弈和风险偏好回落所致，而非基本面恶化或产业景气见顶，且整体杠杆风险可控，不构成2015年式股灾的重现。 2. **牛市三大支撑仍在** A股牛市具备宏观、中观和微观三重支撑： - **宏观层面**：政策支持增强，宏观利率低位，流动性宽松，居民存款向股市转移。 - **中观层面**：AI硬件、新能源等新动能产业景气度提升，为科技牛市提供基本面支撑。 - **微观层面**：国有资本运营平台增持、上市公司密集回购，为市场提供流动性保障。 3. **当前行情可类比2021年3月** 当前市场回调与2021年一季度相似，均为资金极致抱团后的瓦解阶段，且受外部冲击影响。分析师认为，A股已度过快速下跌阶段，进入底部震荡期，需等待宏观政策发力、中观催化或微观资金回归，才能触发新一轮上涨。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 7月以来科技板块回调明显，全A和科创50指数分别回落15%和27%。 - 市场波动加剧，避险情绪升温，但回调为短期现象。 ### 政策与市场信号 - **宏观政策**：政治局会议释放稳增长信号，政策底已确认。 - **微观资金**：中国国新、诚通等平台增持，上市公司回购频繁，显示市场信心。 ### 历史类比 - **2021年3月**：A股经历快速下跌、底部震荡、反弹上涨三阶段。 - **当前阶段**：成交额和拥挤度指标已出现降温，但尚未触底，需等待反弹信号。 ### 风险提示 - **国内政策不及预期**：可能影响市场信心。 - **海外事件冲击**：如美日韩市场波动可能对A股产生外溢效应。 ## 投资要点 - A股牛市宏观-中观-微观三重支撑仍在，具备长期上涨基础。 - 当前回调属于短期震荡，非基本面走弱，市场有望在政策和资金支持下重新上涨。 - 需关注宏观政策发力、中观产业催化、微观资金回归等触发因素。 ## 图表说明 - **图表1**：展示2021年A股成交额底部拐点作为反弹信号。 - **图表2**：展示2021年拥挤度指标底部拐点作为反弹信号。 - **图表3**：显示当前成交额仍处于缩量趋势。 - **图表4**：显示当前拥挤度指标降温幅度仍不足，需进一步消化。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 1：买入（相对指数涨幅 >20%） - 2：增持（相对指数涨幅 10%—20%） - 3：中性（相对指数涨幅 -10%—10%） - 4：卖出（相对指数涨幅 < -10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（行业指数涨幅 >10%） - 2：中性（行业指数涨幅 -10%—10%） - 3：回避（行业指数涨幅 < -10%） ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，华鑫证券不保证其准确性或完整性。 - 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 - 未经华鑫证券书面授权，不得擅自转载或转发本报告内容。