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有色期权策略总结

核心内容概述

国元期货研究咨询部于2026年2月27日发布了一份关于有色期权策略的分析报告，重点分析了当前有色板块的市场走势、期权波动率以及投资者情绪指标，为投资者提供了相应的操作建议。

主要观点

1. 市场走势分析

• 本周走势：有色板块整体呈现震荡偏强的态势，其中白银价格大幅反弹。
• 美元走势：美元长期有走弱趋势，这对黄金和有色金属价格形成支撑。
• 黄金走势：黄金中长期价格仍较为乐观，投资者可继续持有沪金牛市价差策略。
• 沪铜走势：供应端仍存在约束，需求向好，预期中长期走势震荡偏强，建议开仓沪铜牛市价差组合。

2. 期权波动率分析

• 隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）对比：

  • 沪铜：IV为29.22%，HV为43.34%，IV-HV差值为14.11%，表明市场预期较为理性。
  • 沪铝：IV为20.92%，HV为38.00%，IV-HV差值为17.08%。
  • 沪锌：IV为17.35%，HV为26.03%，IV-HV差值为8.67%。
  • 白银：IV为86.67%，HV为129.23%，IV-HV差值为42.56%，波动率偏高。
  • 黄金：IV为34.98%，HV为73.73%，IV-HV差值为38.75%，波动率偏低。

• 波动率曲线：隐含波动率与执行价格呈倒U形关系，可用于判断市场预期及入场时机。

3. 期权情绪指标

• 持仓PCR（Put/Call Ratio）：整体处于低位，表明市场情绪偏乐观。
  • 沪铜：持仓PCR分位数为2.33%，市场情绪偏谨慎。
  • 沪铝：持仓PCR分位数为2.33%，同样偏谨慎。
  • 沪锌：持仓PCR分位数为9.30%，情绪相对稳定。
  • 黄金：持仓PCR分位数为6.02%，情绪偏谨慎。
  • 白银：持仓PCR分位数为98.22%，市场情绪极度乐观，投资者看多情绪强烈。

关键信息

1. 操作建议

2. 本周期货市场回顾

• 沪铜：收盘价102670.00，季度涨跌幅1.45%，日均成交额271亿元。
• 沪铝：收盘价23845.00，季度涨跌幅1.64%，日均成交额148亿元。
• 沪锌：收盘价24570.00，季度涨跌幅0.25%，日均成交额51亿元。
• 黄金：收盘价1146.48，季度涨跌幅3.16%，日均成交额1137亿元。
• 白银：收盘价22572.00，季度涨跌幅14.08%，日均成交额663亿元。

3. 期权市场回顾

• 期权成交量与持仓量：

  • 沪铜：近5日成交量10.93万手，持仓量10.62万手。
  • 沪铝：近5日成交量10.97万手，持仓量9.37万手。
  • 沪锌：近5日成交量2.54万手，持仓量2.51万手。
  • 白银：近5日成交量33.28万手，持仓量19.62万手。
  • 黄金：近5日成交量7.04万手，持仓量8.32万手。

• PCR分位数：

  • 成交量PCR分位数：沪铜13.54%，沪铝11.08%，沪锌11.63%，黄金35.57%，白银46.79%。
  • 持仓量PCR分位数：沪铜2.33%，沪铝2.33%，沪锌9.30%，黄金6.02%，白银98.22%。
  • 成额PCR分位数：沪铜14.50%，沪铝12.59%，沪锌9.71%，黄金37.35%，白银34.34%。

策略回顾与表现

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