房地产行业9月月报：投资回升、销售转负，看好4季度一二线龙头-20171020-华创证券-19页-1mb

房地产行业9月月报总结

核心内容概述

2017年9月，房地产行业呈现出投资回升、销售转负、融资略有改善的态势。核心观点是房地产小周期延长，住宅投资韧性较强，而商办投资仍拖累整体表现。同时，政策调控持续加码，重点转向二三线城市，租赁市场发展及REITs政策成为破局新方向。

主要观点

• 投资端：房地产开发投资保持增长，其中住宅投资连续两个月走强，显示市场韧性；商办投资虽有回升，但整体拖累。预计全年开发投资增速维持在+7%。
• 销售端：9月销售同比由正转负，主要因高基数影响，但环比增长显著。预计四季度一二线城市销售改善，三四线城市销售趋弱。全年销售面积增速维持在+7%。
• 资金端：资金来源趋紧，销售回款继续走弱，但国内贷款和自筹资金有所改善。个人按揭贷款受利率上调影响连续回落，整体融资环境仍偏紧。

关键信息

一、房地产开发数据

• 投资：1-9月商品房/住宅/商办投资同比分别为+8.1%、+10.4%、+3.5%，9月单月分别为+9.2%、+11.9%、+3.7%。
• 新开工：1-9月商品房/住宅新开工同比分别为+6.8%、+11.1%，9月单月分别为+1.4%、+7.8%。
• 竣工：1-9月商品房/住宅竣工同比分别为+1.0%、-1.9%，9月单月分别为-17.2%、-20.3%。
• 施工面积：1-9月商品房/住宅施工面积同比分别为+3.1%、+2.9%。
• 土地购置：1-9月土地购置面积同比+12.2%，9月单月同比+25.5%；土地成交价款同比+46.3%，9月单月同比+64.4%。

二、销售数据

• 销售面积：1-9月商品房销售面积同比+10.3%，9月单月同比下降1.5%。其中，43城销售面积同比-19.9%，而其余610城销售面积同比+21.4%。
• 销售均价：1-9月商品房销售均价同比+3.9%，住宅销售均价同比+3.5%。
• 待售面积：9月商品房待售面积同比-12.2%，住宅待售面积减少938万平方米。

三、资金来源

• 资金来源：1-9月房地产开发企业合计资金来源同比+8.0%，9月单月同比+1.2%。
• 国内贷款：9月单月同比+23.8%，较8月扩大10.2个百分点。
• 自筹资金：9月单月同比+9.2%，较8月扩大9.3个百分点。
• 定金及预收款：9月单月同比-3.5%，较8月扩大18.9个百分点。
• 个人按揭贷款：9月单月同比-6.5%，较8月收窄2.0个百分点。

四、政策分析

• 定向降准：央行宣布从2018年起对普惠金融实施定向降准，对房地产资金形成利好。
• 限购限售：调控政策继续向三四线城市扩围，部分城市实施更严格的限购限售政策，如重庆、石家庄、南宁等。
• 租赁市场：租赁政策逐步落地，REITs成为关注焦点，多地试点集体建设用地建设租赁住房，鼓励租赁企业发展。
• 共有产权住房：北京、上海试点共有产权住房，以期实现住房供应制度的改革和市场调控。

推荐公司及评级

公司名称及代码	评级
万科A（000002.SZ）	强烈推荐
新城控股（601155.SH）	强烈推荐
招商蛇口（001979.SH）	强烈推荐
蓝光发展（600466.SH）	强烈推荐
北辰实业（601588.SH）	强烈推荐
华侨城A（000069.SZ）	推荐
金地集团（600383.SH）	推荐
保利地产（600048.SH）	推荐
北京城建（600266.SH）	推荐
绿地控股（600606.SH）	推荐
首开股份（600376.SH）	推荐
荣盛发展（002146.SZ）	推荐
中南建设（000961.SH）	推荐
华夏幸福（600340.SH）	推荐

风险提示

• 房地产市场超预期下行风险：市场可能因政策调控、销售放缓等因素出现超预期下行。

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪，复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入）；曹曼（同济大学管理学硕士，2017年加入）。

联系方式

• 北京机构销售部：

  • 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
  • 申涛：高级销售经理，电话010-63214683，邮箱shentao@hcyjs.com
  • 刘蕾：销售经理，电话010-63214683，邮箱liulei@hcyjs.com
  • 黄旭东：销售经理，电话010-66500801，邮箱huangxudong@hcyjs.com

• 广深机构销售部：

  • 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
  • 郭佳：资深销售经理，电话0755-82871425，邮箱guojia@hcyjs.com
  • 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
  • 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
  • 罗颖茵：销售经理，电话0755-83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
  • 朱研：销售助理，电话0755-82027731，邮箱zhuyan@hcyjs.com

• 上海机构销售部：

  • 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com
  • 李茵茵：资深销售经理，电话021-20572582，邮箱liyinyin@hcyjs.com
  • 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
  • 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
  • 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
  • 陈晨：销售经理，电话021-20572597，邮箱chenchen@hcyjs.com
  • 何逸云：销售助理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com
  • 张敏敏：销售助理，电话021-20572592，邮箱zh@hcyjs.com