> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本文档主要涵盖**宏观与策略**、**行业与公司**、**金融工程**、**发展研究**以及**研报精选**等多个板块，内容涉及**多资产市场走势**、**固定收益市场分析**、**ETF市场动态**、**REITs市场表现**、**行业与公司财报点评**、**医疗器械产业研究**等。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 【宏观与策略】 - **美债长端收益率持续上行**，创多年新高，主要受**AI企业借贷扩张**和**美联储政策不确定性**影响。 - **国内经济修复动能放缓**，7月数据偏弱，**超长债小幅回调**，但**三季度存在交易性机会**。 - **美元债配置仍需耐心**，长端利率再创新高，**中短久期和高等级信用债仍是底仓选择**。 - **A股减持规模降至今年以来低点**，短期情绪偏强，长期情绪偏弱，建议关注**通信、半导体、电子等热门行业**。 ### 【行业与公司】 - **电力设备新能源行业**：阿里投资AI，国产算力基建发展迈上新台阶，预计**算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上**。 - **社会服务行业**：K12教培赛道业绩盈喜，**政策稳定、主业聚焦、产品力领先**是主要驱动因素。 - **部分公司财报亮点**： - **锡业股份**：二季度扣非利润亮眼，内增外拓巩固行业地位。 - **厦门钨业**：受益于钨价上行，26H1归母净利同比上升 $126.4\%$。 - **湖南黄金**：金钨价格上行抵消产量下滑，26H1归母增长46.3%。 - **紫金矿业**：二季度扣非利润亮眼，强化多元化布局。 - **华阳集团**：单二季度净利润同比增长 $27\%$，AI与机器人业务发展可期。 - **飞荣达**：收入较快增长，AI液冷布局稳步推进。 - **中国中免**：上半年毛利率优化，关注政策红利与全球化布局。 - **东方甄选**：盈利能力持续改善，看好自营品与渠道扩容驱动。 - **网易云音乐**：在线音乐业务增速放缓，销售费用增加。 - **阿里巴巴-W**：云收入加速增长，回本周期改善。 - **网易**：经典游戏展现长期价值，但投资损益拖累业绩。 - **快手-W**：预计下半年主业承压，关注可灵新模型发布。 ### 【金融工程】 - **ETF市场表现**：上周股票型ETF周度收益率中位数为-1.50%，**科技ETF净申购179亿元**，**银行与红利主题ETF逆市上涨**。 - **基金市场动态**：上周共上报66只基金，**创业板电池ETF集中申报**，**目标日期基金表现最优**。 - **开放式公募基金**：主动权益、灵活配置型基金收益分别为-0.64%、-0.60%，**平衡混合型基金收益最优**（0.26%）。 ### 【发展研究】 - **医疗器械产业**： - 属于**多学科交叉的新兴战略产业**，兼具民生刚需、技术密集、强监管等特征。 - **全球竞争格局梯度化**，欧美主导高端市场，亚太为增长极，**国内产业集群化发展**。 - **政策引导行业转型**，从整治转向鼓励创新与全球化。 - **资本向硬核创新与全球化能力企业集中**，行业整合加速。 --- ## 多资产市场图景 | 资产类别 | 本周涨跌幅 | 关键数据 | |----------|------------|----------| | 权益 | 沪深300 +2.32%、恒生指数 -0.84%、标普500 +3.58% | 科技股回调，情绪修复 | | 债券 | 中债10年 -0.27BP、美债10年 -10BP | 债市震荡偏强 | | 汇率 | 美元指数 -0.19%、离岸人民币 +0.14% | 美元走弱，人民币升值 | | 大宗商品 | SHFE螺纹钢 +0.21%、伦敦金现 +7.68%、LME铜 +2.94%、WTI原油 -7.67% | 金银比下降，铜油比上升 | --- ## REITs市场动态 - **中证REITs指数**：本周涨1.1%，表现优于中证转债与沪深300。 - **板块表现**：除水利设施外，**其他REITs均上涨**，其中**数据中心REITs交易最活跃**。 - **新品类扩容**：**嘉实陶邑消费REIT**为全国首单文创街区类消费REITs。 - **资金流向**：**南方润泽科技数据中心REIT**主力净流入1366万元，**国泰海通临港产业园REIT**获原始权益人拟增持。 --- ## 风险提示汇总 | 风险类型 | 关联板块 | |----------|----------| | 海外市场动荡 | 所有板块 | | 国内政策不确定性 | 所有板块 | | AI基建投入不及预期 | 电力设备新能源 | | 竞争导致毛利率下降 | 电力设备新能源 | | 教培政策风险 | 社会服务行业 | | 教培教师流失 | 社会服务行业 | | 产品力不足 | 电力设备新能源、医疗器械 | | 研发失败 | 医疗器械 | | 市场环境变动 | ETF、基金 | | 风格切换风险 | ETF、基金 | | 地缘政治风险 | 医疗器械、美元债 | | 汇率波动风险 | 美元债、医疗器械 | --- ## 研报精选（部分重点公司） - **鸣鸣很忙(01768.HK)**：量贩零食行业龙头，盈利方兴未艾。 - **华阳集团(002906.SZ)**：聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人业务。 - **平煤股份(601666.SH)**：中南地区焦煤龙头，困境反转。 - **特锐德(300001.SZ)**：全球化战略推进，把握AIDC机遇。 - **西部矿业(601168.SH)**：国内优质铜矿山，开启扩张周期。 - **盛剑科技(603324.SH)**：打造半导体厂务系统服务商。 - **航天电器(002025.SZ)**：AI算力成为新增长极。 - **同星科技(301252.SZ)**：全面拥抱热管理。 - **美团-W(03690.HK)**：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底。 - **智谱(02513.HK)**：技术基因打造SOTA模型，商业化加速。 --- ## 联系信息 - **国信证券经济研究所** - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046，电话0755 82130833 - **上海**：上海浦东民生路 1199 号再证大五道口广场1号楼12层，邮编200135 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032 --- ## 特别提示 - 本订阅号内容仅供参考，以正式报告为准。 - 仅面向国信证券专业机构投资者客户。 - 不得擅自修改、使用、复制或传播本订阅号内容。 - 信息来源可靠，但不保证准确性与完整性。