深度报告-20250206-东兴证券-中瓷电子-003031.SZ-基站射频芯片形成全产业链竞争优势_推动产业链国产化加速发展_17页_1mb

中瓷电子（003031SZ）是专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，通过2023年资产重组，新增氮化镓通信基站射频芯片与器件业务，初步建立了从研发到销售的完整产业链。公司借此成为国内领先的通信射频芯片供应商，推动5G基站建设中的国产化替代。

全球氮化镓射频器件市场预计到2029年将增长至894亿美元，尽管在电信基础设施领域受国内5G基站建设下滑影响，但在国防和卫星通信应用中保持稳定增长。目前，基站功率放大器市场主要由恩智浦、住友电气等海外厂商主导，市场份额合计76%；但中瓷电子旗下博威公司已实现氮化镓基站功放全频段产业化，是国内少数技术突破和批量供货单位之一。

博威公司攻克了氮化镓Doherty功放线性、EVM提升等技术难题，简化了“卡脖子”问题，形成自主知识产权体系，并带动全产业链自主可控，填补多项国内空白。同时，公司推动电子陶瓷与第三代半导体器件两大核心业务，2024-2026年收入预计为2589亿、2719亿和2952亿元，净利润增长率分别为-323%、501%和856%，对应PE从32X降至28X，首次给予“推荐”评级。

然而，公司面临市场竞争加剧和地缘政治风险。2024年前三季度收入同比下降11%，但毛利率和费用率优化。未来，随着射频芯片国产化进程加速，公司将受益于市场份额扩大和技术进步。