> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品市场周报总结 ## 一、核心内容概述 本周商品市场呈现显著的涨跌分化格局，非金属建材、贵金属板块领涨，而能源、油脂油料板块走弱。整体市场运行特征为“领涨集中、分化显著、强弱极端”。同时，地缘政治不确定性上升，特别是中东局势对国际油价形成支撑，中美宏观政策呈现分化趋势。 --- ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 市场整体表现 - **涨势集中**：非金属建材板块涨幅最大，达 $4.41\%$，主要受下游需求预期修复带动；贵金属板块涨幅紧随其后，达 $3.98\%$，主要受避险情绪升温影响。 - **板块分化**：能源板块跌幅扩大至 $1.97\%$，油脂油料板块小幅下跌 $0.49\%$，整体呈现极端分化状态。 - **其他板块**：煤焦钢矿、商品指数、软商品、农副产品、有色、谷物、化工板块涨幅在 $0.62\%$ 到 $3.70\%$ 之间。 ### 2. 品种表现分析 - **涨幅前二**： - **低硫燃料油**：涨幅 $7.64\%$，受中东局势影响燃油供应，海峡封锁导致供给紧张。 - **尿素**：涨幅 $4.13\%$，中东战局持续，情绪提振，产业库存持续消化。 - **跌幅前二**： - **沪银**：跌幅 $5.76\%$，受中东局势与能源价格预期走高影响。 - **苹果**：跌幅 $5.11\%$，产区备货不理想，果农急售情绪升温。 ### 3. 资金动向 - **增仓上涨**：多晶硅、尿素、热卷、低硫燃油等品种，资金流入推动价格上涨。 - **增仓下跌**：苯乙烯等品种，资金流入但价格下跌，空头情绪主导。 - **减仓上涨**：氧化铝等品种，资金流出但价格上涨，或因多头借势操作或空头平仓。 - **减仓下跌**：纯苯、铸铝、沪铝、甲醇、纸浆等品种，资金流出且价格下跌，空头主导。 ### 4. 周度要闻 - **国内要闻**： - 中国国家主席与沙特王储通电话，强调能源科技创新。 - 一季度财政收入增幅创三年新高，财政政策继续发力。 - 央行开展MLF净回笼，流动性管理趋紧。 - **海外要闻**： - 美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡航运受扰，推动油价上涨。 - 美国制造业PMI创近四年新高，但终端需求疲软。 - 日本强震影响核电站，对半导体行业造成冲击。 --- ## 三、下周市场展望 ### 1. 大类资产 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |------|------|----------|----------|----------| | 股指 | 震荡 | 科技风格持续，业绩验证期波动加剧 | 逢低做多 | 无 | | 国债 | 震荡 | 资金面充沛，阶段性趋势暂无利空打破 | 逢高做空 | 无 | | 贵金属 | 震荡 | 中东局势仍存不确定性，能源价格与通胀预期走高 | 观望 | 无 | | 原油 | 震荡 | 美伊谈判不确定性，若僵持将推动油价上涨 | 观望 | 无 | | 欧线 | 偏强 | 出口订单增量，舱位紧张，燃料油成本支撑 | 逢低做多 | 无 | ### 2. 氯碱产业链 - **碱弱氯强**：一体化综合成本支撑显现，PVC震荡，烧碱震荡偏弱，氧化铝震荡。 - **操作建议**：PVC可逢低短多，烧碱逢高空，氧化铝观望。 ### 3. 新能源与有色金属 - **工业硅**：震荡，供给侧调控支撑价格，但上方受制于套保压力。 - **多晶硅**：看跌，政策预期未达预期，市场情绪降温。 - **碳酸锂**：偏强，基本面改善，矿端扰动仍存。 - **锌、铝、镍**：均震荡，受多空因素影响，操作建议以观望为主。 ### 4. 黑色建材 - **钢材**：震荡，热卷持仓增加，节前提保稳定价格。 - **铁矿**：震荡，铁水稳定，供给略宽松。 - **煤焦**：震荡，短期供应缩减，节前避险情绪导致资金流出，先扬后抑。 - **铁合金**：震荡，基本面变化有限，缺乏持续性驱动。 ### 5. 能源化工 - **塑料/聚丙烯**：震荡，供应缩紧，需求转弱。 - **甲醇**：震荡，美伊冲突缓和，进口缩量。 - **PX/PTA、乙二醇、纯苯/苯乙烯**：震荡偏强，成本端扰动增强，下游需求支撑。 - **纸浆**：震荡，节后库存累积，需求恢复需时间。 - **橡胶**：震荡，供应预期减弱，下游需求持稳，操作建议逢高做空。 ### 6. 农产品 - **油脂**：看涨，弱现实强预期，关注生柴政策与厄尔尼诺强度。 - **粕类**：偏弱，供应宽松，基差疲软，但成本支撑。 - **白糖**：看涨，巴西燃料乙醇价格上涨，ICE原糖估值偏低。 - **棉花**：看涨，种植面积调减，中东地缘与厄尔尼诺共同驱动。 - **鸡蛋**：偏强，五一备货行情，远月交易供应减少。 - **苹果**：震荡，新季合约高估修复，操作建议逢高做空。 --- ## 四、下周关注重点事件及数据 ### 1. 国内 - **时事政策**： - 4月底，政治局会议可能召开。 - 劳动节休市：5月1日至5日休市。 - 5月1日，中国全面实施对非洲100%税目产品的零关税。 - **经济数据**： - 4月27日：中国3月规模以上工业企业利润同比。 - 4月30日：中国4月官方制造业PMI、RatingDog制造业PMI。 ### 2. 海外 - **时事政策**： - 中东局势进展、美伊谈判。 - 日本央行利率决议与新闻发布会。 - 伊朗大游行、加拿大央行利率、泰国央行利率、英国央行利率、美联储利率决策及鲍威尔发布会。 - **经济数据**： - 4月28日：美国4月里士满联储制造业指数。 - 4月30日：美国一季度实际GDP年化季环比初值、3月核心PCE物价指数环比、4月ISM制造业指数。 --- ## 五、品种强弱方向参考 | 方向 | 品种 | |------|------| | 看涨 | 棕榈油、白糖、棉花 | | 偏强 | 集运欧线、PTA、PX、乙二醇、纯苯、苯乙烯、碳酸锂 | | 震荡 | 鸡蛋、红枣、原油、铂钯、塑料、聚丙烯、天然橡胶、纸浆、工业硅、贵金属、铝、氧化铝、钢材、铁矿石、煤焦、铁合金、股指、镍、铜、锌、苹果、甲醇、国债、PVC | | 偏弱 | 烧碱 | | 看跌 | 多晶硅 | --- ## 六、风险提示 - 中东局势持续升温，地缘风险可能进一步推高能源价格。 - 美联储政策路径尚未明朗，需关注其降息预期。 - 厄尔尼诺强度不及预期可能影响农产品价格走势。 - 宏观政策超预期走弱可能对市场情绪产生压制。 --- ## 七、总结 本周商品市场呈现极端分化格局，非金属建材与贵金属板块领涨，能源与油脂油料板块走弱。地缘政治不确定性上升，特别是霍尔木兹海峡局势，推动国际油价上涨，影响全球风险资产表现。国内财政政策持续发力，货币流动性管理趋紧，而海外美联储政策路径逐步清晰，欧日央行偏鸽，经济数据表现分化。下周市场需关注政治局会议、五一休市、美伊谈判进展及多国央行政策动向，操作建议以震荡为主，部分品种可逢低做多或逢高做空。