> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月贸易数据点评总结 ## 核心内容 2026年1-5月我国货物贸易进出口总额同比增长 $19.2\%$，5月单月出口、进口同比分别增长 $19.4\%$、$27.4\%$，均高于市场预期。整体贸易呈现回暖趋势，主要由全球AI产业链高景气、大宗商品涨价及去年同期低基数共同驱动。全年进出口总额有望实现 $8\%$ 左右的高位增长。 ## 主要观点 - **贸易回暖因素**： - 全球AI产业链保持高景气，带动高技术机电产品和集成电路出口。 - 大宗商品价格上涨推升名义进口额。 - 去年同期低基数效应显著，尤其是对美贸易。 - **对美贸易增长显著**： - 5月对美进出口同比增长 $31.31\%$，出口、进口分别增长 $35.41\%$ 和 $20.36\%$。 - 中美关税减税政策达成积极共识，有助于双边贸易稳定发展。 - **对韩贸易受AI产业链拉动**： - 自韩进口同比增长 $83.57\%$，主要由半导体、存储芯片等AI中间品需求推动。 - **出口结构分化**： - 高技术机电产品（如集成电路）出口保持强劲增长，而劳动密集型产品（如服装、鞋靴）持续负增长，显示低端加工环节外迁影响明显。 - 高技术产品出口占比上升，出口向智能化、高附加值领域倾斜。 - **进口增长主要由价格因素驱动**： - 粮食和大豆进口金额同比由增转降，受猪周期压制和国内需求疲软影响。 - 原油进口金额同比增长 $15.31\%$，但数量同比大幅下降 $-29.01\%$，主因地缘冲突推高油价及运输受阻。 - 机电产品、高新技术产品进口金额同比显著增长，显示国内对高端设备和中间品的需求旺盛。 - **制造业景气度变化**： - 5月国内制造业PMI回落至荣枯线附近，显示内需仍待复苏。 - 美国、欧元区、日本制造业PMI均受中东冲突影响，出现不同程度的波动。 - **未来关注重点**： - 中美关税减税政策落地情况及对双边贸易的影响。 - AI产业链是否能持续推动出口增长。 - 基建开工带动大宗商品补库的力度。 ## 关键信息 - **贸易数据亮点**： - 1-5月贸易顺差为4517.06亿美元，较1-4月增加1040.07亿美元。 - 韩国进出口金额占比上升0.42个点至6.89%，显示对韩贸易重要性提升。 - **出口增长领域**： - 高技术机电产品、集成电路、自动数据处理设备等AI相关产品出口增速超50%。 - 汽车、未锻轧铝及铝材、家用电器等出口数量增长。 - **出口下滑领域**： - 劳动密集型产品（如陶瓷、粮食、鞋靴）出口持续负增长。 - 服装、箱包、玩具等传统出口行业未能受益于本轮复苏。 - **进口波动情况**： - 粮食进口金额同比由增转降，数量持续下滑。 - 原油进口金额增长，但数量大幅减少。 - 机电产品和高新技术产品进口保持强劲增长。 - **PMI数据**： - 5月PMI新出口订单指数回落至 $48.6\%$，海外订单承压。 - 制造业景气度回落，显示国内需求尚未完全恢复。 ## 风险提示 - 国内政策落地不及预期。 - 海外经济波动超预期。 - 地缘政治风险持续存在。 ## 数据来源与图表说明 - 数据来源：Wind、西南证券研究院整理。 - 图1：展示贸易差额、出口和进口同比增速变化。 - 图2：显示OECD综合领先指标与PMI新出口订单指数走势。 - 图3：展示我国与主要贸易伙伴的进出口情况。 - 图4：展示美、欧、日制造业景气指数走势。 - 图5：显示纺织品、鞋靴出口金额同比增速变化。 - 图6：显示高新技术、机电产品出口金额同比涨幅扩大。 - 图7：显示粮食进口金额同比由增转降。 - 图8：显示铁、铜矿进口金额同比变化。 ## 投资建议 - 报告中的投资建议基于分析师对市场趋势的判断，不构成具体投资推荐。 - 投资评级分为公司评级与行业评级，分别根据未来6个月内相对市场表现进行划分。 ## 分析师信息 - **分析师**：叶凡（执业证号：S1250520060001） - **联系方式**：电话 010-57631106，邮箱 yefan@swsc.com.cn - **联系人**：徐小然，邮箱 xuxr@swsc.com.cn ## 西南证券研究院地址 - **上海**：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼，邮编200120 - **北京**：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033 - **深圳**：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼，邮编518038 - **重庆**：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼，邮编400025