20250317-中国银河-2025年1-2月服装社零数据点评_2025年1-2月服装社零迎开门红_2页_795kb

2025年1-2月服装社零总结

核心内容

2025年1-2月，中国服装零售市场呈现出“开门红”的态势，全国社会消费品零售总额同比增长4.0%，其中服装零售总额为2624亿元，同比增长3.3%。尽管年初天气偏暖和春节提前导致服装消费基数较高，但服装行业仍实现了稳健增长，显示出政策支持下内需消费的逐步复苏。

主要观点

• 消费复苏迹象明显：在政策推动下，2025年1-2月服装零售增长优于2024年第四季度，反映出内需消费正在回暖。
• 政策推动内需增长：政府工作报告明确将扩内需、振消费作为2025年工作重点，通过多维度政策组合，包括提升消费能力、丰富消费场景、促进居民增收等，有望带动服装消费持续增长。
• 服装消费波动性强：相比社零整体，服装消费增速波动更大，这与其成熟的市场渗透率和普及度有关。政策加持下，服装行业的拐点弹性将优于社零整体。
• 出口承压，但海外需求稳定：2025年1-2月国内服装出口同比下降5.8%，主要受高基数和外部因素影响。但越南等国家的出口保持增长，表明海外市场需求仍较为稳定。

关键信息

国内市场表现

• 2025年1-2月全国社零总额同比增长4.0%。
• 服装零售总额同比增长3.3%，较2024年Q4的-4.5%和-0.3%有所改善。
• 政策推动下，预计2025年全年服装内需消费将呈现逐季度改善趋势。

出口情况

• 2025年1-2月纺织纱线出口同比下降0.90%，服装出口同比下降5.80%。
• 2024年同期出口增速分别为18.9%和16.3%，基数较高。
• 越南纺织品和服装出口增速分别为20.69%和9.26%，显示出海外需求仍保持稳定。

投资建议

• 关注内需提振受益企业：森马服饰、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬、波司登。
• 聚焦户外场景渗透企业：安踏体育、特步国际、李宁、361度。
• 关注家纺消费场景修复：罗莱生活、水星家纺、富安娜。
• 推荐国际化布局的纺织龙头：华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、健盛集团、新澳股份。

风险提示

• 海外市场需求波动风险
• 国内销售不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级标准：相对基准指数涨幅10%以上

分析师信息

• 分析师：郝帅
• 联系方式：010-8092-7622，haoshuai@chinastock.com.cn
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• 本报告内容来源于中国银河证券研究院，图表及数据来自iFind。

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