20260427-中财期货-最新策略周报丨地缘不确定性上升_中美宏观分化_9页_1mb

大宗商品市场周报总结

一、核心内容概述

本周商品市场呈现显著的涨跌分化格局，非金属建材、贵金属板块领涨，而能源、油脂油料板块走弱。整体市场运行特征为“领涨集中、分化显著、强弱极端”。同时，地缘政治不确定性上升，特别是中东局势对国际油价形成支撑，中美宏观政策呈现分化趋势。

二、主要观点与关键信息

1. 市场整体表现

• 涨势集中：非金属建材板块涨幅最大，达 $4.41%$，主要受下游需求预期修复带动；贵金属板块涨幅紧随其后，达 $3.98%$，主要受避险情绪升温影响。
• 板块分化：能源板块跌幅扩大至 $1.97%$，油脂油料板块小幅下跌 $0.49%$，整体呈现极端分化状态。
• 其他板块：煤焦钢矿、商品指数、软商品、农副产品、有色、谷物、化工板块涨幅在 $0.62%$ 到 $3.70%$ 之间。

2. 品种表现分析

• 涨幅前二：
  • 低硫燃料油：涨幅 $7.64%$，受中东局势影响燃油供应，海峡封锁导致供给紧张。
  • 尿素：涨幅 $4.13%$，中东战局持续，情绪提振，产业库存持续消化。
• 跌幅前二：
  • 沪银：跌幅 $5.76%$，受中东局势与能源价格预期走高影响。
  • 苹果：跌幅 $5.11%$，产区备货不理想，果农急售情绪升温。

3. 资金动向

• 增仓上涨：多晶硅、尿素、热卷、低硫燃油等品种，资金流入推动价格上涨。
• 增仓下跌：苯乙烯等品种，资金流入但价格下跌，空头情绪主导。
• 减仓上涨：氧化铝等品种，资金流出但价格上涨，或因多头借势操作或空头平仓。
• 减仓下跌：纯苯、铸铝、沪铝、甲醇、纸浆等品种，资金流出且价格下跌，空头主导。

4. 周度要闻

• 国内要闻：
  • 中国国家主席与沙特王储通电话，强调能源科技创新。
  • 一季度财政收入增幅创三年新高，财政政策继续发力。
  • 央行开展MLF净回笼，流动性管理趋紧。
• 海外要闻：
  • 美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡航运受扰，推动油价上涨。
  • 美国制造业PMI创近四年新高，但终端需求疲软。
  • 日本强震影响核电站，对半导体行业造成冲击。

三、下周市场展望

1. 大类资产

2. 氯碱产业链

• 碱弱氯强：一体化综合成本支撑显现，PVC震荡，烧碱震荡偏弱，氧化铝震荡。
• 操作建议：PVC可逢低短多，烧碱逢高空，氧化铝观望。

3. 新能源与有色金属

• 工业硅：震荡，供给侧调控支撑价格，但上方受制于套保压力。
• 多晶硅：看跌，政策预期未达预期，市场情绪降温。
• 碳酸锂：偏强，基本面改善，矿端扰动仍存。
• 锌、铝、镍：均震荡，受多空因素影响，操作建议以观望为主。

4. 黑色建材

• 钢材：震荡，热卷持仓增加，节前提保稳定价格。
• 铁矿：震荡，铁水稳定，供给略宽松。
• 煤焦：震荡，短期供应缩减，节前避险情绪导致资金流出，先扬后抑。
• 铁合金：震荡，基本面变化有限，缺乏持续性驱动。

5. 能源化工

• 塑料/聚丙烯：震荡，供应缩紧，需求转弱。
• 甲醇：震荡，美伊冲突缓和，进口缩量。
• PX/PTA、乙二醇、纯苯/苯乙烯：震荡偏强，成本端扰动增强，下游需求支撑。
• 纸浆：震荡，节后库存累积，需求恢复需时间。
• 橡胶：震荡，供应预期减弱，下游需求持稳，操作建议逢高做空。

6. 农产品

• 油脂：看涨，弱现实强预期，关注生柴政策与厄尔尼诺强度。
• 粕类：偏弱，供应宽松，基差疲软，但成本支撑。
• 白糖：看涨，巴西燃料乙醇价格上涨，ICE原糖估值偏低。
• 棉花：看涨，种植面积调减，中东地缘与厄尔尼诺共同驱动。
• 鸡蛋：偏强，五一备货行情，远月交易供应减少。
• 苹果：震荡，新季合约高估修复，操作建议逢高做空。

四、下周关注重点事件及数据

1. 国内

• 时事政策：
  • 4月底，政治局会议可能召开。
  • 劳动节休市：5月1日至5日休市。
  • 5月1日，中国全面实施对非洲100%税目产品的零关税。
• 经济数据：
  • 4月27日：中国3月规模以上工业企业利润同比。
  • 4月30日：中国4月官方制造业PMI、RatingDog制造业PMI。

2. 海外

• 时事政策：
  • 中东局势进展、美伊谈判。
  • 日本央行利率决议与新闻发布会。
  • 伊朗大游行、加拿大央行利率、泰国央行利率、英国央行利率、美联储利率决策及鲍威尔发布会。
• 经济数据：
  • 4月28日：美国4月里士满联储制造业指数。
  • 4月30日：美国一季度实际GDP年化季环比初值、3月核心PCE物价指数环比、4月ISM制造业指数。

五、品种强弱方向参考

六、风险提示

• 中东局势持续升温，地缘风险可能进一步推高能源价格。
• 美联储政策路径尚未明朗，需关注其降息预期。
• 厄尔尼诺强度不及预期可能影响农产品价格走势。
• 宏观政策超预期走弱可能对市场情绪产生压制。

七、总结

本周商品市场呈现极端分化格局，非金属建材与贵金属板块领涨，能源与油脂油料板块走弱。地缘政治不确定性上升，特别是霍尔木兹海峡局势，推动国际油价上涨，影响全球风险资产表现。国内财政政策持续发力，货币流动性管理趋紧，而海外美联储政策路径逐步清晰，欧日央行偏鸽，经济数据表现分化。下周市场需关注政治局会议、五一休市、美伊谈判进展及多国央行政策动向，操作建议以震荡为主，部分品种可逢低做多或逢高做空。