> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货玉米半年报总结 ## 核心内容概述 国信期货发布的玉米半年报分析了2026年上半年国内及国际玉米市场的运行情况，探讨了供需格局、价格走势、替代品影响及未来市场展望。报告指出，市场主要受结构性矛盾影响，短期内以震荡为主，中长期则面临一定下行压力，但底部也将因成本上升而抬升。 --- ## 主要观点 ### 国内市场 1. **供需格局**： - 2026年上半年，国内玉米市场呈现先涨后跌走势，主要由供需错配驱动。 - 2025/26年玉米产量为3.01亿吨，较上年增加600多万吨，主要受益于单产提升。 - 2026/27年玉米产量预计为3.06亿吨，较上年增加近500万吨，但天气风险仍是关注重点。 2. **需求变化**： - 饲料消费受生猪养殖利润低迷影响，预计逐步转弱。 - 饲料企业积极使用陈化稻、小麦及进口高粱、大麦等替代原料，对内贸玉米形成压力。 - 深加工消费虽略有增加，但下游利润偏低，后期消费亮点不足。 3. **库存情况**： - 基层售罄，粮源集中于贸易商，社会隐性库存同比略高。 - 北方港口库存进入季节性下降阶段，但同比恢复至中性水平。 - 南方港口谷物库存处于同期高水平，进口谷物到港增加，高粱、大麦库存有所补充。 - 用粮企业库存水平偏低，深加工企业库存消费比维持低位，饲料企业库存天数也处于同期偏低水平。 4. **价格走势**： - 7-8月替代品充足，但贸易商成本偏高，玉米震荡反复概率较大。 - 9-10月新季玉米上市压力下可能走弱，四季度随着上市压力释放及替代品退出，玉米或出现阶段性反弹。 --- ## 国际市场分析 ### 美国玉米 - 2025/26年结转库存为5448万吨，库存销比13%，较上年明显提升。 - 2026/27年种植面积小幅下降，产量预计降至4.61亿吨，出口预计为8001万吨，结转库存4978万吨，库存消费比12.1%，处于近十年中间水平。 - 供需过剩格局略有改善，但若产量兑现，仍维持宽松格局。 ### 巴西玉米 - 2025/26年产量1.38亿吨，出口4300万吨，结转库存1230万吨。 - 2026/27年面积小幅增加，产量预计1.39亿吨，出口4400万吨，结转库存1110万吨，库存消费比略降。 ### 阿根廷玉米 - 2025/26年产量6100万吨，出口4300万吨，结转库存470万吨。 - 2026/27年种植面积小幅下降，产量预计5500万吨，出口3800万吨，结转库存401万吨，库存消费比7.2%，较上年有所改善。 ### 乌克兰玉米 - 2025/26年产量3090万吨，较上年增加390万吨，库存消费比9.5%，较前几年明显回升。 - 2026/27年种植面积小幅缩减，产量预计3000万吨，库存消费比降至8.5%。 ### 其他地区 - 中国之外地区2026年玉米产量预计为9.93亿吨，较上年小幅回落，库存消费比下降。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 2024/25 | 2025/26（6月估计） | 2026/27（5月预测） | 2026/27（6月预测） | |------|--------|---------------------|---------------------|---------------------| | 播种面积（千公顷） | 44741 | 44961 | 45133 | 45133 | | 单产（公斤/公顷） | 6592 | 6700 | 6780 | 6780 | | 产量（万吨） | 29492 | 30124 | 30600 | 30600 | | 进口（万吨） | 183 | 600 | 600 | 600 | | 消费（万吨） | 29786 | 31280 | 31189 | 31165 | | 陈化稻拍卖 | - | - | - | - | | 进口玉米拍卖 | - | - | - | - | | 托市小麦政策 | - | - | - | - | --- ## 市场展望与操作建议 - **短期**：市场以区间震荡为主，供需矛盾不突出。 - **中期**：玉米面临一定下行压力，但成本上升将支撑底部。 - **操作思路**：建议以区间波段策略为主，关注7-8月替代品充足带来的震荡反复，以及9-10月新季玉米上市压力。 --- ## 重要免责声明 - 本报告内容基于公开资料，分析师覃多贵对数据来源负责，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正。 - 未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制、发布或分发本报告。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议，不保证判断不会变更。 - 国信期货保留对任何侵权行为及有悖原意引用行为进行追究的权利。