> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告由国投期货有限公司发布，日期为2026年7月10日，内容涉及原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场分析与操作建议。报告主要基于地缘政治风险、供需变化及库存水平等因素，对各品种的短期走势进行判断，并给出相应的投资策略。 ## 品种分析 ### 原油（★★★） - **核心观点**：受美伊持续交火影响，霍尔木兹海峡通航几近停滞，地缘风险溢价回归。 - **供应情况**：OPEC+持续增产，但“纸面供应”无法缓解实际现货紧张。 - **库存趋势**：全球库存仍处于下滑状态，叠加供应中断风险，油价有望延续震荡偏强走势。 - **操作建议**：建议密切关注通航恢复情况，一旦恢复，积压油轮集中出港可能带来价格冲击。局势若未进一步升级，反弹高度或受限，需谨慎操作，严格风控。 ### 沥青（★★★） - **核心观点**：沥青近期表现偏弱，主要受炼厂增产预期影响。 - **生产利润**：沥青生产利润走强，炼厂提产意愿充分，后续需关注开工率提升情况。 - **需求变化**：1-5月道路、防水、焦化需求同比变化分化，总体需求同比下滑约20%。 - **库存水平**：炼厂及社会库存持续去化，行业库存处于历史极低水平，赋予沥青较强的价格弹性。 - **操作建议**：原油止跌反弹为沥青提供成本支撑，建议关注BU回调后的逢低布局多单机会。 ### 燃料油 & 低硫燃料油（★★☆） - **核心观点**：美伊局势未进一步升级，市场对地缘风险的情绪溢价回落，盘面小幅走弱。 - **供应扰动**： - **高硫燃料油**：霍尔木兹海峡再度发生船舶遇袭事件，导致通行停滞；中东供应仍是核心变量，叠加俄罗斯炼厂遭袭击，补充能力受限，价格反复受地缘因素影响。 - **低硫燃料油**：成品油裂解价差维持强势，吸引调油组分分流，对低硫价格形成支撑。 - **关键变量**：科威特Al-Zour炼厂的出货节奏是当前供应侧的重要边际变量。市场预期7月可能快速提负，若实现则可能对低硫价格形成压制；若海峡通行受阻，该炼厂对低硫的补充能力也将受限。 - **操作建议**：短期建议以观望为主，地缘局势仍是核心变量，其反复将不断扰动供应预期。 ## 星级说明 - **红色星级（★★★）**：表示预判趋势性上涨，市场趋势明确，具备较强的投资机会。 - **绿色星级（★★☆）**：表示持多/空，趋势明确但行情尚未充分发酵，可操作性较强。 - **白星**：表示短期趋势处于相对均衡状态，市场可操作性较差，建议观望。 ## 免责声明要点 1. 本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。 2. 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 3. 报告内容仅为参考，不构成投资建议，客户需自行判断并承担风险。 4. 报告中可能包含其他网站链接，公司不对其真实性、合法性负责。 5. 未经公司书面授权，不得复制、转载或用于其他用途。 ```