20260404-国盛证券有限责任公司-领益智造-002600.SZ-营收利润创新高_服务器_机器人_AI端侧齐头并进_4页_649kb

报告摘要

领益智造（002600.SZ）总结

核心内容

领益智造（002600.SZ）在2025年实现了营收和利润的双增长，成为AI终端、服务器及机器人等高附加值业务的受益者。公司积极布局AI硬件制造平台，聚焦AI终端、机器人及企业级服务器三大领域，持续提升盈利能力，并在多个新兴市场取得突破性进展。

主要观点

业绩增长显著：2025年公司营收达到514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润为22.88亿元，同比增长30.34%；扣除股权激励摊销后的归母净利润为26.05亿元，同比增长40.30%。
毛利率与净利率提升：2025年毛利率为15.80%，净利率为4.52%，均实现同比增长，表明公司盈利能力持续改善。
AI终端业务表现突出：AI硬件相关业务收入达447.93亿元，同比增长9.84%，毛利率为17.21%。其中，电池电源、热管理、精品组装及其他业务分别同比增长16.90%、24.78%、12.25%。
技术与产品创新：公司在散热、电池、快充等领域取得技术突破，如超薄均热板、不锈钢VC、纯钛VC方案等，满足AI硬件对高性能、高稳定性的需求。
机器人与AI眼镜业务加速发展：公司已为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务，同时在北美大客户合作中取得高端VC散热项目的重要突破。
服务器业务拓展迅速：通过自研“羽毛铜仿生结构”纳米散热技术，公司成功匹配AMD高性能显卡设计需求，并于2026年1月收购立敏达，切入服务器液冷及电源领域，实现高端液冷产品批量出货。
汽车零部件布局加快：2025年汽车及低空经济业务收入达29.54亿元，同比增长39.56%，毛利率提升约7.90pcts。通过收购浙江向隆及江苏科达，公司实现从Tier2向Tier1的升级，构建多元化产品集群。
盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营业收入分别为646亿元、847亿元、1127亿元，归母净利润分别为33亿元、45亿元、61亿元，年均复合增长率显著。
估值合理，维持“买入”评级：当前股价对应2026-2028年PE分别为27.3倍、20.0倍、14.8倍，公司成长性良好，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营收与利润增长：2025年营收514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润22.88亿元，同比增长30.34%。
毛利率与净利率：2025年毛利率为15.80%，净利率为4.52%，均实现同比增长。
25Q4业绩：营收138.39亿元，同比增长8.64%；归母净利润3.46亿元，同比增长0.41%。
盈利预测：2026-2028年营收预计分别为646亿元、847亿元、1127亿元，年均复合增长率26%、31%、33%；归母净利润预计分别为33亿元、45亿元、61亿元，年均复合增长率45%、37%、36%。