20260710-国投期货-能源日报_2页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，日期为2026年7月10日，内容涉及原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场分析与操作建议。报告主要基于地缘政治风险、供需变化及库存水平等因素，对各品种的短期走势进行判断，并给出相应的投资策略。

品种分析

原油（★★★）

• 核心观点：受美伊持续交火影响，霍尔木兹海峡通航几近停滞，地缘风险溢价回归。
• 供应情况：OPEC+持续增产，但“纸面供应”无法缓解实际现货紧张。
• 库存趋势：全球库存仍处于下滑状态，叠加供应中断风险，油价有望延续震荡偏强走势。
• 操作建议：建议密切关注通航恢复情况，一旦恢复，积压油轮集中出港可能带来价格冲击。局势若未进一步升级，反弹高度或受限，需谨慎操作，严格风控。

沥青（★★★）

• 核心观点：沥青近期表现偏弱，主要受炼厂增产预期影响。
• 生产利润：沥青生产利润走强，炼厂提产意愿充分，后续需关注开工率提升情况。
• 需求变化：1-5月道路、防水、焦化需求同比变化分化，总体需求同比下滑约20%。
• 库存水平：炼厂及社会库存持续去化，行业库存处于历史极低水平，赋予沥青较强的价格弹性。
• 操作建议：原油止跌反弹为沥青提供成本支撑，建议关注BU回调后的逢低布局多单机会。

燃料油 & 低硫燃料油（★★☆）

• 核心观点：美伊局势未进一步升级，市场对地缘风险的情绪溢价回落，盘面小幅走弱。
• 供应扰动：
  • 高硫燃料油：霍尔木兹海峡再度发生船舶遇袭事件，导致通行停滞；中东供应仍是核心变量，叠加俄罗斯炼厂遭袭击，补充能力受限，价格反复受地缘因素影响。
  • 低硫燃料油：成品油裂解价差维持强势，吸引调油组分分流，对低硫价格形成支撑。
• 关键变量：科威特Al-Zour炼厂的出货节奏是当前供应侧的重要边际变量。市场预期7月可能快速提负，若实现则可能对低硫价格形成压制；若海峡通行受阻，该炼厂对低硫的补充能力也将受限。
• 操作建议：短期建议以观望为主，地缘局势仍是核心变量，其反复将不断扰动供应预期。

星级说明

• 红色星级（★★★）：表示预判趋势性上涨，市场趋势明确，具备较强的投资机会。
• 绿色星级（★★☆）：表示持多/空，趋势明确但行情尚未充分发酵，可操作性较强。
• 白星：表示短期趋势处于相对均衡状态，市场可操作性较差，建议观望。

免责声明要点

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