> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦：钢材反季节增仓，煤焦下跌后接货价值逐渐显现 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月3日钢材与煤焦市场的走势及基本面变化，认为当前市场处于震荡状态，不建议追空，需关注螺纹钢低位反季节增仓后的走势演绎。 ## 主要观点 - **钢材市场**：钢材价格在反季节性增仓后跌破重要支撑位，带动黑色板块整体走弱，市场交易负反馈逻辑明显。螺纹钢跌破3000关口，焦煤跌破1200，焦炭计价7-8轮提降预期。 - **煤焦市场**：煤焦现货相对坚挺，但盘面价格因交割品问题而跟随下跌。焦煤价格跌至1150-1200区间后，多头接货价值逐渐显现，空头制作仓单意愿降低。 - **基本面逻辑**：终端需求低迷导致钢材价格下跌，进一步引发钢厂减产，炉料成本坍塌，压制钢厂8月复产计划。铁水产量可能继续下降，板块估值持续承压。 - **政策预期**：7月zzj会议对内需的定调高于市场预期，预计下半年财政发力将作为增长的重要抓手，虽未有增量，但可能发挥托底作用。 - **投资建议**：不建议追空，关注螺纹钢在低位反季节增仓后的走势变化。 - **风险提示**：政策超预期变化、煤矿安全生产、钢厂生产节奏变化。 ## 关键信息 ### 1. 钢材市场表现 - 螺纹钢跌破3000关口，焦煤跌破1200，焦炭计价7-8轮提降预期。 - 钢材供需均大幅下降，库存仍在累积，黑色基本面走弱。 - 钢厂利润持续收缩，可能增加检修计划，铁水产量下降。 ### 2. 煤焦市场表现 - **焦煤**：价格下跌至1150-1200区间，多头接货价值逐渐显现；蒙煤市场成交冷清，价格下跌。 - **焦炭**：第二轮提降落地，后续仍有提降预期；焦炭产量下降，利润快速收缩，但仍处于盈亏平衡线附近。 - 基差方面，盘面价格计价提降预期，港口贸易价也提前回落。 ### 3. 供给端分析 - **焦煤供给**：国内煤矿供应受限，口岸成交冷清，进口煤出货困难。 - **焦炭供给**：焦化利润收缩，焦炭产量下降，供给端承压。 ### 4. 库存端变化 - **焦炭库存**：总库存1071.6万吨，焦企库存上升，港口库存上升，钢厂库存下降。 - **炼焦煤库存**：总库存3737.1万吨，矿山库存下降，洗煤厂库存下降，独立焦企库存下降，钢厂库存下降。 ### 5. 市场情绪与交易逻辑 - 螺纹钢净空头头寸集中，价格处于多年来的绝对低位，短期快速下跌后，空头离场可能成为交易重点。 - 煤焦市场存在接货价值，市场情绪趋于谨慎。 ## 投资建议 - **不建议追空**：当前市场情绪偏空，但螺纹钢在低位反季节性增仓后，可能迎来走势变化。 - **关注螺纹钢走势**：需密切观察螺纹钢在低位增仓后的演绎，警惕空头离场带来的反弹机会。 ## 风险提示 - **政策风险**：zzj会议对内需的定调可能带来政策变化，需关注后续财政发力力度。 - **供应风险**：煤矿安全生产形势严峻，国内供给受限，进口煤出货困难。 - **需求风险**：终端需求持续低迷，钢厂减产可能进一步压制煤焦价格。 ## 分析师信息 - **张宝慧**：国贸期货研究院副院长，黑色金属首席分析师，厦门大学经济学硕士，曾获大商所优秀分析师称号。 - **董子勖**：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，厦门大学会计学本硕，专注于煤炭相关品种研究，曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。 ## 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。