> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方财富2025业绩点评总结 ## 核心内容 东方财富于2025年实现营业总收入160.7亿元，同比增长38.5%，归母净利润120.8亿元，同比增长25.8%，加权平均ROE为14.03%，同比提升1.39个百分点。尽管4Q25单季度业绩略承压，但全年表现稳健，主要得益于市场交投活跃。 ## 主要观点 - **市场交投活跃驱动业绩增长**：2025年东方财富核心业务增长稳健，手续费及佣金净收入、利息净收入、营业收入分别同比增长48.9%、44.3%、13.6%。 - **经纪及两融业务表现**：公司市占率略降，但互联网券商平台优势显著，东方财富APP平均月活达1743万，稳居行业第二。两融业务市占率稳中略升，融出资金规模同比增长37.4%。 - **基金业务稳健增长**：2025年基金销售额达2.6万亿元，同比增长38.5%，其中非货币基金销售额同比增长45.5%。基金保有规模同比增长15.4%，市占率维持在行业第三。 - **自营投资受债市波动影响**：2025年投资业务收入同比下降29.3%，主要受债市波动影响。随着2026年债市趋于平稳，投资收益有望修复。 - **盈利预测**：预计2026-2028年东方财富归母净利润分别为149.1亿元、163.2亿元、171.8亿元，同比增长23%、9%、5%。2026-2028年动态PE分别为22.6倍、20.7倍、19.6倍。 - **投资评级**：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来12个月内相对基准指数有20%以上的涨幅潜力。 ## 关键信息 - **财务表现**： - 2025年营业收入160.68亿元，同比增长38.5%。 - 归母净利润120.85亿元，同比增长25.8%。 - 2025年ROE为14.05%，同比提升1.39个百分点。 - **业务拆分**： - 手续费及佣金净收入：91亿元，同比增长48.9%。 - 利息净收入：34.4亿元，同比增长44.3%。 - 营业收入（基金代销、软件业务）：35.3亿元，同比增长13.6%。 - **风险提示**： - 公募基金大规模净赎回。 - 基金销售端改革影响超预期。 - 市场流动性不及预期。 ## 财务预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------| | 营业总收入（亿元） | 160.7 | 191.2 | 206.3 | 215.2 | | 归母净利润（亿元） | 120.8 | 149.1 | 163.2 | 171.8 | | EPS（元） | 0.77 | 0.94 | 1.03 | 1.09 | | P/E（倍） | 27.9 | 22.6 | 20.7 | 19.6 | | P/B（倍） | 3.67 | 3.21 | 2.83 | 2.53 | ## 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 收入同比增长率 | 38% | 19% | 8% | 4% | | 净利润同比增长率 | 26% | 23% | 9% | 5% | | ROE(%) | 14.0%| 15.2%| 14.6%| 13.6%| | 净利润率(%) | 75% | 78% | 79% | 80% | | 资产负债率(%) | 77% | 76% | 73% | 71% | ## 风险提示 - 公募基金大规模净赎回。 - 基金销售端改革影响超预期。 - 市场流动性不及预期。 ## 分析师信息 - **许旖珊**：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科。 - **林宇轩**：覆盖保险，英国利兹大学经济学硕士，5年新华保险董办经验。 - **贾舒雅**：覆盖保险、银行，上海财经大学保险硕士，3年保险研究经验。 - **杨皓然**：覆盖银行，上海财经大学金融硕士、管理学本科。 ## 联系方式 - **北京**：翁波 13911762327 / wengbo2@foundersc.com - **上海**：平原 13520494545 / pingyuan@foundersc.com - **深圳**：王宏源 13683314300 / wanghongyuan@@foundersc.com - **广州**：梁岩涛 13810638192 / liangyantao@foundersc.com - **长沙**：郭金垚 15110197034 / guojinyao@foundersc.com - **网址**：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) ## 重要提示 - 报告内容仅供C3及以上投资者参考。 - 投资者需自行承担使用报告内容所引致的风险。 - 报告版权为方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。