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报告摘要

冠通期货研究报告--沪铜周报总结

核心内容

本报告为冠通期货研究咨询部分析师王静于2026年4月13日发布的沪铜周报，分析了当前铜市场在宏观、供给、需求及库存等方面的走势和影响因素，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

宏观环境

地缘政治缓和：中东局势有所缓和，美伊谈判进展顺利，双方就大部分问题达成一致，有利于铜价稳定。
美联储政策：短期美联储利率暂无改变预期，铜价维持偏强震荡。
国内经济数据：国家统计局数据显示，2026年3月CPI环比下降0.7%，同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1.0%，同比由降转涨0.5%。

供给分析

电解铜产量：三月份集中复产，产量有所增长，但二季度进入冶炼厂检修期，预计4月产量为117.31万吨，环比下降3.3万吨。
冶炼厂检修：4月有8家冶炼厂检修，其中3家延续至4月，4家延续至5月，预计5月产量将下降。
原料压力：铜精矿采购成本上升，废铜采购也面临压力，后续冶炼厂可能因原料短缺而受限。

需求分析

铜管需求：3月铜管产量为19.63万吨，环比增长65.65%，显示空调需求托底作用。
铜箔需求：AI及电子产品需求旺盛，3月电解铜箔产能利用率78.6%，产销保持平稳增长。
铜棒需求：3月铜棒产量为11.937万吨，环比增长175.81%，需求表现强劲。

库存与价格

沪铜价格走势：本周沪铜震荡偏强，最高价98750元/吨，最低价95300元/吨，周涨幅为+2.67%。
现货升水：华东现货平均升贴水35元/吨，华南平均升水165元/吨，显示进口货源较少，下游拿货情绪积极。
伦铜价差：LME铜周内上涨3.15%，报收于12755美元/吨，现货升水-94.5元/吨。

铜精矿与废铜

铜精矿进口：2026年2月进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%。
政策影响：770号文导致再生铜工厂4月多有减产预期，废铜采购压力大，精废价差回落影响废铜替代优势。
进口废铜：国内冶炼厂为规避税务风险，多选择采购进口废铜，成为重要原料补充。

成本与费用

冶炼厂费用：TC费用为-78.2美元/干吨，RC费用为-8.00美分/磅，显示冶炼厂盈利能力提升。
硫酸价格：受中东局势影响，硫酸价格下行，进一步改善冶炼厂利润。

表观需求

铜表观消费量：截至2026年2月，表观消费量为117.39万吨，环比上月减少9.07%。
细分领域：
- 铜管：3月产量19.63万吨，环比增长65.65%。
- 铜箔：产能利用率78.6%，维持平稳增长。
- 铜棒：产量增长175.81%，需求强劲。
- 铜板带：产能利用率数据未详细列出，但整体需求表现积极。

电网与房地产数据

电网工程：截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%；太阳能和风电装机容量分别增长33.2%和22.8%。
房地产与基建：1-2月房地产开发投资同比下降11.1%，降幅收窄；房屋施工、新开工、竣工面积均下降，显示房地产市场仍面临一定压力。

全球铜库存

LME库存：截至4月10日，LME铜库存周度增加28300吨至39.28万吨，同比偏高85.32%，库存高位压制铜价上涨空间。
COMEX库存：COMEX铜库存58.65万吨，环比下降0.22%，同比偏高447.35%。
保税区库存：上海、广东两地保税区铜现货库存累计4.79万吨，维持去库趋势。

关键信息

地缘政治影响减弱：美伊谈判进展顺利，中东局势缓和，铜价承压情况改善。
国内需求支撑：空调、AI及电子产品需求托底，铜管、铜箔、铜棒等细分领域需求表现强劲。
供给端压力显现：冶炼厂检修增多，原料采购成本上升，预计5月产量下降。
库存高位压制行情：国内和海外铜库存均处于高位，对铜价形成压制。
政策不确定性：770号文影响再生铜供给，工厂减产预期增强。

总结

本周沪铜价格震荡偏强，主要得益于国内金三银四旺季及下游复工后的低价采购意愿。宏观层面，中东局势缓和和美联储政策未变，为铜价提供支撑。供给端方面，三月集中复产导致产量增长，但二季度检修增多，预计5月产量将下降。需求端，铜管、铜箔、铜棒等细分领域表现良好，但整体表观消费量环比下降。库存方面，国内外铜库存均处于高位，压制铜价上涨空间。政策层面，770号文对再生铜行业造成影响，工厂减产预期增强。