20260306-东吴证券-易鑫集团-02858.HK-2025年年报点评_量利齐升增势喜人_SaaS业务表现亮眼_4页_410kb

易鑫集团（02858.HK）2025年年报点评总结

核心内容

易鑫集团于2025年实现收入115.6亿元，同比增长16.91%，净利润11.99亿元，同比增长48.02%。公司整体表现稳健，业务结构持续优化，尤其在二手车金融领域取得显著增长。同时，公司SaaS业务表现突出，成为主要增长动力之一。基于公司未来的发展潜力和规模效应，分析师上调了盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为17.29亿元、22.79亿元和28.39亿元，对应PE估值分别为8.52倍、6.46倍和5.19倍。当前公司估值低于可比公司平均水平，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业务规模持续扩大，盈利显著提升

• 2025年公司促成汽车融资交易总量约84.4万笔，同比增长16.2%。
• 融资总额约751亿元，同比增长8.7%。
• 净利润同比增长48.02%，ROE提升至7.17%，显示出公司盈利能力增强。

2. 业务结构优化，二手车金融成核心增长引擎

• 二手车融资金额达421亿元，占总融资额的56%，同比增长54%。
• 二手车金融的持续增长反映了行业渗透率提升的趋势，也体现了公司在该领域的深耕成效。

3. 交易平台业务增长显著，SaaS服务表现亮眼

• 交易平台业务收入达92.9亿元，同比增长17.7%，占公司总收入的80.4%。
• SaaS服务收入达45亿元，同比激增150%，成为交易平台业务增长的核心抓手。
• 贷款促成服务收入同比下降41%，主因公司加速战略调整，主动剥离低价值业务。

4. 自营融资业务稳健发展

• 自营融资业务收入22.7亿元，同比增长14%，占公司收入比重19.6%。
• 90日以上逾期率为1.89%，与上年基本持平，保持在合理区间。

5. 盈利预测上调，估值优势明显

• 分析师上调2026-2027年净利润预测至17.29亿元和22.79亿元，增速分别为44%和32%。
• 2028年预计归母净利润为28.39亿元，对应增速25%。
• 2026-2028年EPS预测分别为0.27元/股、0.35元/股和0.44元/股，PE估值分别为8.52倍、6.46倍和5.19倍，当前估值低于可比公司平均水平。

关键信息

• 收入与净利润增长：2025年公司实现收入115.6亿元，净利润11.99亿元，同比分别增长16.91%和48.02%。
• 业务结构优化：二手车融资占融资总额的56%，同比增长54%，成为核心增长点。
• SaaS业务增长显著：全年SaaS服务收入达45亿元，同比增长150%，推动交易平台业务增长。
• 自营融资业务稳定：收入同比增长14%，占总收入的19.6%，有效支撑业绩基本盘。
• 财务预测与估值：预计2026-2028年净利润分别为17.29亿元、22.79亿元和28.39亿元，对应PE估值分别为8.52倍、6.46倍和5.19倍。
• 风险提示：宏观经济波动、监管环境收紧、行业竞争加剧。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资预期：未来6个月内个股涨跌幅相对基准在15%以上。

市场数据

基础数据

财务预测表

估值与盈利预测

风险提示

• 宏观经济波动
• 监管环境收紧
• 行业竞争加剧

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