> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新鲜零食行业总结 ## 核心内容 新鲜零食行业正快速崛起，成为零售市场的新热点。其核心特征包括：**短保质期、无添加或少添加、宽类窄品**。这些特点反映了消费者对健康、新鲜和品质的更高追求。 ### 行业发展概况 - **发展时间线**：2020年金粒门率先提出“新鲜零食定位”，2023-24年一栗、几多全、蒲妈妈等品牌在本地市场验证并跑通单店模型，2025年起头部品牌加快扩张，部分跨界巨头如茶颜悦色也开启试水。 - **市场规模**：据头豹研究院统计，2020-2025年中国新鲜零食市场规模从不足50亿元增长至180亿元，年复合增长率（CAGR）超过40%。 - **产品特征**： - **短保**：如金粒门万象汇店超46%的SKU保质期在5天以内，水果与奶茶仅1天，烘焙类仅3天。 - **无添加或少添加**：如几多全标榜0防腐剂，并按配料表清洁度将产品分为A-F六级。 - **宽类窄品**：普遍精简SKU至140-340个，自有品牌非标品占比高，月度上新率在10-20%之间。 ### 行业挑战 新鲜零食行业面临“不可能三角”难题，即**规模、品控、价格**难以兼顾。具体表现为： - **损耗率高**：平均损耗率在8-15%之间，显著高于商超便利店及量贩零食店的1-3%。 - **成本高企**：无防腐剂、净配方等要求导致工艺复杂，原料成本较高；同时，新品开发需应对新的冷链要求和管理体系，进一步增加成本。 - **规模效应慢**：需要自建工厂或物流体系，冷链配送和短保质期管理流程限制了规模扩张的速度。 ## 商超百货布局前景 随着消费者健康饮食需求的提升和供给端的创新，商超百货正积极布局新鲜零食业务，以应对电商冲击和消费习惯变化。 ### 零售轮理论 零售行业组织的变革呈现周期性、螺旋上升趋势。当前，消费者对健康、新鲜、高品质零食的需求，推动了新鲜零食行业的快速发展。 ### 商超调改成效 近年来，传统商超积极进行调改，如永辉超市、步步高等已初见成效。2026Q1，该板块营收增速为-7.8%，归母净利增速为26%（剔除部分高波动公司影响后分别为-2.4%和7.9%）。 ### 商超布局路径 商超可能通过以下方式推进新鲜零食布局： - **自营模式**：类似此前布局折扣店，推动自营新鲜零食业务。 - **业态引入**：在门店中引入新鲜零食业态，以提升客流和连带率，改善门店效益。 ## 投资建议与相关标的 ### 投资建议 我们认为新鲜零食行业正处于快速发展期，虽然目前仍面临“不可能三角”问题，但部分约束条件可能在未来取得突破。商超百货有望在该领域布局，因此整体行业具备成长潜力。 ### 相关投资标的 - **商超方向**：永辉超市（601933）、步步高（002251）、家家悦（603708）、天虹股份（002419）、红旗连锁（002697）、重百集团（600729）。 - **其他方向**：百果园集团（02411）、汇通达网络（09878）。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧； - 展店不及预期； - 同店销售波动。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **报告发布日期**：2026年05月26日 - **行业**：商贸零售行业 - **国家/地区**：中国 ## 投资评级定义 | 等级 | 定义 | |--------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | - **未评级**：该股票不在研究覆盖范围内。 - **暂停评级**：存在潜在利益冲突或重大不确定性，暂停给出明确评级。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。投资者应自行判断是否符合其投资目标，本公司不承担由此产生的任何责任。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：[www.dfzq.com.cn](http://www.dfzq.com.cn)