> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国恩股份2026年半年度业绩总结 ## 核心内容 国恩股份于2026年8月31日发布半年度报告，显示其上半年业绩表现强劲，同时积极布局算力产业，推动公司向第二核心增长极迈进。 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现营业收入115.14亿元，同比增长18.05%。 - **归母净利润**：实现归母净利润6.55亿元，同比增长89.33%。 - **单季度表现**：2026年第二季度营业收入61.38亿元，同比增长14.90%、环比增长14.15%；归母净利润3.98亿元，同比增长69.58%、环比增长55.17%。 ### 大化工板块表现 - 大化工板块毛利率显著提升，2026H1销售毛利率为13.28%，同比增加3.16个百分点。 - 各主营业务收入持续扩张，其中： - 有机高分子改性材料收入54.83亿元，同比增长11.57%； - 有机高分子复合材料收入20.46亿元，同比增长18.48%； - 绿色石化材料及新材料收入28.86亿元，同比增长47.14%； - 明胶、胶原蛋白及其衍生品和空心胶囊业务收入合计4.13亿元，同比增长22.44%和3.69%。 - 各业务毛利率同比变化分别为： - 有机高分子改性材料：+2.29个百分点； - 有机高分子复合材料：+2.65个百分点； - 绿色石化材料及新材料：+7.30个百分点； - 明胶：-6.37个百分点； - 胶原蛋白及其衍生品和空心胶囊：-1.74个百分点。 ## 主要观点 ### 产业升级与业务拓展 - **特种高分子材料**：公司持续推进舟山基地PEEK聚合生产线建设，预计建成后可实现1000吨/年的生产能力，构建“PEEK树脂-预浸带-高端复合材料结构部件”一体化供应链。 - **航空级亚克力玻璃项目**：公司已在青岛生产基地规划投资建设20000平方米/年的航空级透明材料生产基地，进一步拓展高端材料市场。 - **机器人业务**：通过国恩未来（深圳）全面拓展机器人开发及场景化应用业务，完成双足人形机器人、轮式双臂机器人、工业级四足机器人、家用AI陪伴机器人等全系整机架构的设计与调试，形成标准化、可快速迭代的技术体系。 ### 算力产业布局 - 公司设立控股子公司“国恩九尺科技（上海）有限公司”，全面布局AI算力全产业链。 - 发展路径为：**高端算力硬件技术服务 → 智算中心算力建设运营 → 绿电算电协同零碳AIDC Token工厂量产 → 全国算力基地+算电网模一体化Token产业生态**。 - 当前已完成核心集群架构设计、算力适配调优方案的商业化落地筹备，与多家AI模型头部企业建立合作关系，为后续业务规模化落地奠定基础。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|--------------|------------|--------------------|------------|----------|---------| | 2026E | 260.93 | 22.78% | 12.65 | 50.38% | 2.90 | 22.99 | | 2027E | 306.97 | 17.65% | 15.20 | 20.11% | 3.48 | 19.14 | | 2028E | 368.82 | 20.15% | 18.16 | 19.54% | 4.16 | 16.01 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 10.7% | 12.0% | 12.0% | 11.9% | | 净利率 | 3.9% | 5.3% | 5.4% | 5.3% | | ROE | 14.7% | 18.5% | 18.7% | 18.8% | | ROIC | 7.2% | 9.8% | 10.0% | 10.1% | | 资产负债率 | 61.1% | 61.2% | 60.4% | 59.5% | | 净资产负债率 | 157.0% | 157.9% | 152.8% | 146.7% | | 流动比率 | 1.53 | 1.80 | 2.03 | 2.25 | | 速动比率 | 0.92 | 1.19 | 1.40 | 1.63 | | 总资产周转率 | 1.11 | 1.22 | 1.25 | 1.32 | | 应收账款周转率 | 7.62 | 8.89 | 9.65 | 10.53 | | 应付账款周转率 | 24.94 | 34.82 | 41.15 | 46.50 | ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **理由**：大化工板块盈利能力显著提升，公司积极布局算力产业，形成第二核心增长极。 ## 风险提示 - 原材料价格大幅上涨； - 业务开拓不及预期； - 经营规模扩大带来的管理风险； - 项目建设不及预期。 ## 附录：市场数据 | 项目 | 数据 | |----------------|--------------| | 股票代码 | 002768 | | A股收盘价（元） | 66.63 | | 上证指数 | 3,986.30 | | 总股本（万股） | 43,660 | | 实际流通A股（万股） | 25,226 | | 流通A股市值（亿元） | 168 | ## 分析师承诺及简介 - 王鹏、翟启迪为化工行业分析师，承诺以独立、客观态度出具报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。 ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。 - 报告内容可能涉及外部链接，不承担其内容责任。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上； - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间； - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间； - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。