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报告摘要

本报告汇总了2026年第一季度市场数据、固定收益分析、医药行业点评及建筑建材/机械/地产行业点评，内容涵盖主要指数表现、保险公司资金运用情况、麦澜德与中国巨石的财务与业务动态，以及相关的风险提示与投资评级信息。

资金运用余额：截至2026Q1，保险公司资金运用余额共计39.44万亿元，较2025Q4增长2.49%。
分险种：
- 人身险公司资金运用余额35.55万亿元，同比增长2.56%。
- 财产险公司资金运用余额2.47万亿元，同比增长2.34%。
投资结构：
- 债券投资占比最高，为50.52%，余额19.21万亿元。
- 股票投资占比10.09%，证券投资基金占比5.44%，长期股权投资占比7.83%。
- 银行存款占比8.08%，其中人身险公司银行存款占比7.51%，财产险公司银行存款占比16.30%。
债券投资趋势：
- 2026Q1债券投资余额同比增长13.18%，但季度增速持续放缓。
- 债券投资主要集中在利率债，占比77.04%；金融债券及中期票据次之。
- 债券投资驱动力减弱，主要受股市上涨、保险利率下调及非标投资到期高峰影响。

财务表现：
- 2025年实现营收4.32亿元（yoy+1.66%），归母净利润1.03亿元（yoy+1.03%）。
- 2026Q1实现营收0.99亿元（yoy-16.13%），归母净利润0.23亿元（yoy-42.49%）。
业务动态：
- 生殖康复业务增长显著，营收1.27亿元（yoy+15.98%）。
- 运动康复业务因产品未安装，营收下滑较多（yoy-51.52%）。
- 耗材及配件业务稳定增长（yoy+2.43%）。
- 公司已开发三级医疗机构1500余家，二级及一级医疗机构5000余家，覆盖重点科室。
- 消费医疗端布局抗衰中心试点，积极拓展脑机接口等新业务。
盈利能力：2025年主营业务毛利率70.86%，销售净利率23.13%，但受销售及管理费用率上升影响，短期盈利承压。
盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为5.01/5.84/6.81亿元，归母净利润分别为1.20/1.40/1.66亿元，对应PE分别为37/32/27倍。
投资评级：维持“买入”评级。
风险提示：
- 产线恢复波动风险；
- 并购整合不及预期风险；
- 新业务拓展不及预期风险。

财务表现：
- 2026Q1营业收入52.82亿元，同比+17.93%，环比+6.13%；
- 归母净利润12.67亿元，同比+73.48%，环比+76.65%。
业务动态：
- 普通级电子布价格持续上涨，一季度均价达5.2元/米，同比+31%。
- 公司持续推进产能扩张，预计新增产能3.9亿米，实际贡献产量约1亿米。
- 公司已正式入局高端电子布领域，低介电系列玻纤及电子布产品研发、认证工作有序推进。
盈利能力：
- 2026Q1毛利率39.64%，净利率24.88%，同比和环比均显著提升。
- 费用率略有上升，期间费用率为10.04%，同比+0.75pct。
盈利预测：
- 预计2026-2028年归母净利润分别为66.75、101.14、117.51亿元，对应EPS分别为1.67、2.53、2.94元。
- 当前股价对应2026-2028年PE分别为25、16、14倍。
投资评级：重申“买入”评级。
风险提示：
- 高端电子布进度低于预期；
- GDP增速低于预期；
- 市场竞争格局恶化。

风险类别	风险提示内容
固定收益	利率风险、估值波动风险、资产负债久期匹配风险、资产集中度风险
麦澜德	产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展不及预期风险
中国巨石	高端电子布进度低于预期、GDP增速低于预期、市场竞争格局恶化

证券评级：买入（相对市场基准指数涨跌幅>20%）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（<-5%）、无。
行业评级：看好（行业指数>市场指数）、中性（持平）、看淡（行业指数<市场指数）。
基准指数：
- A股市场（北交所除外）：沪深300指数
- 北交所市场：北证50指数
- 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
- 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
- 新三板：三板成指或三板做市指数