20260515-中辉期货-聚烯烃周报_供给进一步收缩不足_高位震荡_36页_9mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体维持高位震荡态势，供给端收缩不足，内需季节性淡季，导致供需双弱格局。价格走势受地缘政治因素影响较大，尤其是霍尔木兹海峡局势及美伊关系的不确定性，推动油价走强，进一步支撑塑料价格。同时，塑料市场存在一定的库存压力，但需求支撑偏弱，市场整体表现观望。

主要观点

1. PE市场

• 本周产量：62万吨，累计同比+5.3%，产能利用率74%，较上周有所回落。
• LL产量：累计同比+0.3%，显示LL供给略有改善。
• 进口与出口：2026年1-3月PE月均进口量为112万吨（同比-7%），月均出口量为13万吨（同比+74%）。
• 进口毛利：2026年1-3月PE进口毛利波动较大，12月25日进口毛利降至-800元/吨。
• 出口毛利：出口利润有所增加，但具体数值未明确。
• 产能利用率：PE产能利用率整体处于低位，表明生产活动受限。
• 表观消费量：2026年1-3月表观消费量有所下降，但10月有所回升。
• 下游开工率：农膜等下游行业开工率保持在45%左右，需求疲软。

2. PP市场

• 本周产量：68万吨，累计同比-1.9%，产能利用率65%，较上周走弱。
• 进口与出口：2026年1-3月PP月均进口量为26万吨（同比-10%），月均出口量为31万吨（同比+28%）。
• 出口利润：出口利润暴增，显示出口竞争力增强。
• 进口毛利：PP进口毛利波动较大，12月25日降至-1200元/吨。
• 产能利用率：PP产能利用率处于历史低位，现货市场格局偏紧。
• 价格走势：PP价格维持高位，现货市场持续偏强，基差、月差偏强。

关键信息

供给与需求

• PE供给：产量增长，但产能利用率回落，供给端利好不足。
• PP供给：产量下降，产能利用率进一步走弱，供给偏紧。
• 需求：终端需求负反馈略超预期，显性库存倒退显示内需疲软，进入季节性淡季。

地缘政治影响

• 霍尔木兹海峡局势：持续封控或冲突升级可能推高油价，对塑料价格形成支撑。
• 美伊关系：不确定性仍存，影响市场情绪。

价格区间与策略

• PE单边策略：建议前期多单逢高止盈，L2609关注区间7800-8200元/吨。
• PP单边策略：建议多单逐步止盈，PP2609关注区间8600-9000元/吨。
• 套利与套保：建议观望，但可关注期现或月间反套机会。
• 跨品种：观望为主。

基差与价差

• PE基差：维持偏强格局，市场情绪偏多。
• PP基差：偏强，显示现货市场紧张。
• 价差：L5-9月差、L9-1月差等价差季节性波动，关注变化趋势。

风险提示

• 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级，PDH装置回归不及预期。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，供给压力增加，价格可能承压。

产业链价格与成本端

• 原油价格：近期波动较大，12月25日WTI原油价格升至110美元/桶。
• 天然气价格：季节性波动，2026年12月25日升至7.0美元/桶。
• 乙烯价格：高位回落，对成本端形成一定压力。
• 丙烷价格：波动较大，12月19日升至900美元/吨。
• 丙烯价格：季节性波动，12月25日升至700美元/吨。
• 乙烷价格：波动较大，12月25日降至400美元/吨。
• 丙烷到岸价：波动较大，12月25日升至900美元/吨。

生产毛利

• LLDPE毛利：波动较大，12月25日降至-1200元/吨。
• PP毛利：波动较大，12月25日降至-1000元/吨。
• PDH制PP毛利：12月25日降至-1000元/吨。
• 油制PP毛利：12月25日降至-1250元/吨。
• MTO制PP毛利：12月25日降至-950元/吨。

结论

当前聚烯烃市场整体呈现高位震荡态势，供给端收缩不足，内需季节性淡季，供需双弱。地缘政治因素对油价形成支撑，进而影响塑料价格。建议投资者在PE和PP品种上采取多单逐步止盈的策略，关注价格区间波动，并留意海峡通航及地缘博弈的演变。同时，可关注期现或月间反套机会，以应对市场不确定性。