> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货沥青周报 20260524 总结 ## 核心内容 中泰期货发布的沥青周报指出，2026年5月24日，沥青产业整体处于供需双弱状态。尽管近期成品油价格开始上涨，但炼厂利润和销量未能有效支撑产量回升，市场对沥青的需求依旧疲软，主要受高价抑制和季节性因素影响。同时，美伊之间的和谈信息引发了市场对油价波动的预期，可能对沥青价格产生影响。 ## 主要观点 ### 1. 供应端 - **产量**：本周总产量为26万吨，环比下降12.8%，炼厂产能利用率维持在低位。 - **中质炼厂产量**：环比上升6.2%，但整体仍偏低。 - **稀释沥青产量**：环比下降11.7%，部分炼厂因原料问题和利润不足而减产。 - **进口**：周度总进口量保持稳定，未出现显著变化。 ### 2. 需求端 - **表观消费量**：本周总表观消费量为35万吨，环比下降8.3%，需求偏弱。 - **山东表需**：环比下降24.6%，需求恢复缓慢。 - **华东表需**：环比下降37.6%，受天气和高价影响，需求进一步受抑。 ### 3. 库存情况 - **总库存**：本周总库存为237万吨，环比下降2.8%，库存持续下降。 - **炼厂库存**：环比下降4.3%，库存减少趋势明显。 - **社会库存**：环比下降1.9%，库存压力有所缓解。 - **库存差**：库存差为-5万吨，库存变化比为-3.9%，库存同比也呈下降趋势。 ### 4. 成本与利润 - **稀释沥青成本**：山东无配额总成本为5430元/吨，有配额总成本为5349元/吨，成本有所下降。 - **利润**：主营炼厂利润为-1075元/吨，环比上升19%；地炼无配额利润为-927元/吨，环比下降26%；地炼有配额利润为-537元/吨，环比下降35%。 - **贴水**：稀释沥青贴水维持-5元/吨，巴士拉贴水为15元/吨。 - **基差**：山东基差为-120元/吨，华东基差为280元/吨，预计后期基差将转向负基差。 ### 5. 价格判断 - **上游**：成本端受原油价格波动影响，预计油价将大幅波动，可能带动沥青价格上涨。 - **中游**：供应偏紧，价格底部支撑较强，但需求恢复缓慢，交投氛围清淡。 - **下游**：需求缓慢复苏，按需拿货为主，高价抑制补货意愿。 ### 6. 市场综述 - **基差**：维持负基差，期货价格反映油价与低排产。 - **利润**：利润比价回升至6.8附近，但上涨动力不足。 - **月间套利**：本周月间窄幅波动，市场观望。 - **单边走势**：预计沥青价格将跟随油价震荡。 ## 关键信息 - **美伊和谈**：美伊再度传出重要和谈信息，市场预估将对双方表态计价，下周油价可能波动加大。 - **原料问题**：5月炼厂前期低价贴水原料将用完，未来贴水将大幅上涨，炼厂利润可能进一步改善。 - **季节性因素**：5月进入上半年传统季节性旺季，但需求增长受限，6月中旬将开始华东梅雨季，对需求有进一步压制作用。 - **库存变化**：供需双弱，供应损失更大，库存持续下降。 ## 结论 沥青产业整体处于供需双弱状态，供应端受原料和利润影响，产量维持低位；需求端受高价和季节性因素制约，表观消费量偏低。成本端受原油价格波动影响，预计油价将大幅波动，可能带动沥青价格上涨。市场整体交投氛围偏清淡，价格预计将跟随油价震荡。