> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 本报告主要聚焦于国防军工行业，特别是大飞机、国产动力、军贸和商业航天等细分领域，认为当前市场对军工板块关注度较低，但相关板块的配置价值正在凸显。 ## 主要观点 - **大飞机与两机**：当前市场对大飞机板块关注度和预期较低，但顶层加快供应链建设和加速发动机等核心环节攻坚的决心较强。预计商发长江1000将在2027年取得适航认证，为后续替代国外商发和进入商业运营奠定基础，预期层面已基本解除瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍。同时，燃机与航发供应链高度重合，全球两机供需紧张可能持续超预期，国产两机动力及供应链企业有望加速开拓海外市场。 - **军贸**：受美伊冲突影响，军贸板块近期持续调整，但中长期逻辑正在强化。中东局势紧张，对非进攻性高端装备和高效费比常规武器的需求增加，中东国家正寻求供应多元化，新增供应国的军贸份额有望提升。4月底军贸龙头公司的年度指引和关联交易预计也有望带来出口预期的催化。 - **商业航天**：2~3月商业航天板块有所调整，但当前风险偏好回升，叠加火箭回收试验、新一代卫星招标启动及商业航天公司推进IPO进程等多重催化，通胀环节的激光通信、相控阵天线等龙头公司或迎来反弹。 - **军工内需**：市场对2026年内需恢复过于悲观，但随着周边地缘局势的不确定性增加及“十五五”规划逐步落地，军工内需恢复速度和持续性有望超预期。部分领域订单已有所恢复，预计2026年下半年行业需求将持续增长，尤其在无人装备、网电攻防等新质战斗力方向。 ## 关键信息 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：国防军工行业 - **报告发布日期**：2026年04月19日 - **投资建议**：积极布局大飞机和国产动力龙头公司，重点推荐以下标的： ### 大飞机与两机 - 航发动力 (600893，未评级) - 中航机载 (600372，增持) - 中国动力 (600482，未评级) - 江航装备 (688586，未评级) - 万泽股份 (000534，未评级) - 航发科技 (600391，未评级) ### 军贸 - 国睿科技 (600562，未评级) - 航天南湖 (688552，未评级) - 洪都航空 (600316，未评级) - 中航西飞 (000768，未评级) - 国科军工 (688543，未评级) ### 商业航天 - 烽火通信 (600498，未评级) - 国博电子 (688375，买入) - 海格通信 (002465，买入) - 陕西华达 (301517，未评级) ## 风险提示 - 军品订单和收入确认不及预期 - 研发进度及产业化不及预期 ## 市场表现 - **近期行情走势**：国防军工（申万）指数上涨 $+4.36\%$，跑赢沪深300指数 $+1.99\%$ - **军工行业表现**：在申万一级行业指数中，国防军工本周排名5/31 ## 行业新闻 ### 国内重点新闻 - 新疆军区某火力部分队组织车载加榴炮直瞄射击演练 - 南部战区海军在南海海域例行巡航 - 中国海警舰艇编队在钓鱼岛领海巡航 - 黄海部分海域执行军事任务 - 中国海军“丝路方舟”号医院船回国 - 东部战区海军展开实战化训练 - 国防部强调“台独”破坏台海和平 ### 国外重点新闻 - 也门胡塞武装警告美以若恢复对伊朗攻击将升级军事行动 - 俄乌互相指责对方违反停火协议 - 伊朗优先考虑在伊斯兰堡举行伊美会谈 - 澳大利亚加大无人机和自主武器系统投入 - 乌克兰首都基辅发生剧烈爆炸 - 伊朗最高领袖军事顾问表示已做好持久战准备 - 韩媒警惕日本自卫队战备举措 ## 投资评级定义 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 - 看淡：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下 - 未评级：行业不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ - 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下 - 未评级：股票不在研究覆盖范围内 ## 免责声明 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资决策需自行承担风险，本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 分析师信息 - 罗楠，执业证书编号：S0860518100001，香港证监会牌照：BXQ804 - 冯函，执业证书编号：S0860520070002 - 联系人：鲍丙文，执业证书编号：S0860124070016