> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦：谨慎看多，中期关注下游承接能力 ## 核心内容概览 本报告由研究员郭超撰写，分析了焦煤和焦炭市场近期走势及未来趋势。报告指出，当前焦煤市场供给端收缩明显，价格持续上涨，但下游需求疲软，对上涨空间形成压制。焦炭方面，价格受成本推动上涨，但钢厂利润下降，产量小幅下降，整体市场表现需关注下游承接能力。 --- ## 主要观点 ### 1. **焦煤市场分析** - **供给端收缩**：煤矿复产节奏偏慢，事故后停产煤矿复产进度有限，且已复产煤矿产量仍低于事故前水平。同时，表外产量治理使得供给进一步受限。 - **现货市场情绪高涨**：山西主要炼焦煤价格本周上涨100-150元/吨，累计上涨200-300元/吨，个别紧缺优质焦煤涨幅超过300元/吨。 - **短期走势**：近期焦煤价格偏强运行，波动剧烈，可择机逢低试多，但中期需关注下游需求是否能有效承接上涨。 - **库存变化**：上游煤矿及洗煤厂去库，下游焦企和钢厂补库，库存总量增加，但实际反映供给缺口。 ### 2. **焦炭市场分析** - **价格走势**：焦炭价格受成本推动上涨，本周第五轮涨价落地，主流焦企启动第六轮提涨，预计下周落地。 - **需求疲弱**：焦炭产量小幅下降，钢厂利润被压缩，预计下周产量继续下降。 - **库存变化**：焦炭总库存小幅下降，焦企库存增加，钢厂及港口库存减少。 - **利润情况**：全国平均吨焦盈利49元/吨，山西准一级焦盈利46元/吨，山东准一级焦盈利97元/吨，河北准一级焦盈利79元/吨，内蒙古二级焦盈利55元/吨。 ### 3. **铁水产量与钢厂盈利** - **铁水产量**：本周铁水产量高位震荡，247家钢厂日均产量240.72万吨，预计未来1-2周将继续高位震荡。 - **钢厂盈利率**：钢厂盈利率下降，6月5日盈利率为59.31%，环比上周减少3.03个百分点，需关注钢厂盈利情况对焦炭需求的影响。 --- ## 关键信息 ### 供给端情况 - **煤矿复产**：山西累计停产煤矿135座，产能1.55亿吨，已复产煤矿61座，产能7765万吨。 - **产能利用率**：6月4日，炼焦煤矿产能利用率71.5%，环比下降7.2%，原煤日均产量159.9万吨，环比下降16.2万吨。 - **进口蒙煤**：甘其毛都口岸通关车次处于高位，但蒙5占比偏低，库存虽高，但流动性受限，结构性紧缺明显。 ### 需求端情况 - **焦炭产量**：独立焦企日均产量65.36万吨，钢厂焦化焦炭日均产量47.70万吨，焦炭总产量113.06万吨。 - **铁水产量**：247家钢厂日均铁水产量240.72万吨，高位震荡，关注其对焦炭需求的支撑。 ### 价格与库存数据 - **焦煤现货价格**：山西煤仓单1544元/吨，蒙5仓单1451元/吨，澳煤（港口现货）仓单1475元/吨。 - **焦炭现货价格**：日照港准一焦炭（干熄）仓单1930元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1920元/吨。 - **焦煤库存**：本周炼焦煤总库存4209.2万吨，焦煤矿山库存448.1万吨，洗煤厂库存550.5万吨，独立焦企库存1157.0万吨，钢厂库存784.2万吨，港口库存713.7万吨。 - **焦炭库存**：本周焦炭总库存1076.5万吨，焦企库存89.9万吨，钢厂及港口库存下降。 ### 基差与合约数据 - **焦煤基差**：主力合约与现货价格基差波动较大，蒙5和山西煤基差均出现较大波动，部分合约基差转为负值。 - **焦炭基差**：主力合约与现货价格基差也呈现波动，部分合约基差转为负值，反映市场预期与实际价格的偏差。 --- ## 交易策略建议 ### 单边策略 - **偏强运行**：短期焦煤价格偏强，波动较大，可继续持有多单，谨慎者可部分止盈。 - **空仓策略**：若空仓，可关注回调后的做多机会，短期不建议贸然摸顶。 - **套利与期权**：当前不建议进行套利交易或期权操作，观望为主。 --- ## 结论 综合来看，焦煤市场短期内因供给收缩而表现偏强，但中期需关注下游需求承接能力。焦炭市场受成本推动上涨，但钢厂利润下降、产量减少，对上涨形成压制。投资者应保持谨慎，关注供需变化及下游盈利能力，合理控制仓位，把握回调机会。