20250820-华源证券-北交所收并购周跟踪第二期_华光源海拟收购汉牛物流切入公路运输_多家公司加码海外布局_14页_1mb

北交所并购案例总结：华光源海收购汉牛物流切入公路运输

近期，华光源海宣布拟以1020万元收购湖南汉牛物流科技有限公司（以下简称“汉牛物流”）51%股权，切入公路运输领域。该交易被视为华光源海从传统货代企业向数字物流平台转型的重要布局。

交易概况

• 标的公司：汉牛物流是大汉集团旗下专注于大宗商品运输的轻资产物流公司，依托大汉电商“大买钢网”平台资源，年平台运量达300万吨，营收规模8143万元，但净利润极低，净利率仅0.13%。
• 财务评估：2024年汉牛物流应收账款占总资产41.5%，反映出较强的现金流压力。交易估值2022万元，PB（按2024年净资产）为3.5倍，估值体系存在高PE（184倍）与远期低PE（10.1倍）的差异。
• 业绩承诺：汉牛物流承诺2026-2030年累计净利润不低于2000万元（2026年200万元）。若达标，华光源海净利润贡献率可达公司2024年净利润的10%左右。

战略协同

华光源海作为北交所国际物流上市公司，此次并购旨在拓展公路运输业务，整合线上平台300万吨运力资源，并与传统航运业务协同。若交易成功，将显著增强其在大宗公路物流领域的竞争力。

其他并购趋势简述

• 总体市场动态：2025年第二周（8月1-15日）科创板、创业板与北交所共发生32起并购事件，总金额超32亿元。其中，股权收购总额达26亿元，竞价、出售股权金额合计较低。
• 行业分布：并购集中在化工材料、半导体、电子设备、生物医疗等行业，均属政策鼓励的新兴产业。
• 政策导向：2024年“并购六条”发布后，北交所并购进入提速阶段，如五新隧装、东和新材等公司的大额并购案例。
• 当期数据：截至8月15日，2025年第三季度并购频次及规模有所回落，设计交易金额多为千万元级别。

风险提示

需关注并购政策变动、交易审批进度延迟以及宏观经济变化对整合后协同效应的不利影响。

总体而言，华光源海此次并购是对其物流服务网络的战略性扩展，预期会增强公司盈利能力与市场竞争能力。