> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="5">期货市场</td><td>期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨)</td><td>101,660.00</td><td>-440.00</td><td>LME3个月铜(日,美元/吨)</td><td>13,083.00</td><td>+128.00↑</td></tr><tr><td>主力合约隔月价差(日,元/吨)</td><td>-250.00</td><td>-10.00</td><td>主力合约持仓量:沪铜(日,手)</td><td>194,959.00</td><td>-2939.00↓</td></tr><tr><td>期货前20名持仓:沪铜(日,手)</td><td>-71,128.00</td><td>+3051.00</td><td>LME铜:库存(日,吨)</td><td>257,675.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>上期所库存:阴极铜(周,吨)</td><td>391,529.00</td><td>+119054.00</td><td>LME铜:注销仓单(日,吨)</td><td>12,800.00</td><td>+25.00↑</td></tr><tr><td>上期所仓单:阴极铜(日,吨)</td><td>302,475.00</td><td>-2856.00</td><td>COMEX:铜库存(日,短吨)</td><td>601,338.00</td><td>-378.00↓</td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td>SMM1#铜现货(日,元/吨)</td><td>101,495.00</td><td>-230.00</td><td>长江有色市场1#铜现货(日,元/吨)</td><td>102,010.00</td><td>+175.00↑</td></tr><tr><td>上海电解铜:CIF(提单)(日,美元/吨)</td><td>47.00</td><td>0.00</td><td>洋山铜均溢价(日,美元/吨)</td><td>45.00</td><td>-0.50↓</td></tr><tr><td>CU主力合约基差(日,元/吨)</td><td>-165.00</td><td>+210.00</td><td>LME铜升贴水(0-3)(日,美元/吨)</td><td>-43.95</td><td>+30.06↑</td></tr><tr><td rowspan="3">上游情况</td><td>进口数量:铜矿石及精矿(月,万吨)</td><td>270.43</td><td>+17.80</td><td>国铜冶炼厂:粗炼费(TC)(周,美元/千吨)</td><td>-50.43</td><td>+0.10↑</td></tr><tr><td>铜精矿江西(日,元/金属吨)</td><td>92,290.00</td><td>+170.00</td><td>铜精矿云南(日,元/金属吨)</td><td>92,990.00</td><td>+170.00↑</td></tr><tr><td>粗铜:南方加工费(周,元/吨)</td><td>2,400.00</td><td>+100.00</td><td>粗铜:北方加工费(周,元/吨)</td><td>1,900.00</td><td>+100.00↑</td></tr><tr><td rowspan="3">产业情况</td><td>产量:精炼铜(月,万吨)</td><td>132.60</td><td>+9.00</td><td>进口数量:未锻轧铜及铜材(月,吨)</td><td>440,000.00</td><td>+10000.00↑</td></tr><tr><td>库存:铜:社会库存(周,万吨)</td><td>41.82</td><td>+0.43</td><td>废铜:1#光亮铜线:上海(日,元/吨)</td><td>68,090.00</td><td>-200.00↓</td></tr><tr><td>出厂价:硫酸(98%):江西铜业(日,元/吨)</td><td>1,080.00</td><td>+50.00</td><td>废铜:2#铜(94-96%):上海(日,元/吨)</td><td>82,450.00</td><td>-100.00↓</td></tr><tr><td rowspan="2">下游及应用</td><td>产量:铜材(月,万吨)</td><td>222.91</td><td>+0.31</td><td>电网基本建设投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>6,395.02</td><td>+791.13↑</td></tr><tr><td>房地产开发投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>82,788.14</td><td>+4197.24</td><td>产量:集成电路:当月值(月,万块)</td><td>4,807,345.50</td><td>+415345.50↑</td></tr><tr><td rowspan="2">期权情况</td><td>历史波动率:20日:沪铜(日,% )</td><td>44.55</td><td>-0.05</td><td>历史波动率:40日:沪铜(日,% )</td><td>36.00</td><td>-0.51↓</td></tr><tr><td>当月平值IV隐含波动率(%)</td><td>23.97</td><td>-0.0246</td><td>平值期权购沽比</td><td>1.52</td><td>-0.1024↓</td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="6">1、美联储卡什卡利:战争阴云笼罩,原本预计2026年会降息一次,现在不确定。威廉姆斯:美联储将不得不考虑伊朗问题对外国市场和贸易伙伴的溢出效应。仍认为利率略高于中性利率。施密德:美联储能做的唯一一件事,就是继续压低通胀。2、国家统计局:2月份,受春节假期等因素影响,制造业采购经理指数为49.0%,下降0.3个百分点;非制造业商务活动指数为49.5%,上升0.1个百分点;综合PMI产出指数为49.5%,下降0.3个百分点。3、美国2月ISM制造业指数52.4,预期51.5,前值52.6。4、工信部等六部门联合发布《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》,从推进光伏行业绿色设计和制造、推动光伏组件有序报废退役、推动绿色高效拆解利用、推动光伏组件综合利用全产业链协同发展、优化产业创新发展环境、强化组织保障六个方面提出了一系列政策举措,推动光伏组件综合利用产业健康有序发展。5、欧元区通胀意外加速,支持了欧洲央行对利率的谨慎态度,尤其是在伊朗战争导致能源价格飙升的情况下。欧元区2月份CPI同比上涨1.9%,高于1月份的1.7%,分析师预期1.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI也意外地加速至2.4%,也高于预期和前值的2.2%。此外,欧盟统计局表示,备受关注的服务业通胀率升至3.4%。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">沪铜主力合约低位震荡,持仓量减少,现货贴水,基差走强。基本面原料端,铜精矿TC现货指数运行于负值区间,铜精矿全球供应或将持续偏紧态势,加之地缘政治冲突的影响,原料成本支撑逻辑仍偏强。供给端,节后复工复产或将令国内电解铜开工率将相较节前出现明显回升。加之国内铜溢价较优,下游复工亦将带动部分进口需求提升,进口窗口或将打开,国内铜供给量有所提升。需求端,长假结束后下游亦将步入复工复产节奏,随着“金三银四”传统消费旺季节点的到来,下游各铜材开工预计将逐渐增长。整体来看,沪铜基本面或处于供需回升的阶段,国内库存季节性累库但速率或逐步放缓。期权方面,平值期权持仓购沽比为1.52,环比-0.1024,期权市场情绪偏多头,隐含波动率略降。技术上,60分钟MACD,双线位于0轴下方,红柱走扩。观点总结,轻仓逢低短多交易,注意控制节奏及交易风险。</td></tr><tr><td>重点关注</td><td colspan="6"></td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员： 陈思嘉期货从业资格号F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。