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锌市场周报总结（2026/6/8）

核心内容概述

本报告围绕锌市场在2026年6月的供需变化、价格走势及市场操作策略进行分析，指出当前锌价受宏观政策及基本面因素影响，呈现高位震荡态势，同时关注7-8月可能的减产及去库预期。此外，还涉及进出口情况、库存变化、下游需求及套利机会等关键信息。

主要观点与关键信息

宏观面

• 美联储加息交易升温：自5月中旬开始，市场对加息预期显著升温，尤其是上周五非农数据发布后，加息概率上升至30%-40%。
• FOMC会议临近：市场对流动性收紧的担忧发酵，资金主动减持有色新贵品种，避险情绪增强。
• 短期走势判断：锌价短期将维持高位震荡，但不排除因宏观冲击导致波动率上升，建议逢低做多。
• 关注焦点：6月FOMC会议、美伊谈判进展、国内库存变化及出口窗口。

基本面

• 锌矿供应紧张：海外锌矿发运问题持续，TC（加工费）继续下行，可能引发7-8月国内超预期减产。
• 国内炼厂现金成本支撑有效：5月锌精矿产量创近年来同期新高，但加工费下降显著，利润水平下降。
• 库存情况：国内社库尚未出现明显拐点，但厂库减少，表需仍坚挺。6月供应续减，过剩压力有望缓解。

套利建议

• 抗跌品种：锌或成为有色品种中最为抗跌的品种，建议多配。
• 月间正套：在减产及去库预期下，可考虑沪锌月间正套操作。

产量与消费情况

• 2026年4月锌精矿产量为32.84万金属吨，环比+16.08%，同比+10.31%。
• 5月锌精矿产量预计为34.98万吨，创近年来同期高位。
• 国内锌冶炼厂加工费持续下行，5月国产矿TC报50元/吨，进口矿TC报-70.75美元/干吨，整体利润水平降至300元/吨附近。

进出口情况

• 进口量：2026年1-4月进口4.9万吨，累计同比下降62%。
• 出口量：同期出口1.4万吨，净进口3.45万吨。
• 进口来源：主要来自哈萨克斯坦和韩国。
• 出口去向：主要为东南亚及日本。
• 进口盈亏：截至6月5日，锌矿进口亏损加剧，进口盈亏为-1241元/吨。
• 出口窗口：预计三季度可能打开，但出口利润较薄，可持续关注买内抛外的内外反套机会。

库存变化

• 上期所库存：截至6月5日，精炼锌库存总计15.58万吨，环比增加1465吨。
• SMM社库：截至6月8日，七地锌锭社会库存为26.57万吨，周比增加0.11万吨。
• 全球库存：截至6月5日，全球锌锭显性库存为37.6万吨，较上周上升6775吨，库存可满足约10天消费需求，仍处于历史中位水平。

下游需求情况

• 镀锌企业开工率：6月4日开工率为57.73%，环比下降0.6个百分点。镀锌板卷维持高位，镀锌管及结构件开工率偏低。
• 压铸锌合金开工率：51.67%，环比下降0.21个百分点，整体偏弱。
• 氧化锌开工率：57.11%，环比下降0.34个百分点，终端需求走弱，仅电子/电池级需求相对稳定。
• 下游库存：镀锌企业库存维持历史高位，压铸锌合金企业成品库存走高，出口订单减少。

市场操作建议

• 短期方向：锌价短期维持高位震荡，但不排除因宏观冲击出现波动，建议逢低做多。
• 套利机会：锌或成为抗跌品种，建议多配；减产及去库预期下，可考虑沪锌月间正套。
• 出口窗口：三季度可能打开，但出口利润较薄，需关注买内抛外的反套机会。

总结

当前锌市场受宏观政策及基本面因素影响，呈现高位震荡格局。海外锌矿供应紧张，TC加速下行，国内炼厂可能在7-8月出现超预期减产，支撑锌价。国内库存尚未出现明确拐点，但厂库减少，表需坚挺，6月或迎来去库拐点。进出口方面，进口亏损加剧，出口窗口临近打开，但利润有限。下游需求整体偏弱，仅部分领域维持稳定。建议关注宏观政策动向，把握逢低布局及套利机会。