> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与业务发展总结 ## 核心内容 公司2026年半年报显示，其上半年实现营收22.86亿元，同比增长73.29%；归母净利润1.67亿元，同比增长131.72%。业绩超预期增长主要得益于自有品牌与品牌管理业务的双轮驱动。 ## 主要观点 ### 自有品牌矩阵成型，增长动能强劲 - **绽家**：2026H1实现营收7.40亿元，同比增长66.87%。品牌持续深化香氛心智，大单品香氛洗衣液和洗衣凝珠持续放量，618期间全渠道GMV同比增长超70%。公司官宣成毅为首位全球代言人，助力品牌声量与销量双重提升。 - **斐萃**：2026H1实现营收4.04亿元，同比增长152.63%。品牌精准卡位高端口服抗衰赛道，产品矩阵不断丰富，包括S-雌马酚小粉瓶、AKK小银瓶等新品。 - **奥伦纳素**：公司于4月完成对百年高端护肤品牌奥伦纳素的收购，补齐高端护肤品类，形成“家清+保健品+护肤”三大自有品牌矩阵。目前正全面推进团队重组、产品梳理和渠道整合，有望成为公司长期增长的第三曲线。 ### 品牌管理业务超预期增长 - 2026H1品牌管理业务实现营收7.85亿元，同比增长134.17%。 - 公司凭借成熟的品效销协同经验和全链路操盘能力，助力多个合作品牌快速增长。例如，**拜耳康王**在618期间全渠道GMV同比增长超120%；**贝乐欣**上半年抖音渠道GMV破亿，成为品牌新增长曲线。 ### 盈利能力显著提升 - 自有品牌业务占比提升至54.34%，带动公司整体毛利率同比提升8.55个百分点至65.47%。 - 公司持续推进数智化战略，深化AI大模型在客服、营销等多场景的应用，有效推动人效提升与费用管理优化，驱动业务长效增长。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年**公司归母净利润预测分别为3.88亿元、4.93亿元、5.90亿元，同比增长分别为99.8%、27.0%、19.6%。 - 对应PE分别为24倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026E为5,742百万元，同比增长67.33%。 - **归母净利润**：2026E为388百万元，同比增长99.79%。 - **毛利率**：2026E为66.9%，同比增长显著。 - **ROE**：2026E为51.62%，显著提升。 ### 资产负债结构 - **货币资金**：2026E为1,320百万元，同比增长显著。 - **流动资产**：2026E为2,441百万元，占总资产比例88.8%。 - **负债**：2026E为1,995百万元，资产负债率72.61%。 - **净资产收益率（ROE）**：2026E为51.62%，显著高于前期水平。 ### 投资评级 - 市场中相关报告的平均投资建议评分为1.23，对应“增持”评级。 ## 风险提示 - 自有品牌推广不达预期及市场竞争加剧风险。 - 行业监管政策变动风险。 ## 分析师信息 - **杨欣**：执业编号 S1130522080010，邮箱 yangxin1@gjzq.com.cn - **赵中平**：执业编号 S1130524050003，邮箱 zhaozhongping@gjzq.com.cn - **联系人**：张宝晨，邮箱 zhangbaochen@gjzq.com.cn ## 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 6 | 10 | 46 | | 增持 | 1 | 2 | 3 | 3 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载。 - 本报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不承担相关法律责任。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号，邮编 201204 - **北京**：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号，邮编 100005 - **深圳**：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编 518000 - **邮箱**：researchsh@gjzq.com.cn（上海），researchbj@gjzq.com.cn（北京），researchsz@gjzq.com.cn（深圳）