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Summary: 银河电子2023年年报点评

报告信息

• 公司: 银河电子（002519）
• 机构: 东吴证券研究所
• 报告类型: 公司点评报告
• 日期: 2024年3月24日
• 评级: 买入（维持）

市场摘要

• 股价503元，市净率178倍。公司市值约56.66亿元，每股净资产2.82元。

业绩回顾

• 2023年财务表现: 公司营收11,282百万元，同比下降13.9%；归母净利润187百万元，同比下降45.3%。主要原因为智能机电业务转型及出售子公司“嘉盛电源”。
• 毛利率与存货: 核心业务智能机电毛利率保持在44.5%；存货增长显著（同增168.6%至673亿元），主要源于军品订单。

投资亮点

1. 业务重组完成：成功剥离亏损子公司“嘉盛电源”并横向整合资源，加强电机电控布局。
2. 新产设立：设立多家子公司聚焦新能源、智能机电等领域研发。
3. 积极布局航天产业：拟参股“格思航天”（持股0.92%），寻求卫星通信地面设备合作，拓展未来增长空间。

财务预测与估值

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为25.6亿、30.1亿、34.5亿元，同比增长37%、17%、14%。
• 估值：对应PE（保守预测/最新摊薄）分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

风险与展望

• 风险：特种装备审价不决、原材料波动、市场竞争加剧。
• 增长驱动：
  • 军品业务（技术保障与智能化装备）受益于国防信息化与现代化需求，“下游订单储备”充足。
  • 智能机电领域具备龙头地位，有持续竞争力支撑。
  • 公司正积极推进新能产业与航天合作，探索新订单渠道。

Key Metrics Table

(百万元)	2023	预测/未来
营收	1,128	2024E: 1,477 / +30.9%
		2025E: 1,739 / +17.7%
		2026E: 1,997 / +14.8%
归属净利润	187	2024E: 256 / +37%
		2025E: 301 / +17%
		2026E: 345 / +14%
EPS (元)	0.17	2024E: 0.23