20260703-紫金天风-顺丁橡胶周报_丁二烯供增需弱_24页_9mb

顺丁橡胶周报总结（2026.07.03）

核心内容概览

本报告聚焦于顺丁橡胶（BR）及丁二烯产业链的近期动态，分析了市场供需变化、价格走势、利润情况、库存水平以及终端轮胎行业表现，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

顺丁橡胶

• 价格走势：BR价格在6月25日至7月2日期间下跌，且BR08-09月差保持不变，显示市场整体偏弱。
• 基本面分析：
  • 供应端：燕山石化、振华新材料等装置重启，产能利用率已达历史新高，对丁二烯需求形成边际支撑。
  • 利润情况：截至7月2日，顺丁橡胶生产利润为230元/吨，较上周期下降388元/吨，但已修复至年内偏高水平，提振企业提负及重启意愿。
  • 消费端：轮胎企业开工运行平稳，部分企业7月有4-10天检修计划，但天然橡胶价格回落缓解成本压力，后续产能利用率或有小幅提升空间。
  • 库存情况：样本生产企业库存环比下降11.07%，贸易商库存环比上升27.79%，显示市场库存结构有所调整。
  • 价差表现：顺丁-泰混价差为-4550元/吨，处于极端高位，表明顺丁胶的替代需求仍具支撑。

丁二烯

• 供应端：古雷石化、武汉乙烯合计32万吨产能预计7月开车，供应端存在增量压力。
• 利润情况：截至7月1日，丁二烯生产毛利为1616元/吨，较上周下降792元/吨，利润继续向下游转移。
• 消费端：ABS、SBS开工率仍偏低，需求恢复缓慢，压制丁二烯价格表现。
• 库存情况：华东港口库存约为37000吨，较上周期增加3300吨；港口库存处于季节性高位，需求尚未完全释放。

关键信息

丁二烯产能与装置动态

• 古雷石化：预计2026年7月开车，产能13万吨。
• 武汉乙烯：预计2026年7月开车，产能19万吨。
• 南京诚志：2026年1月15日开车，产能10万吨。
• 斯尔邦石化：2026年3月30日开车，产能10万吨。
• 其他装置：如茂名石化、齐翔腾达等装置保持正常运行，部分企业计划在三季度检修。

顺丁橡胶产能与装置动态

• 燕山石化：一线重启运行，3万吨稀土顺丁橡胶装置停车。
• 振华新材料：装置重启运行，预计近日出优级品。
• 裕龙石化：检修计划暂时取消，产能利用率维持高位。
• 扬子石化：装置继续停车中，未有明确开车时间。
• 独山子石化：装置停车，计划常年停车。
• 山东威特：装置择机重启，未明确时间。

轮胎行业表现

• 半钢胎：产能利用率65.78%，环比+3.00%；库存周转天数46.10天，环比-0.40天。
• 全钢胎：产能利用率63.36%，环比+2.86%；库存周转天数40.00天，环比-1.10天。
• 检修计划：部分企业7月安排4-10天不等的检修，影响短期出货节奏。

价格与价差分析

• BR主力基差：截至7月2日为320元/吨，较上周下降145元/吨。
• BR08-09月差：保持不变，显示市场预期偏弱。
• BR09-10月差：显示市场对远期价格的预期略显乐观。

结论

当前顺丁橡胶价格已回吐至年初水平，丁二烯供应端增量压力明显，但下游需求偏弱，尤其是SBS、ABS等产品开工率较低。顺丁橡胶利润修复至年内偏高水平，对生产企业重启和提负形成一定支撑。终端轮胎行业开工运行平稳，但部分企业有检修计划，库存压力仍存。整体来看，顺丁橡胶维持震荡偏弱走势，需关注后续利润变化及终端需求释放情况。