> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CXO板块2026年中报总结报告 ## 核心内容概述 2026年中报显示，CXO板块整体表现亮眼，海内外市场需求同步回暖，业绩与订单持续增长，多家龙头企业上调全年业绩指引，板块基本面呈现向上的趋势。核心关注主线为**CRO签单持续向上**与**CDMO新分子大单品放量**。 --- ## 主要观点 - **融资环境改善**：全球医药投融资持续回暖，2026年1-8月融资金额达538亿美元，同比+72%，约为2025年全年的92%。国内融资亦同步改善，上半年药品融资金额达909亿元人民币，创新药出海交易金额约997亿美元，接近2025年全年水平。 - **业绩与订单双增长**：2026年上半年国内CXO板块营收与归母净利润同比分别增长24.5%、52.7%，接近上一轮周期高点。在手订单与新签订单全面回暖，龙头公司普遍上调全年业绩指引。 - **海内外需求共振**：海外临床前CRO需求迎来拐点，Charles River DSA业务Book-to-Bill达到1.19x，创近四年新高。国内CRO盈利环比改善，CDMO受益于新分子与大单品放量。 - **AI制药推动效率提升**：AI技术正重塑医药研发业态，提升研发效率，为CXO板块带来新的增长动力。 --- ## 关键信息 ### 一、融资环境持续向好 - **全球融资**：2026年1-8月融资金额538亿美元，同比+72%，约为2025年全年的92%。 - **国内融资**：2026年上半年融资金额909亿元人民币，约为2025年全年的47.5%。 - **License-out出海**：2026年上半年潜在交易金额约997亿美元，为2024年全年的2倍，接近2025年全年水平。 ### 二、CXO板块业绩加速增长 - **国内整体表现**：2026年上半年营收同比+24.5%，归母净利润同比+52.7%。 - **订单回暖**：2024年下半年以来新签订单与在手订单持续回暖，2025年下半年实现全面增长。 - **盈利改善**：部分公司毛利率与净利率环比提升，预计2027年盈利水平将明显改善。 ### 三、海外CXO板块复苏明显 - **临床前CRO**：Charles River DSA业务Book-to-Bill创近四年新高，达1.19x；Labcorp Book-to-Bill达1.14x，为近一年最高。 - **临床CRO**：ICON、IQVIA、Medpace等公司业绩多数超预期，Book-to-Bill表现良好。 - **CDMO**：三星生物、Lonza、PolyPeptide等公司业绩持续高增长，收入与利润率均有所提升。 ### 四、CDMO板块受益于新分子与大单品放量 - **新分子方向**：多肽、ADC、小核酸等成为CDMO行业增量来源。 - **大单品放量**：替尔泊肽、司美格鲁肽、Rasonque、Orforglipron、Icotrokinra等品种推动业绩增长。 - **重点公司**：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份、皓元医药等表现突出。 --- ## 建议关注公司列表 ### CRO板块 - 益诺思 - 昭衍新药 - 泰格医药 - 美迪西 - 诺思格 ### CDMO板块 - 药明康德 - 药明生物 - 药明合联 - 康龙化成 - 凯莱英 - 普洛药业 - 皓元医药 - 博腾股份 - 维亚生物 --- ## 风险提示 - 汇率波动 - 行业竞争加剧 - 进口猴政策变化 - 服务项目研发不达预期 - 产能建设不及预期 - 产能爬坡不及预期 - 国际关系变化 --- ## 推荐与评级 - **推荐行业**：生物医药 - **股票评级**：维持“推荐” - **行业评级**：推荐（行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数） --- ## 行业规模与表现 | 指标 | 占比% | 股票家数（只） | 总市值（十亿元） | 流通市值（十亿元） | |--------------|-------|----------------|------------------|--------------------| | 生物医药 | 9.1 | 472 | 5996.5 | 5519.6 | ### 行业指数表现（2026年） | 时间段 | 绝对表现 | 相对表现 | |--------|----------|----------| | 1个月 | +3.9% | +3.1% | | 6个月 | -5.2% | -3.0% | | 12个月 | -10.4% | -13.7% | --- ## 总结 2026年中报显示，CXO板块整体业绩与订单双增长，海内外市场需求共振向上，多家龙头企业上调全年指引。国内CRO盈利环比改善，CDMO受益于新分子与大单品放量，AI制药正成为推动行业效率提升的重要力量。建议继续关注CRO签单持续增长与CDMO新分子大单品放量两条主线。