> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了当前铜市场的基本面、期货价格走势、库存变化、进口数据及产能利用率等多个维度，以提供对铜价走势的判断和市场动态的解读。 ## 主要观点 - 铜市场基本面呈现多空交织的格局。 - 国内铜库存持续下降，为铜价提供支撑。 - 海外铜库存压力增大，抑制铜价上行空间。 - 铜精矿加工费降至0美元/吨，显示原料紧张。 - 铜价高企抑制需求，节后未出现集中补库。 - LME注销仓单比例下滑，表明市场参与者对铜的持有意愿减弱。 - 铜价短期预计维持高位震荡。 ## 关键信息 ### 1. 基本面信息 - **铜精矿加工费降至0美元/吨**：表明铜精矿供应紧张，可能对铜价形成支撑。 - **硫酸短缺威胁全球8%矿产铜供应**：进一步加剧供应刚性约束。 - **沪铜社会库存八连降**：库存减少，为铜价提供支撑。 - **LME铜库存小幅累积至39.9万吨**：海外库存增加，限制铜价上涨空间。 ### 2. 期货价格走势 | 品种 | 最新价 (元/吨) | 周涨跌 | 持仓量 | 成交量 | |------|----------------|--------|--------|--------| | 沪铜主力 | 104550 | +2.24% | 209456 | 153717 | | 沪铜指数加权 | 104553 | +2.35% | 553680 | 277897 | | 国际铜 | 92850 | +2.69% | 9836 | 9115 | | LME铜3个月 | 13323.5 | +2.58% | 239014 | 16562 | | COMEX铜 | 612.5 | +1.62% | 140667 | 34742 | ### 3. 升贴水情况 | 品种 | 最新价 (元/吨或美元/吨) | 周涨跌 | 周涨跌幅 | |------|------------------------|--------|----------| | 上海有色#1铜 | 102860 | -155 | -0.15% | | 上海物贸 | 102815 | -20 | -0.02% | | 广东南储 | 102920 | -150 | -0.15% | | 长江有色 | 102960 | -110 | -0.11% | | 上海有色升贴水 | 60 | 10 | +20% | | 上海物贸升贴水 | 95 | 90 | +1800% | | 广东南储升贴水 | 70 | 60 | +600% | | 长江有色升贴水 | 205 | 10 | +5.13% | | LME铜(现货/三个月)升贴水 | -61.74 | 18.37 | -22.93% | | LME铜(3个月/15个月)升贴水 | -41.5 | 13 | -23.85% | ### 4. 铜进口与TC数据 | 品种 | 最新价 (元/吨或美元/吨) | 周涨跌 | 周涨跌幅 | |------|------------------------|--------|----------| | 铜进口盈亏 | 42.71 | -236.35 | -84.7% | | 铜精矿TC | -92.03 | -10.97 | +13.53% | ### 5. 库存变化 | 品种 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | |------|--------|--------|----------| | 沪铜库存 | 192025 | -9348 | -4.64% | | LME铜库存 | 398325 | +1400 | +0.35% | | LME注销仓单 | 52775 | +5400 | +11.4% | | 社会库存 | 41.82 | +0.43 | +1.04% | | 铜矿港口库存 | 44.2 | -2.9 | -6.16% | ### 6. 铜中游产量 | 品种 | 当月值 (万吨) | 当月同比 | 累计值 (万吨) | 累计同比 | |------|---------------|----------|----------------|----------| | 精炼铜产量 | 133 | +8.7% | 378.5 | +9.3% | | 铜材产量 | 235.8 | +7.8% | 563.3 | +4% | ### 7. 产能利用率 | 品种 | 产能利用率 | 当月环差 | 当月同差 | |------|-------------|----------|----------| | 精铜杆产能利用率 | 71.85% | +33.8% | +10.44% | | 废铜杆产能利用率 | 18.12% | +8.35% | -14.67% | | 铜板带产能利用率 | 73.7% | +38.59% | +4.73% | | 铜棒产能利用率 | 61.09% | +38.94% | +0.86% | | 铜管产能利用率 | 84.72% | +33.58% | +0.93% | ### 8. 进口数据 | 品种 | 当月值 | 当月同比 | 累计值 | 累计同比 | |------|--------|----------|--------|----------| | 铜精矿进口 | 262.9996万吨 | +10% | 756.3503万吨 | +7% | | 阳极铜进口 | 68790吨 | +40% | 190517吨 | +14% | | 阴极铜进口 | 230576吨 | -25% | 582982吨 | -31% | | 废铜进口 | 227558吨 | +20% | 627828吨 | +10% | | 铜材进口 | 415636.449吨 | -10.7% | 1115216.532吨 | -14.2% | ### 9. 季节性数据 #### 铜库存季节性 | 日期 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 03/01 | 5 | 10 | 5 | 8 | 15 | | 05/01 | 17 | 25 | 28 | 27 | 45 | | 07/01 | 7 | 8 | 33 | 10 | 10 | | 09/01 | 5 | 5 | 25 | 8 | 10 | | 11/01 | 9 | 6 | 17 | 11 | 8 | | Final | 7 | 4 | 8 | 11 | 7 | #### 铜矿港口库存季节性 | 日期 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 03/01 | 75 | 110 | 65 | 75 | 50 | | 05/01 | 70 | 60 | 40 | 85 | 45 | | 07/01 | 95 | 65 | 50 | 50 | 45 | | 09/01 | 90 | 75 | 85 | 55 | 45 | | 11/01 | 85 | 70 | 95 | 65 | 45 | | Final | 90 | 60 | 95 | 70 | 45 | #### 精废价差季节性 | 日期 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 02/01 | ~1500 | ~1800 | ~1600 | ~2500 | ~6000 | | 03/01 | ~1800 | ~1900 | ~1700 | ~2400 | ~3000 | | 04/01 | ~1700 | ~1800 | ~4500 | ~1800 | ~1500 | | 05/01 | ~1500 | ~1600 | ~3500 | ~1600 | ~1800 | | 07/01 | ~1800 | ~1700 | ~2500 | ~2500 | ~1500 | | 09/01 | ~1600 | ~1800 | ~2800 | ~1800 | ~1600 | | 11/01 | ~1700 | ~1900 | ~2200 | ~2200 | ~1800 | | Final | 17 | 19 | 22 | 22 | 18 | ## 总结 铜市场当前面临多空交织的格局，国内库存持续下降支撑铜价，但海外库存压力及地缘政治不确定性抑制了铜价的进一步上涨。铜精矿加工费降至0美元/吨，显示原料紧张，而高铜价抑制了需求，节后未出现集中补库潮。LME注销仓单比例下滑表明市场参与者对铜的持有意愿减弱，限制了铜价的上行空间。铜进口利润和TC数据反映市场供需变化，精废价差季节性波动也对市场产生影响。整体来看，铜价短期内预计维持高位震荡。