> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业周报总结（2026.03.23-2026.03.27） ## 核心内容 ### 光伏新增装机下滑，火电增速显著 - 2026年1-2月全国新增发电装机容量为6591万千瓦，同比增长821万千瓦。 - 光伏新增装机同比减少712万千瓦，是自2019年以来首次出现同比下降，预计全年新增装机量将回落至180-240GW区间，较2025年的315GW明显下降。 - 火电新增装机同比增长超2倍，主要由于“十四五”期间的煤电核准计划进入“十五五”投产高峰期。 ### 天然气价格维持高位，煤价受多重因素影响 - 海外天然气价格继续维持高位，受霍尔木兹海峡通行限制及卡塔尔斯拉凡LNG基地遭袭影响，全球LNG供应预期趋紧。 - 欧洲TTF天然气价格周环比上涨8.6%，美国NYMEX天然气价格小幅下跌0.5%。 - 国内LNG出厂价周环比上涨3.1%，进口天然气到岸价同比上涨53%。 - 煤价受海外能源扰动影响，短期上涨压力有限，长期受国内保供政策压制，难以大幅上涨。 ### 公用事业板块表现优于大盘 - 本周申万公用事业指数上涨2.5%，跑赢沪深300指数3.9个百分点，跑赢万得全A指数3.2个百分点。 - 水电、火电、风电、光伏等子行业均有不同程度上涨，燃气板块小幅下跌。 ## 主要观点 ### 公用事业板块价值重估机遇 - 在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产，存在价值重估的潜力。 - 电力市场化改革持续推进，未来电力市场将更全面地反映电能量、调节、容量及环境等多重价值。 ### 火电行业转型与盈利改善 - 火电行业正从基荷电源向调节性电源转型，受益于容量电价补偿比例提升及现货市场全面铺开。 - 火电企业分红能力及意愿有望提升，建议关注火电板块。 ### 燃气行业受益于天然气价格高位运行 - 全球天然气价格中枢可能高于预期，国内上游气源资产或受益。 - 风险点包括国际局势变化对LNG供应的影响，可能进一步推升价格。 ### 水电与核电长期价值显著 - 水电具有低成本优势，建议逢低布局优质流域项目。 - 核电长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力已过。 ### 光伏行业短期承压，静待盈利底部 - 光伏行业新增装机增速放缓，短期内或面临盈利压力。 - 建议关注风电占比较高的行业龙头，等待行业盈利拐点。 ## 关键信息 ### 电力价格走势 - 广东省日前电力市场出清均价周均值为366元/兆瓦时，同比上涨6.2%。 - 山西省日前市场算术平均电价周均值为189元/兆瓦时，同比上涨17.2%。 - 江苏省日前电力市场出清均价周环比上涨1.6%。 ### 煤价与库存情况 - 秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价为761元/吨，周环比上涨3.5%。 - 国内主流港口煤炭库存周环比上涨1.3%，电厂库存量周环比下降1.8%。 - 电厂日耗煤量周环比上涨0.8%，但整体仍处于用电淡季。 ### 天然气价格与供应情况 - 荷兰TTF天然气价周环比上涨8.6%，美国NYMEX天然气价小幅下跌。 - 国内LNG出厂价周环比上涨3.1%，进口天然气到岸价同比上涨53%。 - 卡塔尔斯拉凡LNG基地遭袭，影响全球LNG供应约3%-4%，修复周期较长。 ## 投资建议与标的 ### 火电 - **推荐标的**：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入) - **相关标的**：豫能控股(001896，未评级) ### 燃气 - **推荐标的**：首华燃气(300483，未评级)、新天然气(603393，未评级) ### 水电 - **推荐标的**：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级) ### 核电 - **推荐标的**：中国广核(003816，未评级) ### 风光 - **推荐标的**：龙源电力(001289，未评级) ## 风险提示 - 弃风弃光率大幅提升，影响新能源项目盈利能力。 - 煤价大幅上涨将压缩火电企业利润空间。 - 市场电价低于预期，可能拖累公司财务表现。 ## 投资评级 - **行业评级**：看好（维持） - **公司评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%-5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突 ## 总结 公用事业行业在2026年3月23日至27日期间表现出优于大盘的走势，主要受益于国际能源格局变化及国内电力市场化改革的推进。光伏新增装机增速放缓，火电因容量电价补偿和现货市场发展迎来盈利改善机会。天然气价格维持高位震荡，国内上游资产有望受益。建议投资者关注火电、水电、核电等具备稳定盈利能力和成长潜力的子行业，同时注意煤价、弃风弃光率及电价波动等风险因素。