20260718-国盛证券有限责任公司-商贸零售行业周报_低估值高股息标的梳理_重视板块估值修复机遇_11页_829kb

报告摘要

商贸零售行业总结

核心内容

商贸零售板块当前呈现低估值高股息特征，具备收益防御与估值修复双重潜力。通过对2026年7月17日收盘价与2025年度现金分红数据的测算，筛选出10家非ST标的，其现金股息率不低于3%，PE（TTM）≤15倍。这些公司包括：北京人力、周大生、大商股份、江苏国泰、富森美、菜百股份、小商品城、老凤祥、重百集团、苏美达。

主要观点

低估值高股息标的：部分公司具备较高的股息率和较低的PE（TTM），如北京人力（8.0%）、周大生（7.4%）、大商股份（6.8%）等，其PE（TTM）范围为8.7-13.2倍。
净现金比例：除周大生外，其余9家公司均保持净现金状态，其中北京人力、江苏国泰、大商股份的净现金/市值比例较高，分别为112.0%、110.8%、80.6%，显示较强的安全边际。
基本面表现：部分公司2026Q1实现收入与净利润双增长，如大商股份、菜百股份、小商品城、苏美达；周大生收入承压但盈利改善；富森美净利润大幅增长，但主要受会计核算变更影响；老凤祥、重百集团收入利润双降，需关注后续修复。

关键信息

推荐标的：小商品城、苏美达、周大生、潮宏基、老凤祥、重百集团、百胜中国、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、名创优品、九华旅游等，其中部分公司具备绩优、高股息、低估值特征。
投资建议：
1. 关注低估值、高股息且2026Q1收入利润双增的公司；
2. 关注收入承压但盈利改善的公司，如周大生；
3. 关注净现金比例高但当期利润承压的公司，如北京人力、江苏国泰、富森美；
4. 关注收入利润双降的公司，如老凤祥、重百集团，需观察其终端需求与利润修复情况。
板块表现：本周商贸零售指数下跌1.28%，跑赢上证综指4.52个百分点；社会服务指数下跌5.98%，跑输上证综指0.18个百分点。

公司动态

百联股份：终止对联华超市的受托管理，表决权比例由56.66%降至15.15%。
豫园股份：2026H1归母净利润预计1.20-1.70亿元，同比提升91.04%-170.64%。
南极电商：2026H1归母净利润预计4200-5800万元，同比大幅增长208%-326%。
爱施德：2026H1归母净利润预计3500-5000万元，同比下降77.43%-84.20%。
长白山：2026H1归母净利润预计105-145万元，同比扭亏为盈。
赛维时代：持股5%以上股东众腾投资拟将股份转让给实控人陈文平先生。
武商集团：拟注销已回购股份并减少注册资本。
力盛体育：拟回购股份用于后续出售，回购金额为2000-4000万元。
六福集团：2027财年第一季度零售销售增长32%，海外市场增长显著。
祥源文旅：控股股东部分股份被拍卖，不改变控制权。
周生生：2026年第二季度零售销售增长16%，产品组合多元化。
供销大集：设立星悦茂（长沙）商业有限公司，推进地下人防智慧商业街区项目。

行业动态

海底捞：推出“欢鲜堡”副牌，主打现制鲜堡，采用新鲜配送与全现做工艺。
永辉超市：上半年扭亏为盈，归母净利润2.5亿元，门店调改提升盈利能力。
名创优品：YOYO IP 6月中国单月销售额破亿，全球扩展迅速。
世纪联华：世纪店开业首月客流突破4.6万，转型为“精而优”小店型。
东方甄选：河南首店落地郑州，聚焦社区精选零售，线上线下同价模式。

风险提示

消费复苏不及预期；
行业竞争加剧；
监管政策的不确定性。

分析师声明

本报告由分析师李宏科、张冰清、毛弘毅撰写，执业证书编号分别为S0680525090002、S0680525110002、S0680525110003，邮箱分别为lihongke@gszq.com、zhangbingqing1@gszq.com、maohongyi@gszq.com。报告观点反映个人看法，不受第三方影响。

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