> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月价格数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年4月，中国价格数据出现显著变化，CPI和PPI均呈现上涨趋势。CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.2%。PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%。整体来看，价格数据的上涨主要由输入性因素推动，尤其是国际大宗商品价格波动。 ## 4月价格数据关注点 - **CPI同比上涨**：4月CPI同比上涨1.2%，高于前值1.0%，也高于Wind统计的19家机构预测的平均值0.9%和中位数0.9%。 - **CPI环比上涨**：环比上涨0.3%，较前值提升1.0个百分点，主因是能源和出行服务价格的上涨，受原油价格上涨及节假日影响。 - **黄金饰品价格**：涨幅回落至46.9%，对CPI同比上涨贡献约0.20个百分点。 - **猪肉价格**：同比下降15.2%，对CPI同比上涨拖累约0.29个百分点。 - **PPI同比高涨**：4月PPI同比上涨2.8%，高于前值0.5个百分点，是2025年10月以来连续7个月处于上行通道，标志着物价进入“正增速”。 - **PPI环比上涨**：环比上涨1.7%，较前值提升2.3个百分点，主因是国际大宗商品价格波动，尤其是原油价格上涨，带动石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业和有色金属冶炼和压延加工业价格上涨。 ## 物价回升对债市的影响 - **基本面因素**：物价回升可能构成2026年债券收益率上行的基本面。 - **债券收益率目标区间**：预计10年国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。 - **传导路径**：债券收益率受物价（或物价预期）和资金利率（央行态度）两方面影响。其他因素如财政和信用则通过“经济（或预期）——物价（或预期）”或“资金利率的预期”路径传导至债市。 ## 债市观点 1. **基本面**：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初可能的宽信用、宽财政政策，可能加速周期回升。 2. **宽货币**：如果有宽货币政策（如降准降息、买债等），收益率可能短暂下行后上行。 3. **通胀**：预计通胀回升，需关注PPI环比能否持续为正。 4. **资金利率**：如果通胀环比持续回升，资金收紧存在可能性，短端债券收益率也将开始上行。 5. **地产**：地产可能作为滞后指标，在各项经济指标回升及股市上涨后见底。 6. **债券**：预计10年国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。 ## 风险提示 - **政策变化超预期**：如央行政策调整或财政政策变化。 - **经济变化超预期**：如经济修复速度或通胀水平变化。 ## 附图说明 - **附图1**：4月CPI同比上升1.2%。 - **附图2**：4月PPI同比提升2.8%。 - **附图3**：4月核心CPI同比上涨1.2%。 - **附图4**：4月核心CPI环比提升0.2%。 - **附图5**：4月城市CPI同比上涨1.2%。 - **附图6**：4月八大类价格同比四降三涨一平。 - **附图7**：4月生产资料价格同比提升3.8%。 - **附图8**：4月采掘工业价格同比提升10.6%。 - **附图9**：4月工业生产者购进价格同比提升3.5%。 ## 数据来源 - Wind - 开源证券研究所