2013-03-05-奥纬咨询-Revisions_Bring_Further_Clarity_to_the_Impact_of_Basel_and_IOSCO_Margin_Rules_12页_202kb

分析总结

• 发布时间与内容：2013年2月15日发布“接近最终”建议规则，针对所有非集中交易衍生品的个别保证金(VM)和初始保证金(IM)

• 主要内容概述：

  • VM：历史常见，覆盖当前交易对手风险
  • IM：新增，覆盖潜在未来风险

主要修订

1. 初始保证金交换门槛

   • 设定了€50亿欧元的交换门槛，允许对超过阈值（最高50亿欧元）的IM进行抵换，大幅降低所需的总保证金（减少70%以上）

2. 豁免规定

   • 对平均未偿本金低于€80亿欧元的小规模实体提供永久豁免

实施时间表示

• VM：2015年1月全面生效，不受机构规模限制
• IM：分阶段实施，时间基于报告整体未偿衍生品本金（见下表），仅适用于新交易

日期	门槛	时间点
2015-01-01	3万亿欧元	Q4 2014
2016-01-01	2.25万亿欧元	Q4 2015
2017-01-01	1.5万亿欧元	Q4 2016
2018-01-01	0.75万亿欧元	Q4 2017
2019年及以后	8亿欧元	Q4 前一年

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行业影响

1. 内部核心能力建设

   • 大型经纪商需在2015年前完成系统、流程升级，包括抵减簿记、争议解决流程优化

2. 参考模型和争议解决标准

   • 倡导共同标准模型以应对技术差异所引起的争议，以保持保证金水平统一并避免“恶性竞争”

3. 对OTC衍生品活动的重大影响

   • 机构需要重新规划交易模型，优化抵押品，提高资本使用效率，对业务模式影响深远