20220724-国金证券-轻工W29行业双周观点_透视它博会_哪些宠食产业趋势值得关注__20页_3mb
报告摘要
消费升级与娱乐研究中心行业周报总结
核心内容概览
本报告聚焦轻工造纸行业，维持“买入”评级，重点分析了宠物食品、家居、新型烟草和造纸等细分领域的行业趋势、公司基本面、市场数据及投资建议。
主要观点
宠物行业趋势
- 品牌布局更全面：从单一品类向干粮、湿粮、零食、保健品等全品类发展。
- 品牌格局：外资品牌注重高品质原料，内资品牌注重配方创新，如麦富迪、中宠股份等。
- 制造端价值凸显：干粮产能集中度高于湿粮，优质干粮制造端盈利能力强，投资价值突出。
- 重点推荐：中宠股份、乖宝宠物（未上市）、佩蒂股份、朝云集团、健合集团。
家居行业
- 短期回调：因地产数据走弱和疫情反复影响，估值承压。
- 长期看好：疫情管控后，积压需求将释放，行业增长有望逐季加速。
- 重点推荐：欧派家居、顾家家居、索菲亚。
新型烟草行业
- 政策风险降低：生产许可证发放加快，政策不确定性减弱。
- 海外增长确定性高：思摩尔海外业务增长潜力大，CBD雾化及一次性烟打开增长空间。
- 重点推荐：思摩尔。
造纸行业
- 浆价高位松动：特种纸盈利修复节奏优于大宗纸，预计2Q报表端盈利弹性释放。
- 龙头优势明显：太阳纸业、山鹰国际等公司具备较强盈利能力与产能扩张能力。
- 关注点：上游产业链布局、成本转嫁能力、需求复苏节奏。
关键信息
市场数据
| 指数/指标 | 值 |
|---|---|
| 市场优化平均市盈率 | 18.90 |
| 国金轻工造纸指数 | 1947 |
| 沪深300指数 | 4429 |
| 上证指数 | 3356 |
| 深证成指 | 12857 |
| 中小板综指 | 12989 |
投资建议
- 新型烟草：推荐思摩尔。
- 家居：推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚。
- 宠物：建议关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、朝云集团、健合集团。
- 造纸：推荐太阳纸业、山鹰国际、博汇纸业、晨鸣纸业、仙鹤股份。
风险提示
- 国内消费增长放缓：若消费疲软超预期，将影响行业基本面。
- 地产销售大幅萎缩：政策影响可能导致家居行业需求下降。
- 原材料价格上涨：若化工原料价格持续上涨，将对下游产业造成压力。
- 汇率波动：人民币贬值可能对出口导向型企业盈利造成影响。
行业重点数据跟踪
宠物行业
- 它博会：第二届它博会于7月22-24日举办，吸引超500家企业参展。
- 品牌趋势：外资品牌以高品质原料为核心，内资品牌以配方创新为优势。
- 制造端：干粮产能集中度高于湿粮，优质干粮制造端盈利强。
家居行业
- 地产数据：30大中城市成交面积当周同比下降26.1%，累计同比下降34.5%。
- 出口数据：中国家具出口金额6月美元计价同比下降0.3%，累计同比增长1.0%。
- 原材料价格：软泡聚醚、MDI、TDI价格均出现环比下降，部分区域价格波动明显。
造纸行业
- 浆价与纸价：木浆价格高位震荡，特种纸提价力度优于大宗纸。
- 价格变动：双胶纸、铜版纸、白卡纸价格波动，瓦楞纸、箱板纸价格承压下行。
- 产能布局：太阳纸业广西525万吨林浆纸项目进展顺利，山鹰国际广东、浙江、安徽基地产能逐步释放。
重点公司估值及盈利预测
| 公司 | 市值（亿元） | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | 2021A归母净利润（亿元） | 2022E归母净利润（亿元） | 2023E归母净利润（亿元） | 2024E归母净利润（亿元） | 2022E PE | 2023E PE | 2024E PE | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中顺洁柔 | 152 | 1.2% | -30.2% | 5.8 | 6.7 | 7.8 | 9.1 | 26.1 | 22.8 | 19.4 | 买入 |
| 维达国际 | 257 | 8.5% | 14.8% | 16.4 | 14.0 | 17.5 | 22.2 | 15.7 | 18.3 | 14.7 | 买入 |
| 太阳纸业 | 318 | -0.7% | 4.8% | 29.6 | 31.6 | 33.3 | 36.2 | 10.8 | 10.1 | 9.6 | 买入 |
| 博汇纸业 | 99 | 3.6% | -28.0% | 17.1 | 15.8 | 18.1 | 20.5 | 5.8 | 6.3 | 5.5 | 买入 |
| 晨鸣纸业 | 165 | 2.8% | -23.5% | 20.7 | 20.3 | 22.4 | 25.6 | 8.0 | 8.1 | 7.4 | 买入 |
| 山鹰国际 | 125 | 1.1% | -14.7% | 15.2 | 17.8 | 19.8 | 10.0 | 8.2 | 7.0 | 6.3 | 买入 |
| 仙鹤股份 | 198 | 12.1% | -30.3% | 11.9 | 10.4 | 13.1 | 15.2 | 16.6 | 19.0 | 15.1 | 买入 |
| 索菲亚 | 160 | -2.6% | -18.7% | 1.2 | 13.9 | 17.4 | 21.0 | 130.2 | 11.5 | 9.2 | 买入 |
| 顾家家居 | 377 | -4.5% | -21.2% | 16.6 | 21.3 | 26.0 | 31.7 | 22.7 | 17.8 | 14.5 | 买入 |
| 思摩尔 | 1,012 | -2.6% | -48.2% | 52.9 | 43.8 | 63.8 | 77.0 | 19.1 | 23.1 | 15.9 | 买入 |
| 中宠股份 | 75 | 4.6% | -15.6% | 1.2 | 1.8 | 2.6 | 3.1 | 64.6 | 41.6 | 28.8 | 买入 |
| 晨光股份 | 440 | -1.3% | -25.4% | 15.2 | 17.3 | 21.3 | 25.6 | 29.0 | 25.4 | 20.7 | 买入 |
行业与公司动态
- 宠物行业：中宠股份在干粮和湿粮领域积极布局，自主品牌成长加速。
- 家居行业：索菲亚、欧派家居、顾家家居等企业渠道优化，盈利改善可期。
- 新型烟草行业：思摩尔、悦刻等公司获得电子烟生产许可证，政策不确定性降低。
- 造纸行业：太阳纸业、山鹰国际等公司积极拓展产能，提升市场竞争力。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
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