20260524-中泰期货-沥青周报_美伊再度传出重要和谈信息_市场预估将对双方表态计价_沥青产业供需双弱_105页_4mb

中泰期货沥青周报 20260524 总结

核心内容

中泰期货发布的沥青周报指出，2026年5月24日，沥青产业整体处于供需双弱状态。尽管近期成品油价格开始上涨，但炼厂利润和销量未能有效支撑产量回升，市场对沥青的需求依旧疲软，主要受高价抑制和季节性因素影响。同时，美伊之间的和谈信息引发了市场对油价波动的预期，可能对沥青价格产生影响。

主要观点

1. 供应端

• 产量：本周总产量为26万吨，环比下降12.8%，炼厂产能利用率维持在低位。
• 中质炼厂产量：环比上升6.2%，但整体仍偏低。
• 稀释沥青产量：环比下降11.7%，部分炼厂因原料问题和利润不足而减产。
• 进口：周度总进口量保持稳定，未出现显著变化。

2. 需求端

• 表观消费量：本周总表观消费量为35万吨，环比下降8.3%，需求偏弱。
• 山东表需：环比下降24.6%，需求恢复缓慢。
• 华东表需：环比下降37.6%，受天气和高价影响，需求进一步受抑。

3. 库存情况

• 总库存：本周总库存为237万吨，环比下降2.8%，库存持续下降。
• 炼厂库存：环比下降4.3%，库存减少趋势明显。
• 社会库存：环比下降1.9%，库存压力有所缓解。
• 库存差：库存差为-5万吨，库存变化比为-3.9%，库存同比也呈下降趋势。

4. 成本与利润

• 稀释沥青成本：山东无配额总成本为5430元/吨，有配额总成本为5349元/吨，成本有所下降。
• 利润：主营炼厂利润为-1075元/吨，环比上升19%；地炼无配额利润为-927元/吨，环比下降26%；地炼有配额利润为-537元/吨，环比下降35%。
• 贴水：稀释沥青贴水维持-5元/吨，巴士拉贴水为15元/吨。
• 基差：山东基差为-120元/吨，华东基差为280元/吨，预计后期基差将转向负基差。

5. 价格判断

• 上游：成本端受原油价格波动影响，预计油价将大幅波动，可能带动沥青价格上涨。
• 中游：供应偏紧，价格底部支撑较强，但需求恢复缓慢，交投氛围清淡。
• 下游：需求缓慢复苏，按需拿货为主，高价抑制补货意愿。

6. 市场综述

• 基差：维持负基差，期货价格反映油价与低排产。
• 利润：利润比价回升至6.8附近，但上涨动力不足。
• 月间套利：本周月间窄幅波动，市场观望。
• 单边走势：预计沥青价格将跟随油价震荡。

关键信息

• 美伊和谈：美伊再度传出重要和谈信息，市场预估将对双方表态计价，下周油价可能波动加大。
• 原料问题：5月炼厂前期低价贴水原料将用完，未来贴水将大幅上涨，炼厂利润可能进一步改善。
• 季节性因素：5月进入上半年传统季节性旺季，但需求增长受限，6月中旬将开始华东梅雨季，对需求有进一步压制作用。
• 库存变化：供需双弱，供应损失更大，库存持续下降。

结论

沥青产业整体处于供需双弱状态，供应端受原料和利润影响，产量维持低位；需求端受高价和季节性因素制约，表观消费量偏低。成本端受原油价格波动影响，预计油价将大幅波动，可能带动沥青价格上涨。市场整体交投氛围偏清淡，价格预计将跟随油价震荡。