20260302-建信期货-油脂月度报告_14页_1mb

农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了2026年至今中国三大主要食用油（菜油、豆油、棕榈油）的市场行情及影响因素，为投资者提供投资建议。

主要观点

1. 菜油市场

• 菜油市场供给主要依赖进口菜油和进口菜籽压榨。
• 从2026年3月1日起，对加拿大油菜籽征收 $5.9%$ 的反倾销税，实际总税率为 $14.9%$。
• 当前加菜籽在 $14.9%$ 关税下榨利不佳，可能影响远期买船积极性。
• 进口菜籽和菜油到港预报及实际到港量直接影响短期供应。
• 在成本上升和供给收缩预期下，菜油基本面在三大油脂中最为坚挺，下方支撑坚实。
• 建议采取逢低做多策略，不追高。

2. 豆油市场

• 全球大豆产量持续增长，巴西是主要的低成本供应国，预计产量达1.8亿吨。
• 中国是全球最大大豆进口国，预计进口1.12亿吨，占全球进口总量的一半以上。
• 豆油处于“上有顶，下有底”的区间震荡市，单边趋势需等待突破性驱动。
• 国际原油价格飙升及生物燃料政策预期共同构成价格底部支撑。
• 豆油价格受南美供应压力及中国采购动向影响较大。
• 建议关注豆油的南美供应及生物燃料政策落地节奏。

3. 棕榈油市场

• 棕榈油面临增产预期和现实需求偏弱的双重压力。
• 马来西亚2月棕榈油产量环比下降 $19.35%$，出口环比下降 $21.5%$。
• 印尼取消B50生物柴油计划，削弱棕榈油需求增长预期。
• 原油价格因地缘政治和天气因素上涨，为棕榈油提供支撑。
• 建议关注原油价格波动、主产国政策变动及国内进口利润变化。

关键信息

关键政策与数据

• 加拿大油菜籽反倾销税率：$5.9%$（2026年3月1日起生效）。
• 实际总税率：$14.9%$。
• 中国对加拿大菜籽油加征 $100%$ 关税，但对菜籽粕暂停征收。
• 巴西2025/26年度大豆产量：1.78亿吨，同比增长 $3.4%$。
• 中国2025年大豆进口总量：250.35万吨，同比减少 $60.79%$。
• 2025年12月中国大豆到港量：804.40万吨，同比增加 $1.30%$。
• 马来西亚2月棕榈油产量：环比下降 $19.35%$。
• 印尼取消B50生物柴油计划，影响棕榈油需求。

市场策略

• 单边策略：建议逢低做多，不追高。
• 套利策略：多菜油空豆油，核心是菜油供给紧张格局的持续性和豆油面临的南美供应压力。

市场动态

• 中国进口商已敲定10船加拿大油菜籽采购协议，预计65万吨。
• 巴西大豆产量预期上调，但收割和销售进度偏慢。
• 国际原油价格飙升及生物燃料政策预期对豆油形成支撑。
• 原油价格波动和主产国政策变动将影响棕榈油走势。

投资建议

• 菜油：基本面最为坚挺，建议逢低做多。
• 豆油：受南美供应压力和生物燃料政策影响，建议关注进口成本和政策变化。
• 棕榈油：受增产预期和原油价格影响，建议关注需求变化和原油走势。

附注

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 建议投资者密切关注市场动态和政策变化，谨慎操作。