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2023年网下打新展望总结

核心内容

2023年网下打新市场仍具有吸引力，预计全年打新收益将高于2022年。IPO市场储备充足，涉及半导体、人工智能、光伏、医药、电子等热门行业，存在高额收益的打新机会。同时，市场情绪冷暖指数可用于衡量打新情绪及收益表现，为投资者提供决策参考。

主要观点

2022年网下打新回顾

• 整体情况：2022年双创+主板共上市新股345只，募资规模达5704亿元，单只新股平均募资规模显著提升，但新股数量低于前两年，显示募资规模增长主要来自单只股票平均募资上涨。破发逐渐常态化，全年打新收益为正，弥补基金的部分回撤。
• 询价与定价：2022年机构询价更加分散，主承销商灵活调整IPO价格，部分新股定价显著高于或低于“四值”孰低。未盈利新股定价难度高，导致破发率显著高于盈利新股。
• 二级市场表现：主板维持零破发率，平均涨幅达115.31%；创业板平均涨幅43.56%，破发率19.33%；科创板平均涨幅19.89%，破发率37.90%，其中未盈利新股破发率高达59.09%。新股涨幅与市场情绪和板块差异密切相关。
• 阶段收益：打新收益呈现波动，市场参与者数量与新股涨幅曲线保持正相关，但有滞后性。不同规模账户收益表现差异较大，小规模账户受益于创业板，大规模账户则更易受科创板影响。
• 公募打新策略：打新策略仍有进步空间，部分基金通过优化报价策略实现了更高的打新收益。固收+基金由于规模门槛较高，打新收益相对较低，需更加谨慎。

北证发行提速，风险与机会并存

• 北证在2022年下半年发行速度加快，采用战略配售和上网定价方式，网上打新收益波动较大。
• 北证破发率提升，部分企业下调发行底价，有望改善破发情况，增强市场信心。

2023年打新策略展望

• 积极参与，审慎避险：2023年应积极参与打新，但需注意风险，选择有潜力的个股。
• 全年打新收益预测：预计A类2亿户打新收益在3.51%-4.15%，C类5亿户在2.35%-2.78%。

关键信息

• 2022年A类2亿户打新收益率约为3.47%，实际2亿规模产品打新收益在2.50%左右。
• 北证2022年破发率居高，但多家企业下调发行底价，可能改善破发情况。
• 2023年A类账户预计打新收益率在3.51%-4.15%，C类账户在2.35%-2.78%。
• 打新情绪冷暖指数用于预测短期收益，帮助投资者判断参与程度。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略收益为负。
• 新股上市前可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪等因素可能影响打新收益。
• 历史表现不代表未来，本文意见仅供参考。

图表目录（简要）

• 图表1：上市数量与规模
• 图表2：超募情况
• 图表3：询价分歧度
• 图表4：询价分歧度最高的20只股票
• 图表5：IPO定价相对四值孰低超出或低于幅度
• 图表6：定价调整幅度最大的20只新股
• 图表7：分板块涨跌幅与破发率
• 图表8：涨幅最高&破发幅度最大的股票
• 图表9：科创板新股上市涨幅与报价账户数变化
• 图表10：创业板新股上市涨幅与报价账户数变化
• 图表11：主板新股上市涨幅与报价账户数变化
• 图表12：参与打新的权益基金&固收+基金数量变化
• 图表13：不同策略下的打新收益（A类账户）
• 图表14：不同策略下的打新收益（C类账户）
• 图表15：分月、分板块打新收益情况（A类户）
• 图表16：基金实际打新收益与规模分布
• 图表17：公募产品收益拆解
• 图表18：打新收益排名改变幅度较大的固收+产品
• 图表19-21：2020-2022年打新收益最高的公募机构报价情况

结论

2023年网下打新市场前景乐观，预计收益高于2022年。投资者应根据市场情绪和个股基本面，采取“研究为本”的报价策略，以实现更高的打新收益。同时，需关注新股破发风险，合理评估自身投资策略。