20240220-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2024年第4期总第102期_国家医保局探索新上市药品首发价格新规_化药创新药定价权或将迎来重要变化_24页_1mb

分析与总结

1. 行业表现

• 指数下跌：医药生物行业指数2024年第4期跌幅达25.0%，跑输沪深300指数。
  • 子行业分化明显：线下药店（+473%）、医疗设备（+174%）领涨，医疗研发外包（-1208%）、原料药（-937%）领跌。
• 估值下行：2024年2月8日PE（TTM剔除负值）为2461x（较上期下降），估值低于负一倍标准差。
  • 申万三级行业PE前三位为诊断服务（5013x）、医院（4466x）、其他医疗服务（3566x），医药流通PE最低（1438x）。

2. 政策与重要资讯

• 医保政策调整：国家医保局推出新上市化学药品首发价格新规，支持高质量创新药，按创新价值分级给予差异化的挂网和定价政策。
• 医保数据：2023年医保收入超27万亿，结余约5000亿元，支出增速与收入持平。
• 药品审批：2023年批准1类创新药40个、罕见病用药45个、原研药品86个。
• 重点备案：《2024年国家医疗质量安全改进目标》《传染病应急临床试验工作方案》等政策落地。

3. 支付端边际改善

• 医保控费背景下，创新药支付端出现积极变化，新药定价政策松绑，叠加集采与国谈平衡，边际改善显著。
• 建议关注创新药、CDMO（合同研发生产）板块。

4. 公司动态与公告

• 重点公司动态：
  • 恒瑞医药：他克莫司缓释胶囊通过FDA审批（首仿药）。
  • 武田：布地奈德口服混悬剂获FDA批准，治疗嗜酸性粒细胞性食管炎。
  • 布局管线研发投入提升、订单增长。
• 股东变动：44家上市公司净增持112亿元，增持比例较普遍。

5. 投资建议

• 短期：关注创新药板块，政策支持高质量创新药定价。
• 长期：CDMO、稀缺原料药、医疗设备、医疗IT等领域成长性较高。

总体趋势：行业估值虽低，但政策引导创新药定价权变革，支付端改善提升企业盈利预期，医药生物整体中长期逻辑未改。