> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资管视角 | 市场风险得到一定释放总结 ## 核心内容 2026年3月，中国权益市场出现较大幅度调整，多数主要指数回吐年内涨幅。市场整体风险偏好下降，导致系统性抛售，市场波动率显著上升，部分宽基指数波动水平已接近历史偏高水平。与此同时，量化策略基金的表现呈现结构性分化，小市值风格和趋势风格在3月有所走强，而中证1000指数增强策略则表现偏弱。 ## 主要观点 ### 市场表现 - **指数调整**：3月权益市场出现明显回调，万得全A指数下跌8.73%，等权指数下跌9.71%，中小盘股跌幅更为显著，如中证500指数下跌12.02%，中证1000指数下跌10.99%。 - **行业表现**：多数一级行业下跌，仅有9.67%的行业保持上涨，主要集中在公用事业、银行、煤炭等深度价值与红利类板块。 - **成交情况**：3月两市日均成交总额持续走低，月均成交额降至2.35万亿，成交结构变动不大，中小市值个股成交占比在21%至23%之间震荡，从中证500向中证2000及更小市值个股转移。 ### Barra因子表现 - **风格因子**：小市值风格延续上月强势，趋势风格中动量风格占优，成长风格受科技赛道带动表现较好，盈利风格因市场防御倾向而表现偏强。 - **中证500因子**：中证500指数成分股的特质收益显著走弱，导致指数增强策略的超额收益大幅回落。 - **因子夏普比**：从全年来看，小市值风格的夏普比表现最佳，而beta风格的夏普比则相对较低。 ### 市场波动 - **波动率上升**：3月各宽基指数波动率普遍上行，月末波动率环比提升明显，中证500及更小市值指数波动率超6%。 - **个股波动**：个股时序波动率中枢水平提升，中小市值个股波动持续上行，个股间相关性增强，市场分化程度下降。 ### 量化策略基金表现 - **中证500指增策略**：受益于小市值风格走强，超额收益明显反弹。 - **中证1000指增策略**：受非线性市值风格走弱影响，整体表现偏弱。 - **收益结构**：两类策略均以特质超额收益为主，差异源于市值风格与哑铃风格的此消彼长。 ## 关键信息 - **市场风险释放**：3月市场调整释放了部分风险，但地缘冲突等因素仍对市场构成压制。 - **策略不确定性**：量化指增策略的超额收益与指数表现高度相关，且受共同因子高波动影响，短期存在较大不确定性。 - **因子敞口影响**：波动率、趋势、哑铃风格等因子对选股收益扰动较大，需密切关注其变化。 - **投资建议**：市场短期仍存在波动，需关注超额收益的结构变化，量化对冲策略可能维持高波动状态。 ## 市场展望 - **短期波动**：3月市场调整后，风险有所释放，但地缘冲突未完全缓解，资产类别波动仍可能主导市场表现。 - **策略调整**：量化策略需关注因子敞口对收益的影响，尤其是在市场波动加剧的环境下，策略的稳定性与灵活性尤为重要。 - **投资形式**：指数增强策略在市场调整后可能迎来一定反弹，但需警惕短期波动带来的不确定性。 ## 数据来源 - 所有数据均来源于Wind及国金资管整理，截止日期为2026年3月27日。