20260301-浙商证券-食饮行业周报（2026年2月第3期）_节后高端酒批价稳健_重视餐供产业链机会_20页_1mb

食品饮料周报总结（2026年2月第3期）

核心内容概览

本报告分析了2026年2月23日至2月27日期间食品饮料行业的市场表现与投资逻辑，重点聚焦白酒、大众品及乳制品等子板块。整体来看，食品饮料板块本周下跌1.54%，但部分细分领域表现突出，如预加工食品、啤酒、保健品等。报告强调节后高端酒批价稳健，同时指出大众品受益于春节消费带动，具备增长潜力。

主要观点

1. 白酒板块

• 市场表现：白酒板块本周下跌2.26%，但高端酒批价保持稳定，如散飞批价维持1650元，五粮液与国窖1573批价亦稳。
• 投资建议：
  • 重点推荐：贵州茅台，因其品牌价值和市场地位稳固。
  • 关注：β属性强的泸州老窖、迎驾贡酒、珍酒李渡；强α的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。
• 行业动态：
  • 珍酒：2025年预计营收35.5-37亿元，净利润下滑，但公司正通过优化渠道和捕捉新需求实现26年平稳发展。
  • 五粮液：董事长被留置，但其他高管正常履职，生产经营未受影响。

2. 大众品板块

• 市场表现：大众品板块整体上涨，其中熟食/预加工食品涨幅居前，A股紫燕食品、三全食品、安井食品涨幅分别为18%、11%、9%；H股锅圈、华润啤酒、珍酒、安井涨幅分别为11%、6%、5%、4%。
• 投资建议：
  • 重点推荐：东鹏饮料、卫龙美味、巴比食品、颐海国际、安井食品、西麦食品、新乳业。
  • 逻辑：β向好（餐饮供应链、功能饮料、休闲零食）与α积极（经营改善、业务亮点）共振，同时具备成本红利与估值性价比。
• 行业动态：
  • 功能饮料：东鹏饮料受“糖税”消息影响股价下跌，但预计25Q1收入将实现20%以上增长，继续推荐。
  • 休闲零食：卫龙因资金面问题回调，但基本面向好，渠道与品类红利持续，继续推荐。
  • 餐饮供应链：春节餐饮消费复苏明显，预制菜需求增长，推荐巴比食品、颐海国际、安井食品等。

3. 乳制品板块

• 市场表现：乳品板块下跌0.93%，骑士乳业、贝因美、新乳业涨幅靠前。
• 投资建议：
  • 上游：关注原奶周期与肉牛周期双击机会，推荐优然牧业。
  • 下游：新乳业、伊利股份、妙可蓝多等值得关注。
• 行业动态：
  • 春节期间乳制品线下销售稳中向好，备货GMV同比增长0.4%，较25年平日增长显著。

4. 软饮料板块

• 市场表现：软饮料板块下跌5.79%，东鹏饮料跌幅居前。
• 投资建议：短期关注春节备货，重点推荐东鹏饮料，中长期关注细分品类及渠道能力。

关键信息

个股表现

• 涨幅前十：紫燕食品（+18.26%）、三全食品（+11.34%）、安井食品（+9.36%）、ST加加（+7.49%）、泉阳泉（+6.24%）等。
• 跌幅前十：东鹏饮料（-8.78%）、古井贡酒（-6.12%）、泸州老窖（-4.95%）、会稽山（-4.79%）、三只松鼠（-4.40%）等。

估值情况

• 食品饮料板块：动态市盈率20.97倍，处于一级行业第24位。
• 子板块估值：
  • 其他酒类（51.15倍）、零食（36.38倍）、保健品（34.25倍）、烘焙食品（30.31倍）、发酵品Ⅲ（28.54倍）、肉制品（28.19倍）、软饮料（27.83倍）等。

行业动态

• 酱酒产业：2025年实现销售收入980亿元，同比增长1.03%。酱香白酒的高品质基因、消费升级逻辑及茅台引领作用未变。
• 酒博会：2026年3月19日-22日将在泸州举办，聚焦新潮发展理念，吸引泰国作为主宾国。
• 日本清酒：2025年对中国大陆出口量增长25.1%，出口均价略有下降，但中高端产品仍占主流。
• 帝亚吉欧：下调2026财年业绩指引，未提及出售水井坊，但考虑处置非核心资产以降低杠杆。
• 美团数据：春节期间酒类消费偏好明显，80后、90后、00后分别对酱香型白酒、浓香型白酒、潮饮有不同偏好。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给市场流通量超出需求市场消化能力，库存压力大。
2. 食品安全风险：政策对白酒行业质量安全要求提升，影响消费者信任。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务用酒，导致市场需求不足。
4. 市场同质化：白酒产品差异化不足，行业竞争激烈，创新缓慢。

投资建议

• 白酒板块：当前处于底部区间，头部酒企销量已见底回升，短期关注春节核心单品销量表现。
• 大众品板块：重点推荐具备β与α双重逻辑的个股，如东鹏饮料、卫龙美味、巴比食品等。
• 乳制品板块：关注上游牧场及下游龙头品牌，如优然牧业、新乳业等。
• 软饮料板块：短期关注春节备货，中长期关注细分品类与渠道能力。

总结

本报告指出食品饮料行业在春节后呈现结构性机会，高端白酒批价稳健，大众品受益于节日消费，乳制品及休闲食品板块具备增长潜力。投资建议聚焦于具备β向好、α积极、成本红利与估值优势的标的，同时提醒关注行业风险，如供过于求、食品安全、需求疲软及同质化竞争。